本文來(lái)自“觀點(diǎn)地產(chǎn)網(wǎng)”，作者為陳朗洲、劉子棟，原文標(biāo)題為《孫宏斌淚光中的“老賈 ”、土儲(chǔ)、規(guī)模與利潤(rùn)》。

　　此前融創(chuàng)收購(gòu)樂(lè)視和萬(wàn)達(dá)文旅資產(chǎn)的內(nèi)幕、“老孫”談及“老賈”時(shí)的哽咽落淚，混雜在一起回應(yīng)著現(xiàn)場(chǎng)眾多人士對(duì)于這家企業(yè)半年以來(lái)種種好奇、疑惑以及未來(lái)的探究。

　　離9點(diǎn)半正式開(kāi)場(chǎng)還有半個(gè)小時(shí)，現(xiàn)場(chǎng)就已經(jīng)座無(wú)虛席。今年出席融創(chuàng)中報(bào)會(huì)的投資者和媒體可以用“人山人?！眮?lái)形容。

　　而現(xiàn)場(chǎng)多次爆發(fā)掌聲和頻現(xiàn)孫氏語(yǔ)錄，這與此前融創(chuàng)收購(gòu)樂(lè)視和萬(wàn)達(dá)文旅資產(chǎn)的內(nèi)幕、“老孫”談及“老賈”時(shí)的哽咽落淚，混雜在一起回應(yīng)著現(xiàn)場(chǎng)眾多人士對(duì)于這家企業(yè)半年以來(lái)種種好奇、疑惑以及未來(lái)的探究。

　　截至2017年6月末，融創(chuàng)的土地儲(chǔ)備已達(dá)1.01億平米，其中約96%位于一二線及環(huán)一線城市。若包括去年一二級(jí)聯(lián)動(dòng)的土地儲(chǔ)備在內(nèi)，融創(chuàng)現(xiàn)有的土儲(chǔ)已經(jīng)有2億平方米?？紤]到目前充足的土地支撐，孫宏斌現(xiàn)場(chǎng)透露融創(chuàng)將暫緩拿地。

　　不過(guò)，孫宏斌隨即也表示，融創(chuàng)可以一兩年不拿地，但不可能一輩子不拿地，只是重新拿地的話，標(biāo)準(zhǔn)肯定會(huì)比之前高。

　　加上上半年尚未出售的資源及老項(xiàng)目新推資源，融創(chuàng)下半年銷(xiāo)售項(xiàng)目預(yù)計(jì)將超過(guò)260個(gè)，總可售資源將超過(guò)3800億元。于此，融創(chuàng)也順理成章地將全年銷(xiāo)售目標(biāo)由2100億提高至3000億。

　　擴(kuò)大規(guī)模之外，入股鏈家、增持金科、馳援樂(lè)視，包括不久前斥資438億購(gòu)入萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目，都讓融創(chuàng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)承擔(dān)著不小的壓力。而這也成為現(xiàn)場(chǎng)人士頻頻發(fā)問(wèn)的切入點(diǎn)。對(duì)此，融創(chuàng)執(zhí)行董事兼行政總裁汪孟德就回應(yīng)，凈負(fù)債率、負(fù)債率不能代表房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流的問(wèn)題。融創(chuàng)的主要現(xiàn)金來(lái)源是銷(xiāo)售，而不是靠融資。

　　觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體亦現(xiàn)場(chǎng)了解到，2018年底，融創(chuàng)會(huì)爭(zhēng)取將資產(chǎn)負(fù)債率控制在80%以內(nèi)，凈負(fù)債率會(huì)持續(xù)下降至90%，2019年，爭(zhēng)取兩項(xiàng)負(fù)債率指標(biāo)都降到70%以內(nèi)。

　　不過(guò)現(xiàn)場(chǎng)最讓人意外和感觸的，或許還是老孫談及老鄉(xiāng)賈躍亭時(shí)的感性，“老賈是一個(gè)很厚道的人，人有成功有失敗，要鼓勵(lì)創(chuàng)新，容忍企業(yè)家失敗?！?/p>

　　“人在任何時(shí)候都要心懷善意?！闭f(shuō)完這話，孫宏斌眼含淚水。

　　“不拿地，我失業(yè)了”

　　“公司最大風(fēng)險(xiǎn)就是我都要失業(yè)了,不拿地了”，這是孫宏斌面對(duì)提問(wèn)時(shí)的諧趣回應(yīng)。

　　根據(jù)年報(bào)披露，2017年上半年融創(chuàng)共獲取土地儲(chǔ)備3023萬(wàn)平米。截至2017年6月30日，公司土地儲(chǔ)備共計(jì)約9951萬(wàn)平米，若加上2017年7月至今新獲取的土地，總的土地儲(chǔ)備將達(dá)到1.01億平方米(不含與萬(wàn)達(dá)合作的13個(gè)文旅項(xiàng)目)。

　　孫宏斌現(xiàn)場(chǎng)透露，包括去年一二級(jí)聯(lián)動(dòng)的土地儲(chǔ)備在內(nèi)，融創(chuàng)現(xiàn)有的土儲(chǔ)已經(jīng)達(dá)到2億平方米，足以支撐未來(lái)5-6年的發(fā)展?！凹词故裁炊疾蛔?，每年5000億元的銷(xiāo)售額我們能賣(mài)6年”，因此其稱，“規(guī)模并不重要，融創(chuàng)會(huì)繼續(xù)抓好利潤(rùn)水平，但目前來(lái)看融創(chuàng)不想進(jìn)行業(yè)前三也很難?！?/p>

　　考慮到充足的土地支撐，老孫現(xiàn)場(chǎng)透露融創(chuàng)將暫緩拿地。他進(jìn)一步解釋稱，這里說(shuō)的暫緩就是不拿地，但是不會(huì)暫緩一輩子。“我們可以一兩年不拿地，但不可能一輩子不拿地吧，不拿地負(fù)債就變成0了，不然銀行怎么活，不過(guò)我們重新拿地的話，肯定標(biāo)準(zhǔn)會(huì)比之前高?！?/p>

　　手有余糧心不慌，，截止2017年6月底，融創(chuàng)已開(kāi)售項(xiàng)目加推的數(shù)量為165個(gè);下半年的新增項(xiàng)目為227個(gè)，其中將有超過(guò)90個(gè)全新項(xiàng)目推盤(pán)開(kāi)售;2017年下半年總可售項(xiàng)目將會(huì)達(dá)到266個(gè)，而2018年總可售項(xiàng)目將超過(guò)300個(gè)，貨值達(dá)到6187億元。

　　不過(guò)需要注意的是，融創(chuàng)的貨值中有超過(guò)96%是位于一二線及環(huán)一線城市，其中一二線城市的貨值為14061億元，環(huán)一線城市為791億元，其他城市為592億元。而這些城市的限購(gòu)力度也比較大，這種情況下如何保持利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)?

　　對(duì)此，孫宏斌回應(yīng)道，“就是地便宜。調(diào)控的城市才有需求，這也說(shuō)明了我們的布局挺牛的?！彼M(jìn)一步稱，“如果你布局的地方都不調(diào)控，還讓去庫(kù)存，那就不對(duì)了。怎么限價(jià)都不虧錢(qián)，是因?yàn)槲覀兊啬玫谋阋怂晕覀兛梢皂憫?yīng)國(guó)家的號(hào)召，房子賣(mài)的實(shí)惠。如果哪家公司的房子都在不限購(gòu)的城市里，那你就要小心了?！?/p>

　　釋放利潤(rùn)和業(yè)績(jī)

　　于土儲(chǔ)話題的感性之外，入股鏈家、增持金科、馳援樂(lè)視，包括不久前斥資438億購(gòu)入萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目，都讓融創(chuàng)的財(cái)務(wù)壓力加大。這也是現(xiàn)場(chǎng)投資者發(fā)問(wèn)頻頻的切入點(diǎn)。

　　對(duì)此，，截止2017年6月底，融創(chuàng)的賬面現(xiàn)金余額為924億元，2017年下半年剛性到期的有息負(fù)債為158億元，需要支付的土地款為548億元(含萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目合作款438億元);9-12月尚需支付的土地款則為194億元(含萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目合作款144億元)。

　　因此，關(guān)于負(fù)債融創(chuàng)執(zhí)行董事兼行政總裁汪孟德表示，2010年上市的時(shí)候投資者就開(kāi)始關(guān)心融創(chuàng)的負(fù)債率。在他看來(lái)，負(fù)債率、凈負(fù)債率的指標(biāo)不能代表房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流的安全與否。

　　他指出融創(chuàng)主要的現(xiàn)金來(lái)源是銷(xiāo)售，而不是靠融資。“流動(dòng)性的關(guān)鍵是買(mǎi)對(duì)地，只要地買(mǎi)對(duì)了，產(chǎn)品好，銷(xiāo)售是水到渠成的事?！保⒎Q“我們7-8年來(lái)一直保持銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，在每個(gè)階段都有現(xiàn)金出來(lái)，很充裕。”

