上周五港股顯著反彈，連續(xù)幾日在27000點附近爭持后，周五在中資金融股提振下再次強(qiáng)勢沖高，實現(xiàn)周K線四連漲。恒指重心持續(xù)抬升，自1月初以來的上升浪維持良好，尤其連續(xù)兩個千點關(guān)口附近的整理均獲得不錯支撐。當(dāng)前外圍市況普遍向好，市場風(fēng)險偏好加速回升，港股也保持著震蕩上行步伐，春節(jié)前或有機(jī)會突破28000點關(guān)口。

　　中資銀行股與保險股已成為推升恒指闖關(guān)的重要力量，上周五建設(shè)銀行、工商銀行、中國平安及中國人壽等均出現(xiàn)較大升幅，也帶動藍(lán)籌股方面全線走強(qiáng)，權(quán)重股騰訊更飆升逾4%。消息面上，就在首單銀行永續(xù)債發(fā)行前夕，央行于上周四宣布創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具(CBS)，以保證永續(xù)債流動性，并且放開了保險資金投資永續(xù)債的限制。內(nèi)地商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債，旨在補足資本金，真正放寬信用，才能更好地支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此舉除了利好金融板塊外，對整個宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場均形成正面效應(yīng)。而且，港股藍(lán)籌股逐步擴(kuò)大升幅，也能進(jìn)一步夯實市場信心。

　　回看去年四季度，市場關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)下滑的憂慮到達(dá)頂點，但其后各主要央行開始調(diào)整貨幣政策口徑，目前偏寬松的預(yù)期已逐漸明朗化，各股票市場在近一個月均出現(xiàn)不錯反彈。上周歐央行一如預(yù)期維持貨幣政策不變，寬松刺激經(jīng)濟(jì)仍是主基調(diào)，畢竟最新的數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍面臨下行風(fēng)險。美國股市上周高位有所反復(fù)，連續(xù)上漲后市場有整理需求。

　　恒指牛熊證資金流方面，至上周四的過去5個交易日，恒指牛證合計獲得約4270萬港元資金凈流入做多，熊證則出現(xiàn)約2.02億港元凈流入，短線資金仍較多部署空單博調(diào)整。街貨分布方面，截至上周四，恒指牛證街貨主要分布在收回價26500點至26900點之間，累計相當(dāng)約2517張期指合約；熊證街貨主要在收回價27300點至27600點之間，累計約4395張期指合約。

　　個股資金流數(shù)據(jù)方面，騰訊控股上周股價一度考驗330港元附近支撐，周五勁升逾4%，重上340港元水平，其相關(guān)認(rèn)購證及牛證過去一周分別獲得約3950萬及2130萬港元資金凈流入；反觀，認(rèn)沽證及熊證則分別有約1090萬及330萬港元資金凈流出。另外，中移動及港交所期內(nèi)亦吸引資金留意相關(guān)認(rèn)購證及牛證部署，分別獲得約1620萬及1070萬港元資金凈流入。中國移動股價上周刷新近一年高位至82.45港元，港交所股價也曾見7個月高位至245.4港元。

　　權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證引伸波幅普遍回落，以三個月貼價場外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅下跌0.4個波幅點至18.6%，國企指數(shù)的引伸波幅下跌0.5個波幅點至19.9%；個股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅下跌1.2個波幅點至29.8%；國際銀行股匯豐的引伸波幅下跌約0.6個波幅點至16.9%；港交所的引伸波幅下跌約0.4個波幅點至20.3%。

　　期權(quán)市場的引伸波幅連續(xù)兩周顯著回落，反映市場對短期后市的憂慮逐漸舒緩。過去一周交投略為回升，但是波幅未有顯著增加，持有權(quán)證的投資者普遍因引伸波幅下跌而未能達(dá)到預(yù)期的回報效果。特別是以一些短期價外證部署，即使正股股價有所反彈，但時間值損耗加上引伸波幅回落對權(quán)證價格產(chǎn)生的負(fù)面影響，會抵消因正股股價上升帶來的回報，令相關(guān)條款的權(quán)證未如理想，發(fā)揮不到理論上的杠桿效應(yīng)。反觀，若以牛熊證部署的話，則不會受到引伸波幅的影響，加上牛熊證對沖值接近一的特性，可以較有效地捕捉到這一次反彈浪帶來的機(jī)遇。