鳳凰網(wǎng)港股|二季度勞動力市場復蘇加速

　　最新一期 UBS Evidence Lab 勞動力市場調查（>訪問數(shù)據(jù)庫）顯示二季度更多受訪企業(yè)增加了招聘崗位，64%的企業(yè)較去年同期增加招聘、57%的企業(yè)較上季度增加招聘，均高于一季度的調查，表明勞動力市場復蘇有所加速。與之對應，42%的企業(yè)表示月均工資較上季度上漲。制造業(yè)企業(yè)增加招聘的企業(yè)占比最高，而服務業(yè)招聘的改善最為顯著。宏觀數(shù)據(jù)也顯示新增就業(yè)增加、失業(yè)率下降，農民工數(shù)量增加。

　　下半年勞動力市場有望繼續(xù)改善，支撐消費復蘇

　　即使在二季度比較強勁的招聘勢頭之后，受訪企業(yè)表示其招到的員工數(shù)量僅相當于其用工需求的55%，還有進一步增加招聘崗位的空間。55%的受訪企業(yè)計劃在下個季度增加招聘，高于上一期調查的44%，同時更多企業(yè)預計月均工資或總用工成本會提高。勞動力市場的進一步改善應有助于支撐收入增長，事實上，最新的中國消費者調查顯示收入增長尚未完全恢復到疫情前的勢頭，同時消費者情緒仍偏謹慎，儲蓄率仍高于疫情前水平。因此，我們預計下半年消費活動將繼續(xù)好轉，全年實際消費增長8%，但消費完全恢復到疫情前的增長勢頭或需要更長時間。

　　企業(yè)計劃如何應對長期的人口挑戰(zhàn)？

　　85%的受訪企業(yè)表示他們對人口現(xiàn)狀感到擔憂。受訪企業(yè)認為應對人口挑戰(zhàn)最有效的兩個措施是“發(fā)展職業(yè)教育和職業(yè)培訓”和“發(fā)展自動化和機器人(300024,股吧)產業(yè)”，其次是改善農民工的基本公共服務水平、推動戶籍制度改革。從宏觀的角度，我們預計政府會繼續(xù)提高公共服務水平、加速戶籍改革，從而促進農業(yè)勞動力進一步轉移，未來十年也很可能會延遲退休年齡。

　　二季度失業(yè)率下降，農民工數(shù)量回升，服務業(yè)也在逐步改善。勞動力市場復蘇的進展如何？對未來消費有何影響？更長期而言，企業(yè)計劃如何應對日益加劇的人口挑戰(zhàn)？

　　二季度勞動力市場改善加速

　　二季度勞動力市場改善加速。最新一期對 200 多家企業(yè)開展的UBS Evidence Lab 勞動力市場調查（>訪問數(shù)據(jù)庫）顯示二季度勞動力市場改善加速。64%的企業(yè)較去年同期增加了招聘崗位、57%較上季增加招聘崗位，均高于一季度（分別為53%/48%）。僅5%的企業(yè)較去年同期減少了招聘崗位，低于一季度的13%。此外，41%的受訪企業(yè)認為二季度招聘難度加大，高于一季度（36%）。對應勞動力市場改善，42%的企業(yè)表示月均工資較上季度上漲，高于一季度調查的37%。招聘數(shù)量增加和工資增長提速均表明勞動力市場進一步改善。

　　制造業(yè)招聘勢頭最為強勁，而服務業(yè)招聘明顯反彈。69%的制造業(yè)企業(yè)表示較去年同期增加了招聘崗位、61%較上季度增加了招聘崗位，分別較一季度調查中66%和59%的高位進一步提升。這也對應了二季度制造業(yè)投資加速和出口持續(xù)強勁增長（參見二季度數(shù)據(jù)點評）。另一方面，61%的服務業(yè)企業(yè)較上季度增加了招聘崗位（一季度為44%）， 65%表示較去年同期增加了招聘崗位（一季度為46%）。調查數(shù)據(jù)表明服務業(yè)在此前的緩慢復蘇之后正在加速好轉。

　　增加招聘崗位的主要原因是訂單增加和業(yè)務線擴張。當被問及較上季度增加招聘的原因時，受訪企業(yè)提及最多的原因是“公司業(yè)務線擴張”和“現(xiàn)有業(yè)務訂單增加”。尤其是制造業(yè)企業(yè)，78%的制造業(yè)受訪者表示其增加招聘崗是因為業(yè)務線擴張，而因為同樣理由增加招聘的建筑業(yè)企業(yè)占比為65%、服務業(yè)為59%。此外，二季度出于”企業(yè)正常招聘需求“而增加招聘受訪企業(yè)占比（44%）也高于一季度（34%），特別是建筑業(yè)，表明經濟活動進一步恢復正常。另一方面，因為”對行業(yè)形勢預期樂觀“而增加招聘的受訪企業(yè)比例從一季度的50%小幅下降至42%。從增加招聘理由的順序變化來看，經濟活動的持續(xù)好轉已取代對未來增長的預期成為更重要的驅動因素。