　　據(jù)汪孟德介紹，融創(chuàng)2018年底會(huì)爭(zhēng)取將資產(chǎn)負(fù)債率控制在80%以內(nèi)，凈負(fù)債率會(huì)持續(xù)下降至90%，2019年，兩項(xiàng)負(fù)債率指標(biāo)都降到70%以內(nèi)。“降負(fù)債最主要的原因是融創(chuàng)到了這個(gè)階段了，并不是現(xiàn)金流緊張?！?/p>

　　他續(xù)稱，從上市到現(xiàn)在，融創(chuàng)的復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)60%，但是未來(lái)復(fù)合增長(zhǎng)率會(huì)到30%左右?！耙?yàn)楣镜幕鶖?shù)高，增長(zhǎng)率一定會(huì)比上一個(gè)階段平穩(wěn)。而且降負(fù)債率不是靠貸款，而是靠?jī)糍Y產(chǎn)和現(xiàn)金流，融創(chuàng)現(xiàn)在到了釋放利潤(rùn)和業(yè)績(jī)的階段?！?/p>

　　公告顯示，上半年融創(chuàng)共實(shí)現(xiàn)合同銷(xiāo)售金額1088.5億元，同比增長(zhǎng)94.2%;今年初，該公司曾確定年度銷(xiāo)售目標(biāo)為2100億，按此目標(biāo)，融創(chuàng)已完成76%?？紤]到良好的市場(chǎng)表現(xiàn)，公司將年度目標(biāo)上調(diào)至3000億。

　　毛利率方面，融創(chuàng)方面就透露，隨著上半年的努力，毛利率對(duì)比2016年同期的13.3%上漲了6.3個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到19.6%。汪孟德透露，下半年融創(chuàng)已銷(xiāo)售未結(jié)轉(zhuǎn)的貨值2000億元，毛利率超過(guò)25%，相信會(huì)給全年貢獻(xiàn)比較高的利潤(rùn)?！拔磥?lái)土儲(chǔ)的毛利達(dá)到25%，凈利潤(rùn)維持在10%以上沒(méi)有問(wèn)題?！?/p>

　　淚光中的“老賈 ”

　　“今天主要不是樂(lè)視的事，所以我只回答一次?！彪m然老孫多次提醒大家不要將中報(bào)會(huì)的焦點(diǎn)放在樂(lè)視的相關(guān)事宜上，但是還是阻止不了媒體以及投資者的好奇。

　　公司秘書(shū)兼副總裁高曦透露，樂(lè)視的短期波動(dòng)，融創(chuàng)都是有預(yù)期和心理準(zhǔn)備的。

　　而在被問(wèn)及對(duì)于投資樂(lè)視的決定是否后悔時(shí)，老孫說(shuō)，“老賈是很有企業(yè)家精神的一個(gè)人，這是很稀缺的。”孫宏斌在現(xiàn)場(chǎng)如是極力稱贊賈躍亭，他認(rèn)為樂(lè)視網(wǎng)(300104) 是全世界第一個(gè)上市的視頻網(wǎng)站，包括做互聯(lián)網(wǎng)電視、內(nèi)容自制都是比較早、比較強(qiáng)的。

　　“老賈是一個(gè)很厚道的人，但是老賈確實(shí)做失敗了，這一點(diǎn)得承認(rèn)。”孫宏斌進(jìn)一步表示，人有成功有失敗，我們的社會(huì)要鼓勵(lì)創(chuàng)新，容忍企業(yè)家失敗，因?yàn)闄C(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)成本是對(duì)等的。

　　“人在任何時(shí)候都要心懷善意”他續(xù)稱，投資樂(lè)視前該看的帳都沒(méi)有遺漏，150億投資中，除了銀行抵押、稅和一些臨時(shí)借的貴錢(qián)，一共能用的就只有30億。 30億對(duì)樂(lè)視來(lái)說(shuō)是杯水車(chē)薪。”

　　對(duì)賈躍亭沒(méi)能及早處理樂(lè)視的相關(guān)業(yè)務(wù)，孫宏斌感到惋惜，“老賈手上拿了一把好牌打的這么爛，這就是因?yàn)闆](méi)吃過(guò)虧，吃了虧下次就知道了?！彪S后在提及投資樂(lè)視的更多細(xì)節(jié)時(shí)，老孫一度哽咽落淚。

　　他表示，去年12月不投資老賈的話，樂(lè)視就死了。“現(xiàn)在談到死我不怕，以前我總說(shuō)我的人生沒(méi)有遺憾了，現(xiàn)在我要做的事情，就是一定要把樂(lè)視做好。”

　　按照孫宏斌的規(guī)劃，新樂(lè)視包含了上市平臺(tái)、樂(lè)視致新、樂(lè)視影業(yè)等，會(huì)基于原有的管理團(tuán)體、體驗(yàn)、產(chǎn)品等，實(shí)行不同的商業(yè)模式?！靶聵?lè)視通過(guò)分銷(xiāo)、賣(mài)版權(quán)等圍繞內(nèi)容進(jìn)行收入，還有廣告收入。”

　　這時(shí)，老孫不忘再次表?yè)P(yáng)老賈：“老賈留下來(lái)的基礎(chǔ)，給了我們騰飛的機(jī)會(huì)?！?/p>

　　除了樂(lè)視外，另一項(xiàng)并購(gòu)業(yè)務(wù)也成為現(xiàn)場(chǎng)的高頻詞，那就是不久前的萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目。融創(chuàng)表示，對(duì)樂(lè)視和萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目的投資都屬于看好消費(fèi)升級(jí)方向。孫宏斌稱，目前13個(gè)文旅城項(xiàng)目已經(jīng)完成兩筆交付，共交接8個(gè)項(xiàng)目，最后5個(gè)項(xiàng)目的交付將于今年10月前完成。

　　除現(xiàn)有的13個(gè)文旅城項(xiàng)目之外，萬(wàn)達(dá)還將建設(shè)7個(gè)左右的萬(wàn)達(dá)文旅城。但是新增部分的合作比例可能不再是融創(chuàng)持有91%權(quán)益，“(持股比例)或者是三七分，或者是四六分。”孫宏斌如此說(shuō)道。

　　業(yè)績(jī)會(huì)中融創(chuàng)方面進(jìn)一步透露，短期內(nèi)不會(huì)在新的行業(yè)投資，但是若看到融創(chuàng)投資大健康、旅游、體育、文化等行業(yè)的話不要覺(jué)得奇怪，因?yàn)檫@些都是大消費(fèi)升級(jí)里面的重要內(nèi)容?！拔磥?lái)融創(chuàng)將成為中國(guó)最大的文旅物業(yè)持有者，10年以后非房地產(chǎn)業(yè)務(wù)要達(dá)到占比50%?！?/p>

　　以下是融創(chuàng)中國(guó)2017年中期業(yè)績(jī)會(huì)現(xiàn)場(chǎng)實(shí)錄：

　　關(guān)于拿地與布局

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：剛才說(shuō)到要暫緩拿地，想問(wèn)一下到底是暫緩，還是不拿，還是放慢拿地速度?因?yàn)閷O總3月說(shuō)要暫緩拿地，為了年底做并購(gòu)，結(jié)果上半年還是拿了三千多萬(wàn)平方米，還不包括萬(wàn)達(dá)的。那下半年是什么樣的拿地計(jì)劃?

　　孫宏斌：拿地暫緩就是不拿的意思，剛才說(shuō)了，我們還有五千平方米的一、二級(jí)聯(lián)動(dòng)的舊改項(xiàng)目，這些項(xiàng)目有些已經(jīng)投了錢(qián)，有一些已經(jīng)在開(kāi)發(fā)過(guò)程中，這些我們會(huì)陸續(xù)落實(shí)。

　　現(xiàn)在，我們拿到土地證的地有一億平方米。再加上買(mǎi)的，加上收購(gòu)的大概有兩億平方米。

　　上面說(shuō)的舊改的五千萬(wàn)平方米會(huì)逐步釋放，雖然我說(shuō)不拿，但是還是會(huì)有一些土地出來(lái)。這個(gè)也不叫拿，這五千平方米是原來(lái)拿的。另外，用的錢(qián)也不多，因?yàn)殄X(qián)已經(jīng)投進(jìn)去一部分了。

　　再次強(qiáng)調(diào)一下，暫緩意思是不拿了，但是那五千萬(wàn)平方米都是非常好的土地，總不能暫緩一輩子。

　　其實(shí)，我說(shuō)的暫緩不拿，準(zhǔn)確來(lái)說(shuō)是未來(lái)拿得比預(yù)期低，因?yàn)槟玫厥鞘袌?chǎng)活動(dòng)，我們不可能永遠(yuǎn)暫緩，不可能永遠(yuǎn)不拿。如果我說(shuō)今年不拿，我們明年不拿，我們的負(fù)債率就變成0，我們負(fù)債率不可能變成0，所以我們未來(lái)總要買(mǎi)一點(diǎn)，我們總得有點(diǎn)負(fù)債率，不然銀行怎么過(guò)。

　　總結(jié)一下，我們?nèi)ツ昴玫耐恋?，包括現(xiàn)在我們的1億平方米，包括5千萬(wàn)平方米一、二級(jí)聯(lián)動(dòng)的土地都是特別好的土地，城市好，價(jià)格也合適，萬(wàn)達(dá)這些資源也很好。我們現(xiàn)在手上有2億平方米的土地，地價(jià)都比較便宜。

　　可見(jiàn)，我們只要拿地就要拿特別好的地，一般的就算了。這就是我們比別的公司有優(yōu)勢(shì)的地方，不是特別好的地塊不拿。如果將來(lái)我要重新開(kāi)始拿地，我們拿地的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)大幅提升，這是我們拿地方面的策略。

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：融創(chuàng)一直做是高端精品路線，布局的城市又是今年調(diào)控最為嚴(yán)格、最為嚴(yán)厲的地區(qū)。在這種情況下，公司為何還能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，合同金額也翻番了?在很多城市融創(chuàng)的住宅賣(mài)不到理想的價(jià)格，利潤(rùn)是怎么逆調(diào)控而上來(lái)實(shí)現(xiàn)的?

