2012年港交所收購LME成功，2019年發(fā)起對(duì)倫交所的收購，同樣的中國故事，甚至同一位講故事的行政總裁，在不同的歷史節(jié)點(diǎn)，港交所得到了兩份不同的回應(yīng)。

　　來自香港交易所“倫港世紀(jì)聯(lián)姻”的收購設(shè)想，被倫敦交易所以“吃驚和失望”回應(yīng)。倫交所9月13日晚表示，重新考慮之后，董事會(huì)一致拒絕港交所的并購提意。

　　兩天之前，港交所突然公開宣布有意收購倫交所，通過股份及現(xiàn)金支付。收購方案中倫交所價(jià)值高達(dá)296億美元，約合2600億人民幣，溢價(jià)超過20%。而倫交所認(rèn)為，這個(gè)報(bào)價(jià)低于自己的估值。

　　倫交所停止對(duì)路孚特(Refinitiv)的收購被列入港交所的收購條件，但倫交所仍然堅(jiān)持認(rèn)為此項(xiàng)收購符合倫敦證券交易所集團(tuán)(LSEG)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略目標(biāo)，計(jì)劃于2020年下半年完成，目前正在走監(jiān)管流程。

　　“倫交所拒絕收購是預(yù)料之中。”一位資深跨境并購人士對(duì)記者表示，“被拒絕并不意味著大門關(guān)閉了，這個(gè)事才剛剛開始，雙方應(yīng)該會(huì)繼續(xù)談下去，但留給港交所的時(shí)間十分有限?！?/p>

　　“成功收購的機(jī)會(huì)只有兩成。” 香港資深金融專家、博大資本總裁溫天納表示。他認(rèn)為，此次收購對(duì)港交所的國際化定位固然重要，但倫交所是全球主要交易所，亦是英國主流金融交易平臺(tái)，收購面臨的審批難度將大大增加。

　　港交所在回復(fù)的郵件中表示：“港交所期望與倫交所進(jìn)行建設(shè)性對(duì)話，對(duì)倫交所拒絕正面洽談感到失望?！?/p>

　　交銀國際董事總經(jīng)理洪灝則表示：“港交所欲收購倫交所是歷史性時(shí)刻，此刻的香港，更需要這種歷史性交易來推動(dòng)社會(huì)、市場(chǎng)共識(shí)的形成?！?/p>

　　一場(chǎng)怦然心動(dòng)的并購案，兩個(gè)對(duì)彼此“失望”的交易所，全球市場(chǎng)正靜靜等待他們的下個(gè)回合。

　　港交所突然表白

　　9月11日下午，港交所公開宣布，有意收購倫交所，作價(jià)296億美元，其中四分之一為現(xiàn)金支付，四分之三依靠換股，即每一股倫交所集團(tuán)股份，可收到20.45英鎊現(xiàn)金，以及2.495股新發(fā)行的港交所股份。最終，倫交所集團(tuán)每股收購價(jià)值約83.61英鎊，較前一天溢價(jià)22.9%，將港交所表示，將使用自有資金及新的融資完成交易。

　　港交所同時(shí)將倫交所停止收購路孚特作為此次收購的條件。倫交所在7月底宣布，計(jì)劃從黑石集團(tuán)手中收購路孚特，收購價(jià)值達(dá)270美元。

　　港交所行政總裁李小加稱這次交易為“倫港世紀(jì)聯(lián)姻”，倫交所與港交所如果成功結(jié)合，將創(chuàng)造一個(gè)全球布局、世界領(lǐng)先、覆蓋亞歐美三大時(shí)區(qū)，同時(shí)為美元、歐元和人民幣等主要貨幣提供國際化的金融交易服務(wù)的交易所集團(tuán)，其市值有望超過700億美元。

　　而在李小加的設(shè)想中，“倫港世紀(jì)聯(lián)姻”對(duì)全球金融市場(chǎng)，對(duì)香港、中國內(nèi)地與英國都有巨大的積極意義。

　　例如他提到港交所《戰(zhàn)略規(guī)劃2019-2021》中的三大主題：立足中國、連接全球、擁抱科技，收購倫交所正是三個(gè)主題的自然延申。

　　洪灝表示，交易所合并主要考慮規(guī)模，合并后的港倫交易所將有18小時(shí)連續(xù)交易，股債FICC全面服務(wù)，成為首個(gè)真正的全球全產(chǎn)品交易所。

　　李小加曾在2016年的專欄中寫道，未來三十年是中國資本雙向流動(dòng)的時(shí)代，除了發(fā)揮傳統(tǒng)的融資功能外，香港需要做好新的三件事，一是幫助中國國民財(cái)富實(shí)現(xiàn)全球配置，二是幫助中外投資者在離岸管理在岸金融風(fēng)險(xiǎn)，三是幫助中國實(shí)現(xiàn)商品與貨幣的國際定價(jià)。

　　三年過去了，國際金融中心的地位是否得以鞏固尚無定論，如今港交所又邁出了新的一步。

　　“明知山有虎，偏向虎山行?！鄙鲜龊Ｍ獠①徣耸繉?duì)此評(píng)價(jià)。

　　而面對(duì)這個(gè)特殊時(shí)點(diǎn)下的其他紛擾，李小加表示：“這項(xiàng)合并對(duì)于倫敦和香港都是利好，即使兩地目前面臨諸多社會(huì)和政治困局，港交所也看不到有任何理由能阻擋這宗交易?！?/p>

