九江銀行為何罹患“資金饑渴癥” 分紅吝嗇至極卻急忙拋出百億融資新方案 　　“2018年九江銀行資產(chǎn)減值損失增加一倍以上，竟然高達34億元，更令投資人擔憂的是該銀行資產(chǎn)收益率還在逐年大幅度下降。那么，這家銀行究竟為何走到了這一步”

　　如果要買銀行股，投資者一定要睜大眼睛，并非所有的銀行股的股息都是不錯的。

　　五一節(jié)前，九江銀行(06190.HK)發(fā)布公告稱，將于5月21日召開2018年度股東周年大會，審議包括2018年度利潤分配方案在內(nèi)的若干決議案。而此前公告顯示，九江銀行2018年每股盈利0.8元，擬派股息8分。

　　按照4月29日10.6港元的收盤價計算，其股息率尚不足1%。作為對比，在A股上市的工、農(nóng)、中、建四大銀行2008年至2017年十年期間平均股息率都在5%左右。

　　此外，今年1月，上市剛半年的九江銀行發(fā)布公告稱，擬非公開發(fā)行境外優(yōu)先股總數(shù)不超過1億股，發(fā)行總金額不超過等值人民幣100億元，用于補充其他一級資本。

　　為何去年7月剛剛上市的九江銀行為何公司如此吝嗇分紅，反而急于拋出新的融資計劃？《投資者網(wǎng)》曾就此問題向九江銀行致函求證，但對方一直未予置評。

　　盈利能力堪憂 一級資本充足率逼近監(jiān)管紅線

　　根據(jù)九江銀行日前披露的2018年年報，2015年至2018年九江銀行資產(chǎn)規(guī)模分別達到1749億元、2253億元、2713億元和3116億元，增長速度超過行業(yè)平均水平。

　　2018年年報同時顯示，2015至2018年，九江銀行分別實現(xiàn)營業(yè)收入約49億元、50億元、58億元和79億元，同期凈利潤則分別約為18億元、15.6億元、17.6億元和17.9億元。

　　　　換句話說，九江銀行在營業(yè)收入逐年增長的前提下，凈利潤不但增長緩慢，甚至還略有下降。事實上，九江銀行2018年實現(xiàn)了投資證券凈收益近20億元，2017年這一數(shù)值則為-1.8億元。也就是說，如果沒有這筆收益，其2018年凈利潤數(shù)據(jù)會更難看。

　　對此，安信國際證券在研報中曾指出，(九江銀行)凈利潤未隨營業(yè)收入增長的主要原因是客戶貸款減值損失準備的增長。

　　公開信息顯示，九江銀行2015年至2018年資產(chǎn)減值損失分別約為7億元、11億元、16億元、34億元，即2018年相較2017年資產(chǎn)減值增加了一倍以上！

　　從盈利能力上看，九江銀行2015年至2018年資產(chǎn)收益率分別為1.16%、0.78%、0.71%、0.61%，四年下降了34%；其凈資產(chǎn)收益率分別為15.35%、11.91%、11.31%、8.66%，均呈下行趨勢。

　　再來看監(jiān)管指標，九江銀行2015年至2018年資本充足率分別為13.01%、11.15%、10.51%和11.55%；一級資本充足率分別為9.88%、8.59%、8.75%和8.9%。其中資本充足率和一級資本充足率均低于同期行業(yè)平均水平(14.2%和11.58%)，且逼近10.5%、8.5%的監(jiān)管紅線。

　　也許就是看到了九江銀行成長不足，公司股東才會拋棄股份。據(jù)港交所最新權(quán)益披露資料顯示，4月11日，九江銀行遭AVICT Global Holdings Limited場外減持2000萬股H股，每股均價約10.51港元。

　　盈利模式原始單一對資產(chǎn)規(guī)模高度依賴

　　九江銀行原名九江市商業(yè)銀行，由九江市八家城市信用社組建而成，于2000年11月18日經(jīng)中國人民銀行武漢分行批準正式開業(yè)。

　　2018年7月10日，九江銀行以10.6港元的價格發(fā)行3.6億股，募集人民幣約32.8億元用于補充資本金，并由此成為江西省第一家、全國第二家在港交所主板掛牌上市的地級城市商業(yè)銀行。

　　上市后不久該行便計劃發(fā)行不超過15億元二級資本債券，并全部用于補充二級資本。

　　今年1月18日，九江銀行再拋百億融資計劃，擬非公開發(fā)行境外優(yōu)先股，發(fā)行總金額不超過人民幣100億元，用于補充該行其他一級資本。

　　綜上，九江銀行赴港上市剛滿半年，就先后計劃通過多種渠道“補血”，融資規(guī)模達147億元，由此可見其對資金的渴求程度。

　　與之相對的是，九江銀行自上市以來交投清淡，月?lián)Q手率在大多數(shù)時間低于1%。九江銀行股價也是“波瀾不驚”，在上市9個多月的絕大多數(shù)時間里，一直在9.9港元至10.8港元這一狹窄的區(qū)間波動。

　　　　從收入構(gòu)成上看，九江銀行在大部分經(jīng)營年限中尚未擺脫傳統(tǒng)銀行的盈利模式，其經(jīng)營業(yè)績主要取決于利息凈收入。2015年、2016年及2017年，九江銀行利息凈收入分別占營業(yè)收入總額的92.9%、98.1%及96.3%。不過在2018年，這一指標卻突然降為了70.8%，主要原因還是由于前述那近20億元的投資證券凈收益導致的營業(yè)收入的大幅增加。

　　作為對比，江西銀行2015年至2018年利息凈收入占營業(yè)收入比例分別為90.6%、87.1%、79.1%和78.5%。

　　九江銀行的盈利模式?jīng)Q定了其對資產(chǎn)規(guī)模的高度依賴，即只有通過增加自有資本，才能在滿足監(jiān)管要求的前提下吸納更多的存款進行放貸，以盡可能多的賺取利息凈收入。這或許就是九江銀行剛上市沒多久就再次大規(guī)模融資的原因所在。

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