　　孫宏斌：因?yàn)榈乇阋?，所以在什么調(diào)控下我們都有利潤(rùn)。很多人老擔(dān)心我們布局在調(diào)控的城市。你要是不在調(diào)控城市就麻煩大了，因?yàn)檎{(diào)控的城市才有需求，這些城市消費(fèi)旺盛。

　　老實(shí)說(shuō)，現(xiàn)在我們大部分房子都一房難求。我們上半年庫(kù)存很少，600多億，都是剛拿出來(lái)就銷(xiāo)售完。我們不怕調(diào)控，因?yàn)椴徽{(diào)控不對(duì)。如果一個(gè)地方政府根本不調(diào)控，還讓你去庫(kù)存，市場(chǎng)就壞了。我覺(jué)得這是個(gè)優(yōu)勢(shì)，調(diào)控的城市沒(méi)有房子賣(mài)不動(dòng)的，都是秒賣(mài)光，這沒(méi)什么好擔(dān)心的。

　　有企業(yè)擔(dān)心是地拿得比較貴，只要一限價(jià)就虧錢(qián)。我們的項(xiàng)目怎么限價(jià)都不虧錢(qián)。因?yàn)槲覀儺?dāng)時(shí)買(mǎi)地的時(shí)候就算好，按現(xiàn)在的價(jià)格我們也是賺錢(qián)的。政府現(xiàn)在限價(jià)就是讓你在現(xiàn)在的價(jià)格基礎(chǔ)上漲一點(diǎn)。因?yàn)槲覀兊牡啬玫帽阋?，所以我們才能響?yīng)國(guó)家的號(hào)召，把房子賣(mài)得便宜，賣(mài)得快，讓老百姓(603883)得到更多的實(shí)惠。

　　大家一定要注意，如果哪個(gè)公司買(mǎi)的地都不在限購(gòu)的城市里，他就要小心了。我們?nèi)ツ晗拶?gòu)的城市一進(jìn)去馬上就有限購(gòu)、限價(jià)，就是因?yàn)榍闆r不對(duì)了。那些城市地也沒(méi)有，房子也沒(méi)有，老百姓買(mǎi)不到房子。你不去這種地方買(mǎi)地去哪里買(mǎi)地，去不限購(gòu)的地方買(mǎi)地就錯(cuò)了。

　　關(guān)于財(cái)務(wù)與融資

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：公司毛利也是行業(yè)比較低的水平，改善毛利這一塊有沒(méi)有具體的措施?

　　汪孟德：我們今年上半年報(bào)表里的毛利率是19%多。但我們已售為結(jié)轉(zhuǎn)的部分，到6月31日的時(shí)候我們匯總的是2000億，這2000億的毛利率會(huì)超過(guò)25%以上。

　　因?yàn)槲覀兊耐恋匕凑赵u(píng)估價(jià)格來(lái)看，我們?nèi)胭~的土地成本是5100元，不包括萬(wàn)達(dá)的項(xiàng)目。我們的平均售價(jià)是18000元，雖然這中間還有一塊稅，但售價(jià)在17000、18000對(duì)我們的利潤(rùn)影響并不大，因?yàn)槲覀兊牡貎r(jià)很低。我對(duì)我們的盈利性還是非常有信心。

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：前面很多人提到了利潤(rùn)的問(wèn)題，上半年經(jīng)營(yíng)凈利率，算上資金成本，大概是什么樣的水平，下半年估計(jì)是什么樣的水平?

　　汪孟德：根據(jù)我們的土地成本和我們的售價(jià)其實(shí)非常容易判斷，未來(lái)25%以上的毛利率沒(méi)問(wèn)題，凈利率10%以上不會(huì)有任何的問(wèn)題，而且是按照現(xiàn)在的售價(jià)來(lái)算的。

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：現(xiàn)在公司的市值差不多一千億，股價(jià)也漲了兩倍多，如果股價(jià)再上漲會(huì)不會(huì)考慮配股，會(huì)不會(huì)有其他的融資方式?樂(lè)視和萬(wàn)達(dá)的并購(gòu)對(duì)融創(chuàng)的融資有什么影響，會(huì)不會(huì)從銀行借錢(qián)?

　　孫宏斌：我原來(lái)預(yù)期今年的股價(jià)漲10%左右，但是現(xiàn)在超出我們預(yù)期了。

　　股價(jià)對(duì)我們來(lái)說(shuō)不重要，因?yàn)橹皇窃缤淼氖?。漲得太快的話，很多人都建不了倉(cāng)，不會(huì)那么便宜買(mǎi)到我們的股票。我覺(jué)得股票漲得太快對(duì)大家來(lái)說(shuō)不是特別好，想買(mǎi)也會(huì)猶豫，當(dāng)然我們還會(huì)買(mǎi)。

　　股價(jià)方面我覺(jué)得大家一定要有一個(gè)好的心態(tài)，不能說(shuō)18元跌到11元就跌了。去年我們才5元，所以要長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看股價(jià)。我們自己是看得比較遠(yuǎn)，我們所有事情是看到五年、十年。

　　目前，我們無(wú)法配股，因?yàn)橐慌涔删拖?0%了，這是不可能的。我們?nèi)ツ昊撕艽蟮木?，在大家的支持下才上?0%。這次我們配股為什么配那么一點(diǎn)，就是不能讓它下50%，太多配股要做并購(gòu)會(huì)特別麻煩。

　　比如說(shuō)像今年我們有幾個(gè)并購(gòu)，如果不是因?yàn)槲覀兣涔缮?0%，可能今年都做不了，估計(jì)到現(xiàn)在還不能完成，因?yàn)橹辽傩枰齻€(gè)月以上的時(shí)間。之前我們7月10號(hào)公告收購(gòu)萬(wàn)達(dá)的時(shí)候本來(lái)需要開(kāi)股東會(huì)的，但后來(lái)可以直接交易了。

　　所以我們不會(huì)讓它低于50%，如果還要配股，我希望我們大股東和一致行動(dòng)人可以鎖定兩三年，那也許還有機(jī)會(huì)配點(diǎn)，但現(xiàn)在是沒(méi)機(jī)會(huì)配了。

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：之前收購(gòu)萬(wàn)達(dá)以后也有傳銀行在排查融創(chuàng)的信用風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)這么進(jìn)取的并購(gòu)以后，現(xiàn)在公司在借錢(qián)方面有沒(méi)有一些困難?

　　汪孟德：我們現(xiàn)在所有的貸款和融資，我們和四大行的溝通都非常正常，之后我們陸續(xù)有新增貸款的信息。我們公司每一個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)，每一個(gè)合作伙伴，每一個(gè)銀行都非常認(rèn)可公司，公司現(xiàn)在所有的貸款和融資都非常正常，沒(méi)有受到任何的影響。

　　關(guān)于負(fù)債問(wèn)題

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：公司今年上半年負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到200%，比恒大都高，公司突然說(shuō)要降到90%，只是不買(mǎi)地就可以嗎，還是有還債和其他方面的舉措?

