隨著A股市場的影響力提升，一些大型企業(yè)紛紛選擇重回A股。目前唯一一家尚未在A股上市的國有大行——郵儲銀行也即將登陸A股，發(fā)行規(guī)模不超過59.48億股，有望競爭年度最大IPO。

　　郵儲銀行回A獲批

　　繼今年晉升為國有大行后，郵儲銀行成為目前唯一一家尚未在A股上市的國有大行，日前其A股IPO工作有了新的突破。

　　6月12日晚，郵儲銀行發(fā)布公告稱，已于近日收到《中國銀保監(jiān)會關(guān)于郵儲銀行首次公開發(fā)行A股股票并上市和修改公司章程的批復(fù)》?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/601988/" target="_blank" title="中國銀行(601988)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)">中國銀行(601988)、股吧】保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會原則同意本行首次公開發(fā)行A股股票并上市，發(fā)行規(guī)模不超過59.48億股。根據(jù)A股上市申報(bào)程序，若無其他重大問題，郵儲銀行有望在近期加入A股排隊(duì)序列。

　　　　市場人士粗略估算，郵儲銀行此次登陸A股募集資金料超200億元，有望競爭年度最大IPO。

　　兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭參股

　　郵儲銀行是中國領(lǐng)先的大型零售商業(yè)銀行，短短10年間，就完成了成立、改制、引進(jìn)戰(zhàn)投、上市等多個(gè)步驟。

　　郵儲銀行主要由郵政集團(tuán)出資設(shè)立，歷史上多次增資。當(dāng)前郵政集團(tuán)為郵儲銀行第一大股東，且為控股股東。而作為四大行大股東的中央?yún)R金公司，并未出現(xiàn)在郵儲銀行股東名單上?？紤]到郵儲銀行存在“代理網(wǎng)點(diǎn)”的特殊運(yùn)營模式，郵政集團(tuán)絕對控股的地位或?qū)㈤L期保持。

　　在2015年引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時(shí)，阿里(持股0.91%)和騰訊(持股0.16%)兩大互聯(lián)網(wǎng)公司選擇投資郵儲銀行。除財(cái)務(wù)投資外，郵儲銀行已在金融科技方面與兩家公司開展了深度合作，目前已與螞蟻金服形成了5大類11項(xiàng)戰(zhàn)略合作方案，與騰訊明確了9大類23項(xiàng)合作內(nèi)容。

　　“巨無霸”再戰(zhàn)A股

　　對于回歸A股，郵儲銀行已是再戰(zhàn)。

　　2016年9月28日，郵儲銀行成功登陸H股，共籌資576.27億港元(約74億美元)，成為繼2014年阿里巴巴IPO后全球體量最大的IPO，也是2010年農(nóng)行上市后全球規(guī)模最大的金融股IPO。

　　當(dāng)時(shí)該IPO獲得了瑞銀、摩根大通、淡馬錫、【中國人壽(601628)、股吧】、螞蟻金服、騰訊、索羅斯基金等知名機(jī)構(gòu)投資方的支持。

　　上市后，郵儲銀行一直在積極籌備、推進(jìn)A股的上市工作。

　　2017年8月29日晚間，郵儲銀行在香港交易所發(fā)布公告稱，在成功實(shí)現(xiàn)H股上市后，為進(jìn)一步健全郵儲銀行治理結(jié)構(gòu)，打造境內(nèi)外融資平臺，擬申請A股發(fā)行，A股發(fā)行數(shù)量不超過51.72億股(即不超過A股發(fā)行后總股本的6%)，且不包括根據(jù)超額配售權(quán)可能發(fā)行的任何股份，每股面值1元人民幣，擬上市地點(diǎn)為上海證券交易所。

　　據(jù)董事會當(dāng)時(shí)的建議，A股發(fā)行所募集的資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于充實(shí)郵儲銀行資本金。郵儲銀行已于2017年8月29日召開的董事會會議上通過了有關(guān)建議A股發(fā)行的議案，并決議將該議案分別提呈2017年第二次臨時(shí)股東大會、2017年第二次內(nèi)資股類別股東大會及2017年第二次H股類別股東大會予以審議批準(zhǔn)。

　　此后的一年多時(shí)間內(nèi)，郵儲銀行的回A工作一直沒有新進(jìn)展。

　　進(jìn)入2019年，郵儲銀行新掌門張金良不斷推進(jìn)回A工作。今年三月末，在郵儲銀行2018年度業(yè)績發(fā)布會上，張金良表示，該行目前正在積極有序推進(jìn)A股IPO。他指出，登陸A股將有利于進(jìn)一步完善公司治理體系，打通境內(nèi)外資本市場，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力，為未來業(yè)務(wù)發(fā)展提供強(qiáng)大支撐。

