云蒙

　　本文來自 “云蒙投資”，本文原標題為《銀行那些事190517093——地主家到底有多少余糧》，本文觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

　　很多投資人對中國的銀行業(yè)缺乏了解，認為中國的銀行各種不足，實際上中國的銀行業(yè)在很多方面都比境外銀行好，凈資產(chǎn)收益率和監(jiān)管指標都要更好一些，唯一不足就是估值比他們差。尤其是在監(jiān)管指標方面，我們是最嚴格的，撥貸比和覆蓋率也是全球最高的，這些撥備已經(jīng)非常大，部分銀行已經(jīng)超過凈資產(chǎn)的30%，這為未來應(yīng)對風險儲備了大量的糧食，今天我們一起來看看2018年底這些地主們到底有多少余糧。

　　1、撥備覆蓋率最好的是招商銀行(03968)、重農(nóng)商行(03618)和農(nóng)業(yè)銀行(601288)(01288)。撥備覆蓋率是貸款減值準備余額與不良貸款余額的比值，該比率越高代表撥備越充足，國家規(guī)定最低為150%，目前新政鼓勵充分暴露不良和加大處置力度，將最低線調(diào)整為120%~150%。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在我們重點關(guān)注的13家大中型銀行中，不良撥備覆蓋率最高的三家銀行分別是招商銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行，分別為358.18%、347.79%和252.18%。最低的是平安銀行(000001)、浦發(fā)銀行(600000)和民生銀行(600016)，分別為155.24%、154.88%和134.05%。

　　2、撥貸比最好的是招商銀行、重農(nóng)商行和農(nóng)業(yè)銀行。撥貸比是貸款減值準備與貸款總額的比值，也就是根據(jù)貸款總額儲備了多少凈資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，相當于計提了多少比例的損失。撥貸比監(jiān)管要求適當放松了一些，由2.5%調(diào)整為1.5%~2.5%，2018年新會計準則已經(jīng)使用預(yù)期損失來計提撥備，更加具有靈活性和差異化。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，撥貸比最高的前三位是招商銀行、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)業(yè)銀行，分別為4.88%、4.50%和4.02%，也只有這三家銀行超過4%，第四名興業(yè)銀行(601166)也只有3.26%。撥貸比最低的三家是民生銀行、交通銀行和工商銀行，分別為2.68%、2.59%和2.36%。

　　3、按國際慣例撥備余糧最多的是招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和重農(nóng)商行。根據(jù)統(tǒng)計資料顯示，全球多數(shù)國家都將撥備覆蓋率要求劃定在50%～100%之間，2016年歐洲15家全球系統(tǒng)重要性銀行的平均撥備覆蓋率僅為54.9%，全球142個國家銀行業(yè)的平均撥備覆蓋率大致在60%左右。如果按照國際慣例70%來計提撥備的話，我們的銀行可以說是地主家有的是余糧，用多出的撥備與凈資產(chǎn)對比的話，我們可以看到招商銀行多了30.5%，農(nóng)業(yè)銀行多了21.8%，重農(nóng)商行多了19.3%位列前三。最弱的三家交通銀行、工商銀行、民生銀行分別為11.7%、11.1%和8.4%。

　　4、不良全部損失撥備余糧最多的是招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和重農(nóng)商行。在絕大多數(shù)國家，撥備是為不良資產(chǎn)而準備的，如果一筆壞賬全部損失了，那么撥備就會減去這筆壞賬，如果這筆壞賬回收50%了，那么就會核銷50%的撥備。我們非?？量痰丶僭O(shè)所有的不良貸款都會損失掉，然后用撥備去核銷，這樣來看這些地主們還剩多少儲備糧。也就是用撥備與不良之差與凈資產(chǎn)對比，我們可以看到招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、重農(nóng)商行依然是余糧最高，分別為27.3%、18.2%和17.2%，第四名建設(shè)銀行為11.5%。最弱的交通銀行、工商銀行、民生銀行分別為8.3%、7.9%和4.5%。

　　5、逾期90天以上貸款全部損失撥備余糧最多的是招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和重農(nóng)商行。90天以上逾期貸款是個相對客觀的指標，如果逾期90天以上貸款全部損失，我們用撥備去核銷，這樣可以看到剩余撥備與凈資產(chǎn)的比值，比值最高的還是招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和重農(nóng)商行，分別為29.6%、22.4%和19.2%，最弱的三只標的為交通銀行、平安銀行和民生銀行，分別為9.7%、9.2%和4.9%。

　　5、清算不良和關(guān)注余糧最多的招商銀行、重農(nóng)商行和農(nóng)業(yè)銀行。我們假定所有的關(guān)注貸款都是不良貸款，按照50%回收率來計算，我們再來看一下?lián)軅涫Ｓ嗖糠謱糍Y產(chǎn)的占比，我們發(fā)現(xiàn)個別銀行開始要虧空了，絕大多數(shù)銀行還有不少盈余。盈余最高的是招商銀行、重農(nóng)商行和農(nóng)業(yè)銀行，分別為26.8%、15.5%和13.9%。最弱的三只標的為中國銀行、工商銀行和民生銀行，分別為3.3%、3. 1%和虧空1.6%。

　　6、極端測試表現(xiàn)最好的是招商銀行和重農(nóng)商行。如果我們要求所有的關(guān)注貸款和不良貸款都損失掉，用撥備核銷后，我們發(fā)現(xiàn)只有兩家銀行還有余糧，農(nóng)業(yè)銀行和興業(yè)銀行還差一點點，很多銀行都虧空10%以上，個別甚至虧空20%，不過當然這個假設(shè)可能太過嚴苛。

　　7、凈資產(chǎn)的含金量。上面的算法有很多的缺陷，不同銀行的資產(chǎn)配置風險不同，不同銀行的不良標準有差異，不同銀行不良的回收率也不同，但我們通過這么一個簡單統(tǒng)一的模式，雖然不能得出精確的結(jié)論，但可以看到有些銀行明顯有非常厚的撥備，有的銀行撥備相對就弱一些，不同銀行之差可以達到20%以上。也就是說，有些銀行他們的凈資產(chǎn)是被低估的，他們真正的內(nèi)涵凈資產(chǎn)可能比現(xiàn)在公布的要高10%甚至達到20%;同時不同銀行之間凈資產(chǎn)的含金量應(yīng)該也有不小的差距，最高可以差別10%甚至更高。

　　發(fā)一點感慨，如果用我們四大行對標美國銀行、富國銀行、摩根大通、匯豐銀行，會發(fā)現(xiàn)我們的業(yè)績和監(jiān)管指標是好于他們的，但我們的估值要比他們低不少，巴菲特50%的倉位在幾大銀行股，給自己挖個坑，下一步花點時間去分析分析這些境外銀行，讓我們大家不要厚此薄彼，不要認為月亮一定是國外的更圓。

　　(編輯：朱姝琳)