智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)表研報(bào)表示，新能源汽車銷量穩(wěn)步提升，雙積分政策落地在即，中長期禁售傳統(tǒng)燃油汽車開始制定時(shí)間表，預(yù)計(jì)接下來新能源汽車銷量與政策面共振，迎來一波上漲行情。　　此外，該行認(rèn)為，對(duì)于經(jīng)銷商而言，豪車滲透率的提升、經(jīng)銷商商業(yè)模式的優(yōu)化和龍頭公司規(guī)模優(yōu)勢的體現(xiàn)，將支撐經(jīng)銷商的股價(jià)上漲到2018 年15 倍P/E。

　　對(duì)于重卡板塊而言，需求端有中國工業(yè)增加值不斷增長提升保有量，供應(yīng)端有龍頭公司產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)品升級(jí)拉升毛利率、弱化周期波動(dòng)。

　　上周H 股方面，寶信汽車以14.2%的漲幅領(lǐng)漲，華晨中國以1.9%的跌幅領(lǐng)跌。

　　汽車經(jīng)銷商中報(bào)業(yè)績回顧：毛利結(jié)構(gòu)優(yōu)化 龍頭加速擴(kuò)張

　　中金覆蓋的汽車經(jīng)銷商板塊1H17 均實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期增長，其中前期發(fā)布盈利預(yù)喜的永達(dá)、正通、寶信實(shí)際增長超過預(yù)告下限10%、4%和21%，而中升和廣匯上半年業(yè)績?cè)鲩L也超過了一致預(yù)期。

　　該行暫時(shí)維持對(duì)中升、永達(dá)、正通、寶信、廣匯2017、2018 年盈利預(yù)測。目前經(jīng)銷商板塊業(yè)績?cè)鲩L明顯好于汽車行業(yè)，新車銷售帶來的周期性波動(dòng)影響已大大降低，后市場與增值業(yè)務(wù)成為業(yè)績?cè)鲩L的穩(wěn)定器。依舊看好豪車需求以及經(jīng)銷商綜合盈利能力提升的可持續(xù)性，維持對(duì)中升控股、永達(dá)汽車、正通汽車、廣匯寶信和廣匯汽車(600297)(600297,股吧)推薦評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)23港元、17港元、11.7港元、5.5港元 和9.4元人民幣。

　　濰柴動(dòng)力(000338) ：清晰的戰(zhàn)略 過硬的實(shí)力

　　濰柴動(dòng)力股價(jià)的歷史高點(diǎn)為2010 年11 月濰柴A 的12.66 元和2010 年12 月濰柴H的11.21 港幣。在經(jīng)歷了7 年的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整之后，中金認(rèn)為濰柴的業(yè)績波動(dòng)性大幅下降的同時(shí)，新的增長點(diǎn)已初具雛形。隨著重卡銷量的穩(wěn)健高位運(yùn)行和濰柴智能物流板塊的業(yè)績釋放，中金預(yù)計(jì)濰柴H 將有望首先回到2010 年12 月的歷史高點(diǎn)。上調(diào)濰柴A目標(biāo)價(jià)3%至10.3 元，上調(diào)濰柴H目標(biāo)價(jià)19%至11.9 港幣，均對(duì)應(yīng)2018 年15 倍市盈率。

　　長城汽車(601633) ：新品帶來增量 產(chǎn)品開始換代

　　由于長城7～8 月的產(chǎn)量分別比銷量少1.1 萬臺(tái)和2017 臺(tái)，因此中金預(yù)計(jì)長城的廠家?guī)齑婧徒?jīng)銷商庫存在7～8 月都有大幅下降。如果9 月銷量能夠環(huán)比增長20%到8.8萬輛以上，長城3Q凈利潤有望恢復(fù)到10 億元以上?？紤]到今年的盈利仍有較大的不確定性，該行維持中性評(píng)級(jí)，維持長城-A/H 目標(biāo)價(jià)分別為11 元、8.5 港幣，對(duì)應(yīng)2018 年12 倍、8 倍市盈率。

　　吉利汽車：8 月銷量保持高增長；博越、GS 和GL 創(chuàng)新高

　　吉利汽車8 月銷量表現(xiàn)出眾，同比增長80%，環(huán)比增長5.9%。主要車型均有出眾表現(xiàn)，博越、GS 和GL 創(chuàng)新高。即將推出領(lǐng)克車型，確保吉利中長期增長。

　　此外，渠道反饋顯示市場對(duì)Lynk 01 的積極性很高。中長期看，中金預(yù)計(jì)領(lǐng)克將加強(qiáng)吉利的增長動(dòng)力和品牌溢價(jià)。維持推薦評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)25 港元。

　　估值與建議

　　短期來看，中金認(rèn)為新能源汽車板塊的熱度將提升，汽車板塊對(duì)應(yīng)標(biāo)的為宇通客車(600066) (600066,股吧)和比亞迪(002594) (002594,股吧)。中期來看，始終認(rèn)為重卡與經(jīng)銷商板塊本輪上漲行情尚未結(jié)束。風(fēng)險(xiǎn)為新能源政策推進(jìn)緩慢，市場熱度低于預(yù)期。