　　汪孟德：剛才也提到了，從我們上市開(kāi)始到現(xiàn)在，投資者都非常關(guān)心我們的負(fù)債率，我們覺(jué)得凈負(fù)債率指標(biāo)不能夠代表，也不能夠表現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流安全情況，這是我們一直強(qiáng)調(diào)的觀點(diǎn)。

　　看負(fù)債率雖然是關(guān)心現(xiàn)金流的安全，為什么大家關(guān)心負(fù)債率，就是關(guān)心公司的現(xiàn)金流是不是安全的。我們這些年在現(xiàn)金流管理上下了很多工夫，對(duì)我們來(lái)說(shuō)控制現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)最核心的是，第一個(gè)，把地買(mǎi)對(duì)了，別買(mǎi)貴的土地，這是最主要的方法。

　　作為房地產(chǎn)公司，不管你的自有資金也好，你的債務(wù)也好，都是用來(lái)買(mǎi)地的，如果地買(mǎi)錯(cuò)了，土地質(zhì)量不高，你根本談不上銷(xiāo)售，談不上周轉(zhuǎn)，談不上運(yùn)營(yíng)，只要地買(mǎi)對(duì)了，你的銷(xiāo)售就是順理成章的事情，你的流動(dòng)性會(huì)非常的好，這是最重要的。

　　同時(shí)，比較高的周轉(zhuǎn)是我們這些年一直做得非常好的地方，我們的銷(xiāo)售回款額和我們的負(fù)債比例都還不錯(cuò)。我們主要的現(xiàn)金來(lái)源是銷(xiāo)售，靠我們的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金回籠，而不是靠融資。我們從2010年到現(xiàn)在一直保持銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)，控制土地成本，我們的現(xiàn)金也有比較快的增長(zhǎng)，在每一個(gè)階段我們都有比較好的流動(dòng)性，在每一個(gè)階段我們都有能力把握一些機(jī)會(huì)。

　　我們的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是我們能夠很好的把握拿地的節(jié)奏和時(shí)機(jī)。如果你沒(méi)有現(xiàn)金在賬上，你判斷再準(zhǔn)確也沒(méi)用。我們這幾年的發(fā)展除了對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)把握之外，我們隨時(shí)保持非常好的流動(dòng)性，隨時(shí)保持非常好的現(xiàn)金在賬上，這是非常重要的原因。這些年我們通過(guò)買(mǎi)好地，在每一個(gè)階段完成好的周轉(zhuǎn)，在每一個(gè)階段讓我們的銷(xiāo)售快速去化，在每一個(gè)階段我們的現(xiàn)金都是非常安全的，每一個(gè)階段我們的現(xiàn)金流是非常充裕的。

　　我們未來(lái)兩年計(jì)劃降負(fù)債率，最主要的原因是我們到這個(gè)階段了，不是說(shuō)我的現(xiàn)金流緊張就要降負(fù)債率，是因?yàn)槲业竭@個(gè)階段了。因?yàn)槿趧?chuàng)從上市到現(xiàn)在，再加上今年，我們的復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)60%，為什么這么快呢?原來(lái)是因?yàn)榛鶖?shù)小，我們才幾十億。到今年我們3000億以上，我們基數(shù)高了，我們的增長(zhǎng)率就不可能像上一個(gè)階段一樣快，我們的增長(zhǎng)率一定會(huì)降下來(lái)，會(huì)比上一階段增長(zhǎng)率低。

　　正因?yàn)槭沁@個(gè)原因，因?yàn)樵鲩L(zhǎng)率低了，所以你拿地的量和當(dāng)期銷(xiāo)售結(jié)轉(zhuǎn)的量就能夠匹配，這個(gè)時(shí)候我們的利潤(rùn)有大幅度的釋放。包括我們從今年到明年，到2019年我們的利潤(rùn)會(huì)大幅度釋放，大幅度釋放會(huì)帶來(lái)凈資產(chǎn)的增加。

　　我們降負(fù)債率不是靠還債，而是要增加凈資產(chǎn)，增加現(xiàn)金流，這是我們降負(fù)債率的手段。因?yàn)槲覀兊搅酸尫爬麧?rùn)的階段，主要原因是因?yàn)槲覀冊(cè)谖磥?lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率比前面要降低，這是最主要的原因，同時(shí)我們也具備了這個(gè)基數(shù)。未來(lái)一兩年，我們到2019年底把負(fù)債率降到70%的水平。

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：公司一直強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流管理，目前融創(chuàng)在手現(xiàn)金，再加上限制性現(xiàn)金也只有920億，但是一年內(nèi)要清償?shù)亩虃?100億，公司在手現(xiàn)金還不能覆蓋一年內(nèi)到期的短債。在下半年還需要支付萬(wàn)達(dá)項(xiàng)目等各種各樣的費(fèi)用，國(guó)內(nèi)的融資渠道有所收緊，在這樣的情況下下半年的財(cái)務(wù)安排是什么樣的?

　　孫宏斌：你看錯(cuò)了，那1100億是長(zhǎng)期債務(wù)。

　　汪孟德：上半年結(jié)轉(zhuǎn)了106億的收入，上半年我們竣工才100多萬(wàn)平方米，我們?nèi)昕⒐⒔?00萬(wàn)平方米，這個(gè)和結(jié)轉(zhuǎn)階段口徑有關(guān)系，請(qǐng)大家仔細(xì)看一下我們的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　第二個(gè)，關(guān)于費(fèi)用方面的，財(cái)務(wù)費(fèi)用就不說(shuō)了，我們上半年收并購(gòu)加上公開(kāi)市場(chǎng)上3000萬(wàn)平方米土地的獲得，這是我們典型上個(gè)階段的代表，因?yàn)槟愕男马?xiàng)目，你的財(cái)務(wù)費(fèi)用是在當(dāng)期反映的。

　　第三個(gè)，我們上半年實(shí)現(xiàn)了1100億的銷(xiāo)售，我們?nèi)ツ曩~面上才500億。也就是說(shuō)我們今年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用大部分是為下半年、明年、后年的結(jié)轉(zhuǎn)做準(zhǔn)備。

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：能不能更詳細(xì)的披露合營(yíng)公司和聯(lián)營(yíng)公司總負(fù)息負(fù)債情況，如果有很多是通過(guò)項(xiàng)目公司做的，能不能說(shuō)一下項(xiàng)目公司的貸款，還有通過(guò)優(yōu)先股進(jìn)來(lái)的優(yōu)先投資者。這里包不包括報(bào)表里借給關(guān)聯(lián)公司的應(yīng)收760億?

　　汪孟德：關(guān)于我們合聯(lián)營(yíng)公司非表融資的負(fù)債，由于上市規(guī)則的原因，我們無(wú)法說(shuō)具體的數(shù)字。但是我們合營(yíng)公司和聯(lián)營(yíng)公司所有貸款都是項(xiàng)目開(kāi)發(fā)貸款和一些銀行貸款，整個(gè)現(xiàn)金和負(fù)債率水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上市公司合并報(bào)表里面的負(fù)債率水平。

　　雖然大家看我們現(xiàn)在合營(yíng)公司比較多，長(zhǎng)期跟蹤我們的股東就會(huì)比較清楚，我們每一個(gè)合聯(lián)營(yíng)公司的銷(xiāo)售、現(xiàn)金流、開(kāi)發(fā)進(jìn)度都是非常好的。合聯(lián)營(yíng)公司在不斷的給我們回流現(xiàn)金，合聯(lián)營(yíng)公司無(wú)論從經(jīng)營(yíng)、盈利、現(xiàn)金安排上都是非常好的情況。

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：不能再澄清一下剛才提出的資本負(fù)債率，凈資產(chǎn)負(fù)債率這幾個(gè)指標(biāo)的分子和分母是什么?上半年實(shí)際現(xiàn)金流情況和全年現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)是多少?

　　汪孟德：上半年的現(xiàn)金流有700億，剛才孫總也提到一點(diǎn)，到8月底我們還有800億的現(xiàn)金在賬上。我們下半年未付土地款加上萬(wàn)達(dá)的交易還有194億，整個(gè)土地款明年還有50億未付。從現(xiàn)在開(kāi)始到未來(lái)，我們未付的土地款，不包括一、二級(jí)聯(lián)動(dòng)的部分，未來(lái)三、四年加起來(lái)才240億。到年底我們會(huì)有超過(guò)1000億的賬面現(xiàn)金，沒(méi)有任何的問(wèn)題。我們下半年主要是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有非常大的貢獻(xiàn)。

　　關(guān)于負(fù)債率的計(jì)算方式，我們PPT里有計(jì)算的公式，我們剛才提到，到2019年底，我們凈有息負(fù)債率希望能夠到70%以內(nèi)，我們總資產(chǎn)負(fù)債率能夠降低到70%以內(nèi)。

　　孫宏斌：你們算這個(gè)負(fù)債率很簡(jiǎn)單，我估計(jì)今年剩下的幾個(gè)月里你看不到我們的負(fù)債率是三位數(shù)。

　　關(guān)于與萬(wàn)達(dá)的合作以及多元化業(yè)務(wù)

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：關(guān)于買(mǎi)過(guò)來(lái)的萬(wàn)達(dá)這13個(gè)文旅項(xiàng)目，里面有很大一部分是銷(xiāo)售的，公司未來(lái)會(huì)順便把文旅做大嗎?或者順便在這13個(gè)項(xiàng)目上進(jìn)一步擴(kuò)展類(lèi)似的除了主流住宅銷(xiāo)售的多元化業(yè)務(wù)?