　　宏觀數(shù)據(jù)也顯示勞動力市場在繼續(xù)正常化，但仍未恢復疫情前的增長勢頭。二季度鎮(zhèn)新增就業(yè)400萬人（上半年為698萬人），高于2020年二季度的335萬人（2020年上半年為564萬人），但略低于2019年二季度的413萬人（2019年上半年為737萬人）。此外，春節(jié)之后城鎮(zhèn)調查失業(yè)逐步下降，6月失業(yè)率已低于2019-2020年同期水平，但仍略高于2017-2018年同期水平。需注意，2019年中美貿易摩擦導致失業(yè)率偏高，而2020年的疫情沖擊進一步推高了失業(yè)率。另一方面，二季度末外出農民工數(shù)量回升至1.82億，與2019年二季度大致相同，但鑒于此前每年二季度農民工數(shù)量都會同比增加200-300萬，這一結果依然疲弱。今年上半年農民工月均收入較2019年上半年增長9.6%（高于一季度的4.9%），但低于可支配收入漲幅（較2019年上半年增加15%），同樣表明勞動力市場中農民工就業(yè)的復蘇相對疲弱。

　　…有望支撐消費進一步復蘇

　　朝前看，企業(yè)預計將進一步增加招聘崗位。即使在二季度強勁的招聘勢頭之后，受訪企業(yè)表示其招到的員工數(shù)量也只相當于其用工需求的55%，略低于一季度的62%。朝前看，56%的受訪企業(yè)預計在三季度將比二季度增加招聘崗位，甚至高于上期調查的44%。制造業(yè)的招聘預期仍然比較強勁，58%制造業(yè)企業(yè)預計會增加招聘崗位（上次調查為53%），而服務業(yè)（60%）和建筑業(yè)（52%）的招聘預期均顯著反彈。同樣，更多的受訪企業(yè)預期下一季度月均工資（55%，一季度為43%）和用工成本（50%，一季度為43%）會有所提高。調查結果顯示未來幾個月勞動力市場有望進一步改善。

　　勞動力市場進一步改善將支撐消費復蘇...二季度招聘提速、且未來招聘崗位有望進一步增加，表明未來居民收入增長有望加速。這也對應了近期的UBS Evidence Lab中國消費者調查結果：1） 受訪者表示收入增長的反彈幅度大于之前調查；以及2）受訪者預計未來工資增長會更快。勞動力市場復蘇和收入增長是支撐消費的關鍵因素之一，且二者均尚未完全恢復到疫情之前的增長勢頭，因此兩項調查結果均支持未來消費進一步復蘇。

　　...但完全恢復或需更長時間。盡管勞動力市場調查結果比較正面，并且支撐了我們對于下半年消費繼續(xù)復蘇的觀點，但鑒于消費者態(tài)度比較謹慎、預防性儲蓄依然高企，消費增長的全面恢復或需更長時間。瑞銀中國消費者調查也顯示消費者情緒仍偏謹慎，一定程度上與疫情相關的不確定性相關，儲蓄率仍高于疫情前水平，且儲蓄意愿較強。即便疫苗接種加速，疫情相關的不確定性也可能持續(xù)更久。此外，近期南方暴雨洪水等極端天氣也可能阻斷交通、影響消費活動。因此，我們認為消費完全恢復疫情前的增長勢頭或需更長時間。我們近期將2021年中國實際消費增速預測從10%小幅下調至8%。

　　企業(yè)計劃如何應對人口挑戰(zhàn)？

　　大部分企業(yè)對人口現(xiàn)狀感到擔憂。鑒于第七次人口普查公布了最新的人口數(shù)據(jù)，最近一期Evidence Lab勞動力市場調查也詢問了企業(yè)對長期人口變化的看法。85%的受訪企業(yè)表示他們對目前的人口狀況感到擔憂，不過只有7%表示非常擔憂。在各行業(yè)中，建筑業(yè)企業(yè)最不擔心人口挑戰(zhàn)，22%的受訪建筑業(yè)企業(yè)表示“完全不擔憂”，而服務業(yè)企業(yè)只有8%表示“完全不擔憂”，不過大部分服務業(yè)企業(yè)（52%）只是“略微擔憂”。

　　企業(yè)計劃如何應對？企業(yè)認為應對人口挑戰(zhàn)最有效的兩個措施是“發(fā)展職業(yè)教育和職業(yè)培訓”和“發(fā)展自動化和機器人產業(yè)”（各有47%的受訪者選擇），其次是改善農民工基本公共服務水平（45%）和推進戶籍制度改革（42%）。此外，約35%的受訪企業(yè)主張主動鼓勵勞動密集型產業(yè)向東南亞等國家有序轉移，27%的受訪企業(yè)認為可以延遲退休。

　　調查結果顯示企業(yè)更青睞年輕勞動力（學生和農民工），而非年齡較大的勞動者（延遲退休），并且也積極接受職業(yè)培訓和自動化。我們預計政府將進一步推進職業(yè)技能培訓，高中和高等教育（包括職業(yè)學校）的入學率將較當前水平進一步上升，戶籍制度改革和提高公共服務水平也將推動農業(yè)勞動力繼續(xù)轉移。我們認為，由于目前的平均退休年齡不到55歲，未來10年延遲退休年齡的可能性很大。我們認為農業(yè)勞動力將繼續(xù)轉移、退休年齡可能延遲，二者可推動非農就業(yè)實現(xiàn)正增長，不過增速可能放緩。同時，勞動力受教育程度有望繼續(xù)提高、職業(yè)技能培訓進一步推進，人力資本質量有望提高。受益于此，2021-2030 年 GDP 仍有望實現(xiàn)超過 4.5%的年均增長。

　　本文作者：瑞銀投資研究部亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家 汪濤