桂浩明

　　今年上半年，港交所創(chuàng)造了一項歷史紀(jì)錄：6個月的IPO規(guī)模位居世界各證券交易所首位。據(jù)德勤最新公布的報告，港交所上半年接受的上市申請企業(yè)有171家，這大大超過去年上半年的138家，而有超過100家公司實現(xiàn)了IPO，同比增長49.28%。估計全年港股IPO募資總額將介乎2000億港元至2500億港元之間。此外，港股還創(chuàng)下了另一項新紀(jì)錄——今年新增上市公司最多的市場。而這個勢頭還在繼續(xù)升溫：7月12日，港交所有8家公司同時敲鑼。過往多年，港交所的IPO始終相當(dāng)活躍，但通常也就排在國際市場的前十位左右，現(xiàn)在能夠攀升到第一的位置，的確很不容易，這也進(jìn)一步凸顯了香港作為國際金融中心的地位。

　　無疑，港交所能夠取得這樣的大收獲，是付出了巨大努力的結(jié)果。前些年阿里巴巴IPO時，由于其治理結(jié)構(gòu)與當(dāng)時港交所交易規(guī)則存在某些矛盾，結(jié)果失之交臂。有鑒于這一歷史性的遺憾，港交所對現(xiàn)行交易規(guī)則作了重大調(diào)整，按照滿足新經(jīng)濟(jì)發(fā)展合理需要的原則，作出了包括允許同股不同權(quán)的創(chuàng)新型公司，以及沒有主營收入的生物醫(yī)藥公司等上市的決策，大大拓寬了港交所遴選擬上市公司的范圍，尤其為更多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的上市掃除了制度障礙，提供了良好條件。隨著各國、各地區(qū)資本市場的發(fā)展，優(yōu)秀的上市資源已越來越少，爭奪優(yōu)質(zhì)、潛力巨大的上市公司，成了擺在各個證券交易所面前的重要任務(wù)。而港交所通過銳意改革，在相當(dāng)程度上提升了在這方面的競爭力，這正是港交所今年上半年IPO業(yè)務(wù)大發(fā)展的重要原因。

　　同時，港交所今年IPO業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，也跟香港與內(nèi)地資本市場的互聯(lián)互通得到加強分不開。在相繼實施了滬、深股通與港股通以后，滬深股市與香港股市的聯(lián)系更加緊密，內(nèi)地投資人對香港市場的了解也更為全面，這不僅令越來越多的資金通過港股通的形式南下，而且也帶動了一些內(nèi)地企業(yè)選擇在港交所上市。內(nèi)地有關(guān)方面所作出的制度變革，譬如股轉(zhuǎn)系統(tǒng)允許新三板企業(yè)在保留新三板掛牌資格的同時去港交所上市等等，對港交所IPO業(yè)務(wù)的發(fā)展，也是不小的支持。

　　這幾年，內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)浪潮洶涌，方興未艾，那些創(chuàng)新型企業(yè)對資本的需求十分強烈，迫切需要有一個高效、規(guī)范、成熟的資本市場予以對接，而港交所在這方面也的確具有一定的優(yōu)勢。事實上，現(xiàn)在港交所已成很多內(nèi)地新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市的重要選項。另外，強大的籌資能力和足以媲美歐美市場的國際化程度，也令港交所在吸引內(nèi)地企業(yè)上市的同時，還受到諸如沙特阿拉伯的阿美石油這樣的海外大企業(yè)的青睞。各種不同類型但都極具競爭力企業(yè)的云集，正日益成為港交所的一大鮮明特色。

　　當(dāng)然，這幾年來美股持續(xù)走牛，而作為海外資金主要配置場所的香港股市表現(xiàn)優(yōu)異，這也為港交所IPO業(yè)務(wù)的快速發(fā)展創(chuàng)造了很好的條件。作為一個法律制度較為周全、運行相對成熟的資本市場，港交所的一級市場和二級市場是基本接軌的。如果某公司在一級市場的發(fā)行價偏高，在二級市場上市時就會有很大的破發(fā)壓力，事實上，上年在港交所上市的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)中，破發(fā)的比例不算低。但是，由于市場總體走勢強勁，投資氛圍良好，因此，只要上市企業(yè)能夠保持良好的發(fā)展勢頭，其股價就回升有望。市場各方也都看到了，投資港股的絕大多數(shù)一、二級市場投資者，最終都成了贏家。由此所產(chǎn)生的財富效應(yīng)，不管是對擬到港交所IPO的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，還是對眾多的投資者來說，都是實實在在的鼓舞。

　　無疑，今年港交所在IPO方面所取得的成績，對滬深資本市場也有很大啟發(fā)。怎樣在現(xiàn)行條件下加快改革，完善市場結(jié)構(gòu)，建立適應(yīng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)范的體系等等，都是值得深入思考的問題。而在所有這些方面的每一項進(jìn)步，都將助推滬深股市的良性發(fā)展。（作者系申萬研究所首席市場專家）