　　孫宏斌：我們的投資邏輯是，我們一直看好消費(fèi)升級(jí)行業(yè)，因?yàn)檎岢龇孔邮怯脕?lái)住的?，F(xiàn)在大家都蓋了這么多房子，我們也在蓋。吃這一塊十幾年前中國(guó)的份額在全世界的市場(chǎng)份額只有4%到5%，現(xiàn)在中國(guó)占全世界基本上三分之一了。車(chē)都很多了，還有那么多人造車(chē)，現(xiàn)在吃飽了，也穿暖了，溫飽以后就想娛樂(lè)。中國(guó)的大文化、大旅游、大娛樂(lè)、大健康、大體育，健康都是我們看好的。我們投資樂(lè)視的邏輯就是大娛樂(lè)和大文化項(xiàng)目，這是文化客廳里面的家庭影院，另外包括收購(gòu)萬(wàn)達(dá)也是。

　　雖然現(xiàn)在這個(gè)消費(fèi)理念在中國(guó)的比例還是非常低，但未來(lái)這個(gè)比例將來(lái)會(huì)越來(lái)越多。

　　以前中國(guó)度假消費(fèi)、文化市場(chǎng)比例還比較低，我年輕的時(shí)候誰(shuí)傻到花100元去電影院看電影。但現(xiàn)在你花100元去電影院看電影是最便宜的消費(fèi)，沒(méi)有比這個(gè)更便宜的消費(fèi)。兩個(gè)人去，買(mǎi)份爆米花、可樂(lè)，再吃頓飯，一天就解決了，這是最便宜的消費(fèi)。

　　談到旅游，我1985年研究生畢業(yè)，那個(gè)時(shí)候我的工資是97塊，這在當(dāng)時(shí)已經(jīng)很高了。有一次我去海南出差，我先從北京坐飛機(jī)到廣州，頭等艙票價(jià)是190塊，普通艙146塊。我第一次坐頭等艙就花了190塊，飛到廣州。再?gòu)膹V州飛到海口。

　　下了飛機(jī)以后，我住在藍(lán)天大酒店，現(xiàn)在那個(gè)酒店還在。當(dāng)時(shí)酒店是試營(yíng)業(yè)，一晚上70塊。當(dāng)時(shí)我說(shuō)這個(gè)酒店肯定要倒閉，我研究生畢業(yè)一個(gè)月賺97元已經(jīng)算很多了，這個(gè)酒店一晚上就70塊，一晚上70塊肯定要倒閉。

　　反觀現(xiàn)在的三亞，春節(jié)時(shí)候一晚上一萬(wàn)塊還訂不到房間。所以，老百姓收入多了，消費(fèi)升級(jí)，文化、娛樂(lè)、旅游、健康、體育是未來(lái)趨勢(shì)，而這些行業(yè)離房地產(chǎn)也很近。

　　以后我們投教育、醫(yī)院，大家不用奇怪，因?yàn)檫@些行業(yè)也和房地產(chǎn)結(jié)合緊密。說(shuō)具體的，下一步我們可能會(huì)跟萬(wàn)達(dá)合作大健康城項(xiàng)目。聽(tīng)說(shuō)王健林要在一個(gè)小區(qū)里要建七個(gè)醫(yī)院。所以我投醫(yī)院也是正常的。投學(xué)校也是，因?yàn)楝F(xiàn)在這么多小區(qū)，有那么多家庭。這就是我們要做的消費(fèi)升級(jí)。

　　現(xiàn)在投資能夠投的就是科技創(chuàng)新和消費(fèi)升級(jí)，科技創(chuàng)新不是我們能夠做的，而且那些規(guī)模太小，但是消費(fèi)升級(jí)我們會(huì)做。不過(guò)，在科技創(chuàng)新方面我們會(huì)做一些科技創(chuàng)新應(yīng)用，比如說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)行業(yè)的結(jié)合，就像樂(lè)視這樣的，智能電視等等。

　　我們和萬(wàn)達(dá)城還會(huì)有新的合作，比如說(shuō)老王上次剛?cè)チ颂m州，這個(gè)項(xiàng)目我們會(huì)合作，其他項(xiàng)目我不方便說(shuō)，但是我們和萬(wàn)達(dá)城的項(xiàng)目還會(huì)繼續(xù)合作。我相信，我們和萬(wàn)達(dá)城進(jìn)行下一步合作了以后，我們將來(lái)是中國(guó)文化、旅游產(chǎn)業(yè)最大物業(yè)持有者。

　　未來(lái)，我們和萬(wàn)達(dá)的合作比例也不是原來(lái)的91%：9%，也許是七三，也許是六四，也許是八二。我們和老王加上這13個(gè)項(xiàng)目，至少要合作20個(gè)項(xiàng)目。

　　現(xiàn)在萬(wàn)達(dá)城里面就有五、六十家酒店。我們會(huì)持有一些酒店，會(huì)持有一些萬(wàn)達(dá)MALL，會(huì)持有很多樂(lè)園，會(huì)持有東方明珠(600832) ，會(huì)持有電影城，這些方面是我們和萬(wàn)達(dá)合作的副產(chǎn)品，我們會(huì)變成文化旅游產(chǎn)業(yè)最大的持有者，將來(lái)做完以后我們會(huì)持有幾千億這樣的資產(chǎn)。

　　再下一步我們還會(huì)沿著文化、旅游產(chǎn)業(yè)，娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)、健康產(chǎn)業(yè)、教育產(chǎn)業(yè)，與消費(fèi)升級(jí)，和地產(chǎn)有關(guān)系的產(chǎn)業(yè)我們會(huì)參與。我們希望十年以后其它業(yè)務(wù)能夠占到房地產(chǎn)收入的一半，我們也希望這些產(chǎn)業(yè)有很大的規(guī)模，像大文化、大旅游、大健康、大體育，都是有很大的規(guī)模。

　　我們轉(zhuǎn)型不是說(shuō)以后做個(gè)物業(yè)，那叫什么轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)型做裝修叫什么轉(zhuǎn)型，做窗戶也不叫轉(zhuǎn)型，我們轉(zhuǎn)型是轉(zhuǎn)型到消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)業(yè)。

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：萬(wàn)達(dá)這個(gè)項(xiàng)目從外面來(lái)看進(jìn)展很快，融創(chuàng)進(jìn)去之后，原來(lái)政府的一些許諾的條件，和當(dāng)時(shí)想象的有沒(méi)有什么大的差別?因?yàn)楫吘鼓銈冎辉谝粌蓚€(gè)項(xiàng)目有合作。

　　孫宏斌：關(guān)于萬(wàn)達(dá)文旅城的項(xiàng)目，我們負(fù)責(zé)住宅部分的操作，由萬(wàn)達(dá)進(jìn)行持有物業(yè)的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)。這樣的合作只會(huì)讓我們做得更好，萬(wàn)達(dá)更集中精力做持有物業(yè)的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理，我們發(fā)揮我們的優(yōu)勢(shì)，把我們每一個(gè)項(xiàng)目的住宅產(chǎn)品做得比原來(lái)更好。我們每一個(gè)項(xiàng)目都是當(dāng)?shù)卣铌P(guān)心，最重視的項(xiàng)目，我相信我們和萬(wàn)達(dá)一起一定會(huì)把這些項(xiàng)目按照政府的規(guī)劃要求，按照開(kāi)業(yè)節(jié)點(diǎn)，包括按照高品質(zhì)要求交付。

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：關(guān)于萬(wàn)達(dá)文旅這一塊，什么時(shí)候能夠給公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)?

　　汪孟德：我們和萬(wàn)達(dá)的第二筆和第三筆交易還在梳理過(guò)程中，我想今年、明年、后年都有利潤(rùn)的貢獻(xiàn)。

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：大家都知道萬(wàn)達(dá)的住宅部分肯定是賺大錢(qián)，但是萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目會(huì)沉淀多少資金，他項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)能不能賺錢(qián)?萬(wàn)達(dá)之前銷(xiāo)售出去的住宅會(huì)不會(huì)并表?如果會(huì)，之后是怎么樣并表的?

