APP獲悉，東方財(cái)富(300059) 證券發(fā)報(bào)表研報(bào)稱，受益于重卡行業(yè)強(qiáng)周期，濰柴動(dòng)力(000338) (02338)上半年業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)147%，超出市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，基建投資拉動(dòng)和治超等政策法規(guī)實(shí)施、設(shè)備更新需求等因素在下半年將延續(xù)重卡、工程機(jī)械等行業(yè)的增長(zhǎng)趨勢(shì)，公司將顯著受益。

　　機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)公司2017-2019 年的EPS分別為0.65元、0.7元和0.76元，對(duì)應(yīng)13.78倍、12.8倍和11.8倍PE。首次覆蓋給予濰柴動(dòng)力以“增持”評(píng)級(jí)。

　　受益于重卡行業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，公司各業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛

　　受治超新政實(shí)施、PPP項(xiàng)目推進(jìn)、固定資產(chǎn)投資加速等多方利好因素影響，重卡市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁，上半年全國(guó)重卡累計(jì)銷量同比大幅增長(zhǎng)71.5%至58.37萬輛。

　　作為一家在重卡黃金產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局，同時(shí)擁有重卡、發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱等動(dòng)力總成核心零部件的企業(yè)，濰柴動(dòng)力各項(xiàng)業(yè)務(wù)上半年均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

　　其中，控股子公司陜西重汽上半年重卡銷量同比大幅增長(zhǎng)94.7%至7.34 萬輛，增速位居國(guó)內(nèi)重卡企業(yè)第二，市場(chǎng)占有率達(dá)12.6%，位居國(guó)內(nèi)第四位。上半年濰柴發(fā)動(dòng)機(jī)總銷量同比大增68.1%至30.2萬臺(tái)，其中占比最高的重卡用發(fā)動(dòng)機(jī)銷量大幅增長(zhǎng)100.8%至17.85 萬臺(tái)，市場(chǎng)占有率較去年同期提升4.5個(gè)百分點(diǎn)至30.6%，在行業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　此外，控股子公司陜西法士特齒輪有限責(zé)任公司共銷售變速箱42.73 萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)73.8%，其中，重卡用變速箱市場(chǎng)占有率達(dá)70.1%，繼續(xù)保持行業(yè)龍頭地位。

　　工程機(jī)械市場(chǎng)持續(xù)回暖，濰柴保持55噸裝載機(jī)市場(chǎng)龍頭地位

　　今年上半年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比增長(zhǎng)8.6%至28.06萬億元;房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.5%至5.06萬億元，增速同比上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　在全國(guó)固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)開發(fā)投資的帶動(dòng)下，工程機(jī)械市場(chǎng)持續(xù)回暖，整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)(包括電動(dòng)叉車)銷量同比增長(zhǎng)45.6%至39.6萬臺(tái)，其中5噸裝載機(jī)銷量同比增長(zhǎng)29.9%至3.04萬臺(tái)。

　　在行業(yè)景氣度不斷提升的背景下，上半年濰柴銷售配套5 噸裝載機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)2.65萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)70.6%，占有率達(dá)87.3%，在該細(xì)分市場(chǎng)的龍頭地位進(jìn)一步得到鞏固。

　　收入規(guī)模和盈利能力持續(xù)提升，營(yíng)運(yùn)能力亦明顯好轉(zhuǎn)

　　受益于重卡行業(yè)復(fù)蘇，公司營(yíng)收和盈利能力均有明顯提升。2017H1毛利率為21.19%，與去年同期降低1.66%，凈利率為4.81%，同比增加1.02%。

　　期間費(fèi)用率為13.8%，同比降低3.5%。

　　2017H1凈資產(chǎn)收益率較去年同期有大幅提升，同比增加9.85% 至16.45%。

　　此外，公司營(yíng)運(yùn)水平有明顯好轉(zhuǎn)，2017H1營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率(年化)提高3.3 次，存貨周轉(zhuǎn)率提高1.3次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率提高2.9次。

　　多重利好因素疊加，三季度業(yè)績(jī)指引超預(yù)期

　　在基建投資拉動(dòng)和治超等政策法規(guī)實(shí)施、設(shè)備更新需求增多重利好因素的疊加效應(yīng)下，預(yù)計(jì)今年下半年重卡、工程機(jī)械等行業(yè)將延續(xù)大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)全年重卡市場(chǎng)銷量有望突破2010年歷史最高記錄，達(dá)到105萬-110萬輛，同比增長(zhǎng)44-50%。

　　作為國(guó)內(nèi)唯一擁有動(dòng)力系統(tǒng)(發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、車橋)、重型汽車、汽車電子及零部件黃金產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)集團(tuán)，濰柴動(dòng)力將顯著受益于重卡行業(yè)強(qiáng)周期。下半年公司將堅(jiān)持市場(chǎng)客戶導(dǎo)向，加快推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)全年60 萬臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)目標(biāo)。公司三季度指引超市場(chǎng)預(yù)期，公司預(yù)計(jì)1-9 月凈利潤(rùn)為38.5 -43.14億元，同比增長(zhǎng)150%- 180%，且呈現(xiàn)逐季加速趨勢(shì)。

　　與此同時(shí)，濰柴動(dòng)力還收購了世界首屈一指的工業(yè)用叉車制造商德國(guó)凱傲和全球物流運(yùn)輸供應(yīng)商德馬泰克，打造“濰柴+凱傲+德馬泰克”的智能物流生態(tài)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升。