德銀：乳業(yè)供應短缺周期開始 吁“買入”蒙牛（02319）及伊利

　　德銀研究報告預計，明年開始乳業(yè)將進入供應短缺周期，行業(yè)競爭點將自價格轉為原奶供應，由于蒙牛（02319）與伊利與奶農(nóng)關系較密切，預計未來三年可進一步加快提升市占率。即使原奶加價，由過往的周期可見，銷售成本下降及售價上升也能抵銷相關成本增幅。

　　由于在過往供應短缺的周期下，蒙牛與伊利銷售復合增長率分別達13%及17%，反而在供應過多之周期復合增長率則降至高單位數(shù)。該行相信蒙牛與伊利在新一輪供應短缺周期內(nèi)將獲市場重新估值，維持兩者“買入”評級，蒙牛目標價自23.6元上調(diào)至26.8元，伊利目標價則自31.6元人民幣上調(diào)至35元人民幣。