　　汪孟德：因?yàn)槿f(wàn)達(dá)的交易結(jié)構(gòu)關(guān)系，我們會(huì)并表，因?yàn)槲覀兡壳罢?1%的股權(quán)，萬(wàn)達(dá)占9%。

　　第二個(gè)，整個(gè)持有物業(yè)在項(xiàng)目中占的比例很小，只有15%。具體的數(shù)字不方便透露，因?yàn)槲覀冞€在交接梳理過(guò)程中，到明年開(kāi)2017年報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)時(shí)候會(huì)披露。

　　孫宏斌：萬(wàn)達(dá)是三筆付款，我們已經(jīng)付了兩筆，已經(jīng)交接了8個(gè)項(xiàng)目，第一筆150億我們付完了，第二筆144億我們也付了，第三筆10月份還有144億，一共400多億的金額，我們下半年土地有500多億的付款，現(xiàn)在已經(jīng)付了300多億，下半年10月份還有144億，萬(wàn)達(dá)的我們?nèi)P付款已經(jīng)付了兩筆，已經(jīng)交接了8個(gè)項(xiàng)目，還有最后5個(gè)項(xiàng)目。

　　第二個(gè)，很多人擔(dān)心萬(wàn)達(dá)的現(xiàn)金流，為什么不用擔(dān)心萬(wàn)達(dá)的現(xiàn)金流呢?這13個(gè)項(xiàng)目中，所有文旅的東西加起來(lái)成本是1800億，萬(wàn)達(dá)過(guò)去已經(jīng)銷(xiāo)售了1100億。1100億都在公司里面，有418億貸款，有300億的投入在這里面。賬上還有二、三百億的現(xiàn)金，他的現(xiàn)金流非常好。

　　利潤(rùn)方面我們還在梳理，利潤(rùn)也比較好。因?yàn)檫@些項(xiàng)目一共6000萬(wàn)平方米，可售的有5000萬(wàn)平方米，我們的成本是多少呢?原來(lái)買(mǎi)所有地的成本是760億，我們把酒店放在這里面加起來(lái)是135億，大概900億，可售面積是5000萬(wàn)平方米，所有的地價(jià)是1600億。稅比較多，這里面要交幾千億的稅。這個(gè)賬也不是很難算，但是我們現(xiàn)在還沒(méi)有算，還在梳理之中。現(xiàn)金流肯定不是問(wèn)題，利潤(rùn)也還可以，因?yàn)橹挥?600元的樓面價(jià)。

　　關(guān)于投資樂(lè)視

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：融創(chuàng)在半年之內(nèi)走進(jìn)酒店和文化產(chǎn)業(yè)，你覺(jué)得會(huì)不會(huì)有點(diǎn)走得太遠(yuǎn)、太快?在沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)的情況下，用什么策略推廣這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)成功?

　　孫宏斌：樂(lè)視的事大家也問(wèn)了很多，首先我想強(qiáng)調(diào)，融創(chuàng)這么多年一直是看多中國(guó)，為什么看多中國(guó)呢?因?yàn)槲覀兪菆?jiān)決支持宏觀調(diào)控的，沒(méi)有宏觀調(diào)控這個(gè)行業(yè)會(huì)非常危險(xiǎn)，地越來(lái)越貴，房?jī)r(jià)也漲，地也漲，銀行費(fèi)用也高，老百姓買(mǎi)房子貴了，我們賣(mài)的房子也貴了，我們是支持政府宏觀調(diào)控的，我們堅(jiān)信會(huì)有一個(gè)好的結(jié)果，我們也支持金融整頓。

　　我們看多中國(guó)，我們?cè)诰惩獾耐顿Y基本上沒(méi)有，為什么沒(méi)有境外投資呢?真的是因?yàn)槲覀冇X(jué)得中國(guó)的生意挺好的，我們也看多下一步的消費(fèi)升級(jí)。包括融創(chuàng)現(xiàn)在做的事就像中國(guó)房地產(chǎn)一樣，如果一直不調(diào)整有可能就崩盤(pán)了，一調(diào)整就很舒服了，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和融創(chuàng)一樣。

　　你說(shuō)不買(mǎi)地對(duì)不對(duì)?沒(méi)有對(duì)不對(duì)的問(wèn)題，關(guān)鍵是安全。如果政府不讓房?jī)r(jià)漲對(duì)不對(duì)，不讓漲就安全了，地也便宜了，房?jī)r(jià)也會(huì)便宜。我們堅(jiān)定看好中國(guó)，尤其是巨大的消費(fèi)市場(chǎng)，我們沒(méi)有投任何的境外，沒(méi)有投任何金融股，我們?nèi)客对诜康禺a(chǎn)，房地產(chǎn)就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，拉動(dòng)了那么多產(chǎn)業(yè)。我們投資是有邏輯的。

　　樂(lè)視的事有幾點(diǎn)我想說(shuō)，第一點(diǎn)，老賈是中國(guó)少有的具有企業(yè)家精神的企業(yè)家，企業(yè)家精神是非常稀缺的，這一點(diǎn)是非常少的。

　　第二個(gè)，老賈前瞻性很強(qiáng)，樂(lè)視是全世界第一個(gè)上市的視頻公司?，F(xiàn)在你看視頻行業(yè)，從亞馬遜，到現(xiàn)在的迪士尼，他是第一個(gè)中國(guó)做互聯(lián)網(wǎng)電視的，樂(lè)視還有內(nèi)容制造能力，樂(lè)視影業(yè)，花樣影視，做了那么多好的電視劇，像羋月傳、甄嬛傳、紅高粱、長(zhǎng)城等等。樂(lè)視從2008年就開(kāi)始制造電影內(nèi)容，制造能力在行業(yè)最強(qiáng)的，對(duì)行業(yè)的前瞻性還是很好的。

　　另外，我覺(jué)得老賈是個(gè)很厚道的人，老賈確實(shí)做失敗了。老賈的企業(yè)家精神、厚道很讓人敬佩。有時(shí)候看到媒體的攻擊，電視上專(zhuān)家的嘴臉，我覺(jué)得特別惡心。那些專(zhuān)家連個(gè)老賈的手指頭都比不上，在那里幸災(zāi)樂(lè)禍，我看到他們的表情都惡心。人有成功，有失敗，大家要鼓勵(lì)創(chuàng)新，容忍失敗，不可能什么事都做成。

　　企業(yè)家精神是什么，你承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)等的，機(jī)遇大了風(fēng)險(xiǎn)就大，風(fēng)險(xiǎn)大了就有可能做不成，企業(yè)家失敗是很正常的事，創(chuàng)新是很正常的事情。我覺(jué)得老賈確實(shí)有企業(yè)家精神，前瞻性很強(qiáng)。

　　包括汽車(chē)，大家都看好互聯(lián)網(wǎng)汽車(chē)和新能源汽車(chē)，他四年前就開(kāi)始做的，是全世界最優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)做的，投入了那么多錢(qián)。這種精神是我想說(shuō)的第一點(diǎn)。

　　第二個(gè)，投資樂(lè)視我們有投資邏輯，他的大文化、大娛樂(lè)。我們看樂(lè)視的時(shí)候我們所有的賬，到現(xiàn)在為止沒(méi)有任何遺漏，我們看得非常清楚。但是為什么到今天這個(gè)局面呢，就是因?yàn)槔腺Z不堅(jiān)決，我們投資完了，1、2月份的時(shí)候他要是該賣(mài)的賣(mài)，該合作的合作就不會(huì)到今天這個(gè)地步，老賈手上拿了一把好牌還打這么爛，這就是沒(méi)吃過(guò)虧的表現(xiàn)。

　　我們賬是沒(méi)看錯(cuò)的，有的投資者說(shuō)你們賬是不是看錯(cuò)了，我說(shuō)我們那么多人，在那里呆了那么長(zhǎng)時(shí)間，所有給我提供數(shù)據(jù)的人現(xiàn)在都在公司，都在我們領(lǐng)導(dǎo)下，他提供的數(shù)據(jù)都是沒(méi)有錯(cuò)的。

　　另外，我們投資了這個(gè)公司以后，我們沒(méi)有一件事情做錯(cuò)了，我們把銷(xiāo)售拿回來(lái)隔離了，我們還派財(cái)務(wù)人員去，我們有否決權(quán)，我們要新的CEO，這些都寫(xiě)在合同里面，我們哪件事都沒(méi)有做錯(cuò)。一直到7月4號(hào)招行事件出來(lái)以后，7月5號(hào)晚上我們兩家商量讓老賈退出董事會(huì)，這個(gè)對(duì)誰(shuí)都有好處。包括我們改組董事會(huì)，我們沒(méi)有做錯(cuò)什么，包括我們重組商業(yè)模式之后沒(méi)有做錯(cuò)什么事。首先我們賬沒(méi)看錯(cuò)，我們投了以后沒(méi)做錯(cuò)事，哪一步都沒(méi)有做錯(cuò)。

　　第三個(gè)，為什么要感謝老賈，新樂(lè)視包括上市公司，包括樂(lè)視致新，包括樂(lè)視影業(yè)，新樂(lè)視這個(gè)體系將來(lái)一定會(huì)有價(jià)值。樂(lè)視是中國(guó)第一個(gè)做互聯(lián)網(wǎng)電視的，他找了一堆很牛的人，無(wú)論是在騰訊，還是在優(yōu)酷，技術(shù)也好，內(nèi)容也好，都是非常牛的人，團(tuán)隊(duì)很強(qiáng)。

　　他們很重視產(chǎn)品極致，很重視科技體驗(yàn)，就是價(jià)格太低端。東西是好東西，像北京的領(lǐng)導(dǎo)、明星家里全部用的是樂(lè)視電視，這的確是個(gè)好東西，這是有基礎(chǔ)的。包括內(nèi)容這一塊，樂(lè)視影業(yè)，樂(lè)視有這么好的內(nèi)容，讓我們有一個(gè)騰飛的基礎(chǔ)。

　　我們的商業(yè)模式和過(guò)去完全不同，你想一想，視頻網(wǎng)站是非常難的事情，大家都知道現(xiàn)在做視頻網(wǎng)站的都虧錢(qián)，而且比樂(lè)視虧得多。你往前跨一步跟他競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)他，因?yàn)樗髁慷?，我們不說(shuō)錢(qián)，他流量多。你買(mǎi)進(jìn)去10億虧6億，虧8億，他買(mǎi)花10億只虧3億，大家都虧，你虧得比他多。