　　資產(chǎn)規(guī)模突破10萬億

　　六家國有大行，郵儲銀行是最后“入隊(duì)”的，但其在資本市場的實(shí)力不容小覷。

　　公司年報(bào)顯示，截至2018年末，郵儲銀行總資產(chǎn)達(dá)到9.52萬億元，較上年末增長5.59%；負(fù)債規(guī)模達(dá)到9.04萬億元，較上年末增長5.36%；其中存款余額8.63萬億元，較上年末增長7.00%。存款占負(fù)債比例高達(dá)95.43%。經(jīng)營表現(xiàn)上，郵儲銀行2018年?duì)I業(yè)收入保持強(qiáng)勁增長達(dá)2612.45億元，增速達(dá)16.18%；凈利潤首次突破500億元，達(dá)到523.84億元，同比增長9.80%。

　　而郵儲銀行2019年一季報(bào)顯示，截至2019年3月末，郵儲銀行資產(chǎn)規(guī)模首次突破10萬億元，達(dá)到10.14萬億元，較上年末增長6.59%。負(fù)債規(guī)模達(dá)到9.65萬億元，較上年末增長6.74%。其中，存款余額9.14萬億元，較上年末增長5.97%；存款占總負(fù)債比重為94.74%。貸款余額4.53萬億元，較上年末增長6.01%。

　　此外，截至2019年3月末，郵儲銀行不良率僅為0.83%，較上年末下降0.03個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先同業(yè)；撥備覆蓋率363.17%，較上年末進(jìn)一步提升16.37個(gè)百分點(diǎn)。郵儲銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別為9.61%、10.66%和13.44%，均滿足監(jiān)管要求，較強(qiáng)的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力為業(yè)務(wù)發(fā)展提供了有力支撐。

　　全國近4萬個(gè)網(wǎng)點(diǎn)

　　與四大行相比，郵儲銀行的優(yōu)勢主要有三點(diǎn)：

　　1)網(wǎng)點(diǎn)布局深。

　　郵儲銀行的網(wǎng)點(diǎn)布局廣泛且深入，是成為零售銀行龍頭的重要抓手。2018年末，郵儲銀行的網(wǎng)點(diǎn)數(shù)為39719個(gè)，覆蓋超過99%的縣域地區(qū)，遠(yuǎn)高于四大行，數(shù)量上不但一直穩(wěn)居全國第一，且數(shù)量超過第二、第三網(wǎng)點(diǎn)數(shù)之和。縣域及以下網(wǎng)點(diǎn)占比達(dá)70%，與四大行錯(cuò)位競爭。

　　　　2)客戶基礎(chǔ)實(shí)。

　　從資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)看，郵儲銀行的零售業(yè)務(wù)有著扎實(shí)的客戶基礎(chǔ)。郵儲銀行個(gè)人客戶達(dá)5.78億戶，占總?cè)丝?1%；日均存款占負(fù)債97%，資金成本遠(yuǎn)低于其他銀行。

　　　　3)不良包袱輕。

　　相對于四大行，郵儲銀行不良包袱最輕，表現(xiàn)為：①不良率0.83%，五大行最低；②不良撥備覆蓋率363%，五大行最高。

　　郵儲銀行的資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)勢來源于兩塊：

　　第一，貸款投放節(jié)奏恰當(dāng)。由于郵儲銀行成立時(shí)間較晚，信貸業(yè)務(wù)發(fā)力的時(shí)點(diǎn)相應(yīng)較晚。自2014年開始，郵儲銀行的貸款占比才有明顯的提高，當(dāng)時(shí)正值信用風(fēng)險(xiǎn)暴露周期中，因此郵儲銀行的貸款投放能夠避開高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)和區(qū)域。

　　第二，貸款結(jié)構(gòu)優(yōu)勢明顯。零售貸款的不良率低于對公貸款，而郵儲銀行零售貸款占比達(dá)54%，顯著高于四大行，貸款結(jié)構(gòu)有天然優(yōu)勢。

　　機(jī)構(gòu)紛紛看好

　　目前各家券商研究機(jī)構(gòu)，已紛紛對郵儲銀行給出了“增持”評級。

　　中泰證券銀行業(yè)首席分析師戴志鋒分析稱，郵儲銀行此時(shí)再戰(zhàn)A股，一是補(bǔ)充資本，二是增加這家大行的國內(nèi)知名度。市場會對積極對國有大行“買賬”。

　　天風(fēng)證券表示，郵儲銀行擁有堅(jiān)實(shí)且廣闊的客戶基礎(chǔ)，零售特色鮮明，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，盈利能力有望明顯提升。郵儲銀行為資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異的零售大行，業(yè)績有望保持較快增長，2018年分紅比例大幅提升至30%，但考慮到銀行H股股價(jià)普遍較每股凈資產(chǎn)折價(jià)，給予0.9倍19PB目標(biāo)估值，即5.20元/股，對應(yīng)6.08港元/股(匯率1RMB=1.17HKD)，維持增持評級。

　　招銀國際指出，郵儲銀行估值依然有吸引力。郵儲銀行目前的估值為0.68倍2019年預(yù)測市帳率，低于其歷史平均的0.79倍及H股中國上市銀行平均的0.74倍。郵儲銀行應(yīng)該較同業(yè)享有估值溢價(jià)，因?yàn)槠渚邆涓鼜?qiáng)的零售優(yōu)勢及更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力來抵御宏觀經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。

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