　　在李小加任職港交所行政總裁的第一個(gè)任期，他促成了港交所對(duì)倫敦金屬交易所(LME)的收購。2012年6月15日，港交所與LME共同宣布，港交所以13.88億英鎊收購LME100%的股份。

　　據(jù)雜志2012年的報(bào)道，港交所之所以能夠擊敗美國州際交易所(ICE)從15名候選者中勝出，依靠的是其“發(fā)展而不整合”的策略，以及港交所背后中國市場(chǎng)的巨大需求。

　　然而事后來看，有觀點(diǎn)認(rèn)為，收購LME并未給港交所帶來實(shí)質(zhì)效益。

　　“沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對(duì)不可能成功。”李小加在這封表白倫交所的信中說。

　　倫交所不為所動(dòng)

　　對(duì)于港交所帶有惡意性質(zhì)的突然收購，在提出方案后兩天即向全市場(chǎng)公開，倫交所在給史美倫和李小加的信中回復(fù)稱，“對(duì)此感到驚訝和失望”。

　　此前，倫敦證券交易所在一份聲明中說，港交所提出了“主動(dòng)、初步和附帶嚴(yán)格條件”的邀約，倫交所董事會(huì)將考慮這項(xiàng)提議，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候發(fā)布進(jìn)一步聲明。這份聲明同時(shí)指出，倫交所將繼續(xù)致力于在路孚特收購案上取得進(jìn)展，預(yù)計(jì)將于11月向倫交所股東發(fā)布通函以尋求其對(duì)該交易的批準(zhǔn)。

　　2019年8月1日，倫交所宣布同意收購金融數(shù)據(jù)提供商路孚特。這宗收購案價(jià)值270億美元，將使倫交所轉(zhuǎn)型成為金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)和分析的行業(yè)巨頭。但港交所并購提議的附加條件之一是倫交所放棄對(duì)路孚特的收購。

　　另據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，由于倫交所的清算部門構(gòu)成了關(guān)鍵市場(chǎng)管道，這使得任何聯(lián)盟都很難通過政府出于金融穩(wěn)定和安全考量的審查。由于倫交所有數(shù)以百計(jì)的美國員工，其業(yè)務(wù)也受美國證券交易委員會(huì)、美國商品期貨委員會(huì)和金融業(yè)監(jiān)管局的監(jiān)管，美國外國投資委員會(huì)很有可能介入這樁交易。

　　倫交所在最新回復(fù)中列出了拒絕港交所收購的四大理由。第一，港交所要求倫交所放棄收購路孚特，這和自己實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的初衷不符；第二，此次交易也將面臨包括歐美多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在內(nèi)的全面審查，具有高度不確定性，會(huì)讓倫交所股東承受風(fēng)險(xiǎn)，港交所和香港政府的關(guān)系也會(huì)因此復(fù)雜化；第三，港交所提出的“四分之三換股加四分之一現(xiàn)金”的交易架構(gòu)不具吸引能力；第四，港交所的報(bào)價(jià)也遠(yuǎn)低于倫交所對(duì)自己的估值。

　　“被拒絕也在預(yù)料之中，并不意味著大門關(guān)上了，雙方還將繼續(xù)談下去，港交所可能會(huì)提價(jià)，證明此次收購能夠帶來更多價(jià)值，證明交易的確定性以及獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批的能力?！鄙鲜隹缇巢①徣耸勘硎?，他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“現(xiàn)在時(shí)機(jī)確實(shí)不太好，如果早半年要好得多，留給港交所的時(shí)間十分有限?！?/p>

　　LME的道路，倫交所還會(huì)再走一遍嗎？對(duì)于李小加“立足中國”的說法，倫交所在回信中明確表示：“我們意識(shí)到了中國的機(jī)遇，也非常珍惜和上海證券交易所彼此互利合作的關(guān)系，這也是我們更想要的直接對(duì)接中國機(jī)遇的渠道?！?/p>

　　同樣的中國故事，同一位講故事的行政總裁，不同的歷史節(jié)點(diǎn)，港交所得到了兩份不同的回應(yīng)。

　　作為全球固定收益及貨幣市場(chǎng)的領(lǐng)軍者，倫交所在歷史上曾收到過多次收購要約，但都以失敗告終。納斯達(dá)克曾三度提出并購倫敦交易所均遭拒絕。2017年，德國證券交易所試圖與倫交所合并，但歐盟以反壟斷為由拒絕了這筆交易。

　　2011年，倫交所嘗試與多倫多證券交易所母公司TMX合并，組成跨大西洋的證券交易機(jī)構(gòu)，但遭遇加拿大國內(nèi)的強(qiáng)大阻力，最終TMX被加拿大本地銀行組成的并購集團(tuán)收購。

　　“港交所的收購難度比德交所更大，不僅要面對(duì)反壟斷問題，甚至還涉及金融安全，監(jiān)管形勢(shì)不容樂觀?！?上述跨境并購人士對(duì)記者表示。