　　后退一步，互聯(lián)網(wǎng)電視這一塊我不在平臺(tái)上競(jìng)爭(zhēng)，我們?cè)趦?nèi)容方面進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，從全世界來(lái)看內(nèi)容這一塊的東西也是賺錢(qián)的。往后退一步，所有BAT戰(zhàn)略資產(chǎn)都藏起來(lái)，內(nèi)容也是戰(zhàn)略資產(chǎn)，但是他們藏起來(lái)，賣(mài)不賣(mài)是他們決定的，他們不做平臺(tái)了。

　　這是目前商業(yè)模式最大的變化，這個(gè)行業(yè)都在整合，美國(guó)商業(yè)模式?jīng)]有平臺(tái)這一說(shuō)，都是內(nèi)容。因?yàn)樗膬?nèi)容好，他不需要平臺(tái)。比如說(shuō)蘋(píng)果，喬布斯死之前就是想做電視，為什么不做呢?就是因?yàn)樗悴欢▋?nèi)容公司。蘋(píng)果收購(gòu)迪士尼也是因?yàn)檫@個(gè)，蘋(píng)果收購(gòu)迪士尼以后電視一定會(huì)出來(lái)。

　　現(xiàn)在樂(lè)視就是純內(nèi)容端，我們有大屏幕，我們內(nèi)容都是自制的，你去買(mǎi)別人的東西收廣告費(fèi)是沒(méi)有積累的，你賣(mài)完以后就沒(méi)了。但是你自制是有積累的，你可以積累IP，可以積累團(tuán)隊(duì)，可以積累經(jīng)驗(yàn)，積累文化，文化靠積累。

　　我們的商業(yè)模式和原來(lái)完全不一樣，舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，獵場(chǎng)將是今年最火的一部電視劇，按照原來(lái)樂(lè)視的商業(yè)模式肯定賺不了錢(qián)。因?yàn)槲覀儼央娨晞≠I(mǎi)過(guò)來(lái)以后，想賺一、兩億廣告費(fèi)很難。后來(lái)我說(shuō)我們幫獵場(chǎng)分銷(xiāo)，分銷(xiāo)以后就收了3億，然后就賺了4000萬(wàn)，然后在電視上放，電視上誰(shuí)在乎你是不是獨(dú)家的，我們電視還有版權(quán)，還可以收廣告費(fèi)。

　　商業(yè)模式稍微一改變就賺錢(qián)了，過(guò)去的商業(yè)模式一定收不來(lái)2億的廣告費(fèi)。我們有全新的商業(yè)模式，迪士尼也有內(nèi)容，他也要放到自己的媒體上，有好的內(nèi)容大家是愿意買(mǎi)的，我們現(xiàn)在有完全不同的新商業(yè)模式。

　　做任何生意都有可能成功，有可能失敗，我們投資樂(lè)視有可能成功，也有可能失敗。不能說(shuō)賺錢(qián)就算公司的，虧錢(qián)就讓我自己掏，任何一個(gè)東西都是有成功和失敗的，我們這個(gè)投資確實(shí)有風(fēng)險(xiǎn)，但是到目前為止我仍然不覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)很大。

　　因?yàn)樗麄冞@個(gè)行業(yè)和我們行業(yè)不一樣，他們都是燒錢(qián)做價(jià)值，每一個(gè)公司都在燒錢(qián)，這個(gè)東西怎么算。比如說(shuō)我們買(mǎi)股票，我35元就買(mǎi)下了他的股權(quán)，你說(shuō)貴了還是便宜了，如果從股票的角度來(lái)講肯定貴了，但是如果做產(chǎn)業(yè)，150億是不可能做起這些產(chǎn)業(yè)，投資成功是沒(méi)有任何可能性的。如果做產(chǎn)業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)加起來(lái)500億很便宜，這是我們的投資邏輯。

　　樂(lè)視智能電視一年賣(mài)幾十萬(wàn)臺(tái)，我不認(rèn)為這有風(fēng)險(xiǎn)，但是基于謹(jǐn)慎、安全的原則，將來(lái)再把投資收回來(lái)，我不覺(jué)得有什么。我做生意這么多年，老賈去年年底要不是那么緊迫，我也不會(huì)投他，如果你不投他，他就死了。我們?nèi)擞肋h(yuǎn)要心懷善意，不想害誰(shuí)，愿意幫他。

　　關(guān)于公司管理與運(yùn)營(yíng)心得

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：剛才談到公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提到成熟的管理團(tuán)隊(duì)和體系，大家都會(huì)看財(cái)務(wù)和產(chǎn)品銷(xiāo)售，融創(chuàng)競(jìng)爭(zhēng)力的依托是什么?成熟的管理團(tuán)隊(duì)和體系能力大概包括什么，能不能解釋下?

　　汪孟德：管理團(tuán)隊(duì)和管理體系的問(wèn)題，這個(gè)和我們這些年取得的成果是相關(guān)的。我想在座的很多投資者對(duì)我們比較了解，長(zhǎng)的跟我們十幾年了，都看著我們發(fā)展起來(lái)的。

　　我覺(jué)得有幾點(diǎn)，第一個(gè)，我們?cè)谛袠I(yè)內(nèi)，我們的核心團(tuán)隊(duì)，我們的高管層是最穩(wěn)定的，現(xiàn)在大家在一起合作平均二十年了，是個(gè)非常穩(wěn)定的核心骨干團(tuán)隊(duì)。

　　我們和別人不一樣的地方是，我們培養(yǎng)了一個(gè)執(zhí)行力非常強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)，除了我們集團(tuán)之外，我們現(xiàn)在形成了8個(gè)區(qū)域公司團(tuán)隊(duì)，5個(gè)是成熟區(qū)域公司團(tuán)隊(duì)，還有3個(gè)是新區(qū)域公司團(tuán)隊(duì)。

　　我們區(qū)域公司團(tuán)隊(duì)是完整的，因?yàn)槲覀儏^(qū)域公司團(tuán)隊(duì)都在考慮自己的發(fā)展，考慮自己的現(xiàn)金流，考慮自己的產(chǎn)品，考慮自己的利潤(rùn)，可以做任何決策。有拿地的能力、市場(chǎng)判斷能力、做產(chǎn)品的能力、獨(dú)立思考能力，這是我們和別的公司不一樣的地方。

　　就是說(shuō)，除了我們集團(tuán)本部考慮集團(tuán)整體事情以外，我們每一個(gè)區(qū)域公司都是一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)，有自我成長(zhǎng)、自我發(fā)展、自我修復(fù)、自我調(diào)整的能力，這一塊是非常不容易的。

　　舉兩個(gè)例子，我們每一個(gè)區(qū)域公司里面都有一個(gè)非常完整的發(fā)展團(tuán)隊(duì)，他們看市場(chǎng)、看土地，不斷的在進(jìn)行土地的判斷。我們每年每一個(gè)區(qū)域都在看幾百個(gè)項(xiàng)目，每年進(jìn)行篩選。

　　另外，我們每一個(gè)區(qū)域公司都有一個(gè)非常強(qiáng)的產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)，這讓我們整個(gè)團(tuán)隊(duì)，不管是核心團(tuán)隊(duì)到整體團(tuán)隊(duì)，從思考能力到市場(chǎng)判斷能力，還是到執(zhí)行能力，我們都非常好。

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：融創(chuàng)走的是高端精品策略，這個(gè)與高周轉(zhuǎn)、快速去化是矛盾的，請(qǐng)問(wèn)怎么把協(xié)調(diào)這兩者做?

　　汪孟德：剛剛在報(bào)表中也提到了，我們從2006、2007年開(kāi)始給我們的產(chǎn)品定位是高端路線，主要原因是我們的布局有關(guān)，我們的目標(biāo)客戶是面向中高端的，我們要在行業(yè)有競(jìng)爭(zhēng)力，有立足之地，我們必須有高端產(chǎn)品的操作能力，和品牌影響力。

　　這十年的時(shí)間里，融創(chuàng)在每一個(gè)階段、每一年都在不斷提升我們的產(chǎn)品能力，也包括給我們同行學(xué)習(xí)，也包括我們自己的積累，不斷的提升。我們的綜合產(chǎn)品能力在行業(yè)內(nèi)是領(lǐng)先水平的，包括我們的桃花源系列，還有法式別墅和高層產(chǎn)品，包括我們以杭州為代表的中式產(chǎn)品，包括我們TOP系列的壹號(hào)院，我們?cè)谛袠I(yè)內(nèi)不管在哪個(gè)城市都是非常領(lǐng)先的產(chǎn)品。

　　這個(gè)也依賴于我們從集團(tuán)到每一個(gè)區(qū)域都在不斷重視產(chǎn)品，培養(yǎng)我們的產(chǎn)品能力，不斷的積累，這使我們?nèi)〉昧朔浅：玫慕Y(jié)果。當(dāng)然，我們也會(huì)不斷在產(chǎn)品這一塊下工夫。

　　我們上市的一年就說(shuō)了，我們做高端同樣做到高周轉(zhuǎn)，其實(shí)這兩個(gè)并不矛盾。我們覺(jué)得，要做到高周轉(zhuǎn)一定是在你拿地布局的時(shí)候就要作相應(yīng)考慮。剛才孫總提到了我們的區(qū)域布局，我們的區(qū)域布局都是在供求關(guān)系非常好的區(qū)域，在發(fā)展非常好的城市和區(qū)域布局。

　　除了在拿地方面考慮，我們還一定要把產(chǎn)品做對(duì)。其實(shí)，只要你地拿對(duì)了，產(chǎn)品做對(duì)了，銷(xiāo)售是水到渠成的事情。

　　為什么融創(chuàng)做高周轉(zhuǎn)呢，有很多人認(rèn)為我們是銷(xiāo)售類(lèi)型公司，其實(shí)不是，我們銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)能力很強(qiáng)，但是要做到這樣的業(yè)績(jī)，我們的銷(xiāo)售能力只占到20%，主要還是選好的區(qū)域，做好的產(chǎn)品，把握好節(jié)奏，這是最關(guān)鍵的。

　　舉個(gè)非常典型的例子，我們開(kāi)始的西山壹號(hào)院，到現(xiàn)在這些TOP系列產(chǎn)品銷(xiāo)售都非?？?。

　　關(guān)于行業(yè)與市場(chǎng)

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：現(xiàn)在從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，銷(xiāo)售環(huán)比在下降。融創(chuàng)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)非常好，但是和行業(yè)的數(shù)據(jù)相比反差很大。展望未來(lái)行業(yè)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)會(huì)怎么樣?公司還有2.5萬(wàn)億的貨值，預(yù)測(cè)明年可以銷(xiāo)售到5000億，孫總個(gè)人是怎么看待這個(gè)事情的?

　　孫宏斌：主要的數(shù)據(jù)大家都看到了，第一個(gè)，這一輪整個(gè)房地產(chǎn)調(diào)控政策到十九大以后還會(huì)持續(xù)，特別是那些核心城市還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，不可能在短期內(nèi)有一個(gè)放開(kāi)，放開(kāi)可能性是不大的。因?yàn)檎麄€(gè)開(kāi)發(fā)行業(yè)總量還是在10萬(wàn)億左右，未來(lái)幾年肯定也會(huì)在10萬(wàn)億上下，這個(gè)不是很大的問(wèn)題。

　　從行業(yè)來(lái)看，雖然行業(yè)的總量有一些調(diào)整，或者保持穩(wěn)定，或者說(shuō)有點(diǎn)波動(dòng)，但是行業(yè)集中度和整合會(huì)越來(lái)越高，中小房企的生存空間會(huì)越來(lái)越小。雖然整個(gè)行業(yè)的總量維持不變，或者有波動(dòng)的情況下，但是在前10名，前20名，或者前30名，前50名公司的份額還會(huì)越來(lái)越大，不光是我們，別人也一樣，也會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，這是未來(lái)行業(yè)的趨勢(shì)。

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：我們注意到有一些項(xiàng)目政府現(xiàn)在有預(yù)售證，比如說(shuō)賣(mài)掉之后還有網(wǎng)簽，這個(gè)會(huì)不會(huì)影響到回款和銷(xiāo)售目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)?

　　孫宏斌：今年限購(gòu)和調(diào)控政策還是對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的總量有影響，我們今年3000億的目標(biāo)也有考慮到，有一些項(xiàng)目原來(lái)計(jì)劃在今年取證。而這類(lèi)影響因素我們都考慮到了，我們今年3000億銷(xiāo)售目標(biāo)一定會(huì)多，不會(huì)少。

　　關(guān)于未來(lái)展望

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：今年融創(chuàng)是特別好的一年，如果從中期來(lái)看，未來(lái)三、五年，融創(chuàng)能夠進(jìn)入到整個(gè)行業(yè)什么樣的位置，能夠進(jìn)入到前三嗎?當(dāng)然規(guī)模不代表一切，你覺(jué)得未來(lái)的融創(chuàng)會(huì)成長(zhǎng)什么樣的公司?公司現(xiàn)在各方面和過(guò)去不同，規(guī)模也好，財(cái)務(wù)也好，公司現(xiàn)在最大的困難和風(fēng)險(xiǎn)在什么地方?

　　孫宏斌：首先，我覺(jué)得我們現(xiàn)在最大的風(fēng)險(xiǎn)是我失業(yè)了，因?yàn)槲以瓉?lái)一直負(fù)責(zé)拿地，現(xiàn)在不讓拿地了，我不知道干什么。這是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　第二，關(guān)于我們這個(gè)行業(yè)的發(fā)展，我們這些年一直沒(méi)有把規(guī)模和排名當(dāng)成非常大的事情，為什么呢?因?yàn)槲覀兪亲龈叨俗≌?，我們不能和低端比?guī)模，做高端的不能把規(guī)模做到和低端一樣大。現(xiàn)在我們做高端的利潤(rùn)比低端的多，這個(gè)是必須的。我們這些年的成本控制，從我們的拿地，到我們的銷(xiāo)售都有做。有很多人擔(dān)心我們利潤(rùn)低是不是成本控制有問(wèn)題。但是，我們的土地也很便宜，價(jià)格賣(mài)得比別人貴，所以我們沒(méi)任何道理比別人利潤(rùn)低。

　　利潤(rùn)低的原因是今年推出的項(xiàng)目有100億，有很多的利息和費(fèi)用支出把這個(gè)利潤(rùn)吃掉了。我們接下來(lái)還是會(huì)把利潤(rùn)作為最主要的目標(biāo)，把安全性和利潤(rùn)作為最主要的目標(biāo)。因?yàn)槲覀円荒曩u(mài)5000億還得賣(mài)五、六年，所以如果把利潤(rùn)做好了融創(chuàng)就是個(gè)非常好的公司了。但是至于前三我們想不進(jìn)可能也很難，市場(chǎng)擺在這里，但這確實(shí)不是我們的目標(biāo)。

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：五年以后在你的心目中希望融創(chuàng)的規(guī)模和凈利潤(rùn)是什么樣的?

　　孫宏斌：明年孟德說(shuō)的目標(biāo)都有很大的變數(shù)，因?yàn)樗f(shuō)得太保守了。我覺(jué)得五年是個(gè)太長(zhǎng)的時(shí)間，對(duì)我們來(lái)說(shuō)首先要安全，保護(hù)這個(gè)成果，因?yàn)楹懿蝗菀住?億平方米的土地，就這點(diǎn)凈資產(chǎn)，把這些放到手上很難，大家付出了特別多努力，我們要保護(hù)這種成果，這種優(yōu)勢(shì)。

　　一方面是保持住業(yè)績(jī)，另外一方面是保持住這種成長(zhǎng)。我覺(jué)得什么都不干，一年賣(mài)5000億，我們能夠賣(mài)六年，第六年還是5000億。

　　現(xiàn)場(chǎng)提問(wèn)：未來(lái)的銷(xiāo)售規(guī)模能不能給一個(gè)權(quán)益上的口徑?融創(chuàng)在并購(gòu)上面很有優(yōu)勢(shì)，未來(lái)如果要暫緩拿地，是不是并不能夠利用好這個(gè)優(yōu)勢(shì)，或者管理層覺(jué)得中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)并購(gòu)的機(jī)會(huì)已經(jīng)到了一個(gè)拐點(diǎn)?

　　汪孟德：從去年到現(xiàn)在，或者到明年，我們的權(quán)益都是在70%以上，我們報(bào)告里有公布，我們整個(gè)銷(xiāo)售70%是我們權(quán)益的數(shù)據(jù)。

　　第二個(gè)，關(guān)于拿地方面剛才孫總也提到了，我們?cè)谖磥?lái)兩三年要保證業(yè)績(jī)，特別是利潤(rùn)的釋放?，F(xiàn)在有了這樣大規(guī)模的土地儲(chǔ)備，在這個(gè)平臺(tái)上我們從今年到明年還是要堅(jiān)決以銷(xiāo)售為主，釋放利潤(rùn)，提高我們的拿地標(biāo)準(zhǔn)。

　　一直到今年第四季度拿地暫緩，我們會(huì)把投資標(biāo)準(zhǔn)提高，投資標(biāo)準(zhǔn)提高有什么好處呢?ROE會(huì)變好，收益會(huì)變好，投資還能夠省，這是我們目前投資的標(biāo)準(zhǔn)。拿地能力我們不會(huì)降低，到未來(lái)的兩三年，未來(lái)三、四年收并購(gòu)會(huì)是行業(yè)里的常態(tài)。這些機(jī)會(huì)不需要我們花精力去尋找，都會(huì)主動(dòng)找上門(mén)，未來(lái)兩三年收并購(gòu)會(huì)一直持續(xù)。（編輯：何鈺程）