打折、清倉、關(guān)店，這似乎已成為當下全球快時尚品牌的“魔咒”。

　　國內(nèi)首家A+H股上市服裝公司【拉夏貝爾(603157)、股吧】(603157.SH)也不例外。9月19日，公司發(fā)布中期報告，半年營收同比下降23.2%，凈利巨虧5.65億元，同比降幅333.9%。與此同時，毛利率同比下降7.7%。與之相伴的是，半年關(guān)店2470個，零售網(wǎng)點縮水26.65%。

　　與此同時，存貨、應(yīng)收賬款雙雙增長，存貨周期、應(yīng)收賬款周期延長，由此收入下降所致。對此，長江商報發(fā)函至拉夏貝爾，但尚未收到回復(fù)。

　　關(guān)店2470家占近三成

　　有“中國ZARA”之稱的拉夏貝爾今年夏秋暴雷讓人始料未及。

　　今年8月6日，拉夏貝爾大股東股權(quán)質(zhì)押“爆倉”，受此影響股價大跌至4.96元，創(chuàng)歷史最低位。隨之而來的是，9月19日中期報告發(fā)布，凈利有盈轉(zhuǎn)虧，半年巨虧5.65億元，而上年同期凈利是盈利2.42億元，同比降幅達333.9%。

　　而與之相伴的，是經(jīng)營網(wǎng)點大面積關(guān)店。中報數(shù)據(jù)顯示，上半年境內(nèi)零售網(wǎng)點數(shù)目由2018年12月31日的9269個減少至2019年6月30日的6799個，半年銳減2470個，零售網(wǎng)點縮水26.65%。

　　其中，專柜收入由2018年上半年25.08億元，減少至2019年上半年16.84億元，同比減少32.8%；專賣收入由2018年上半年18.89億元，下降至2019年上半年16.45億元，減少12.9%。今年上半年，專柜和專賣管道的零售網(wǎng)點數(shù)量分別下降27.2%和29.9%。

　　面對業(yè)績陡然下滑，拉夏貝爾表示，主要由于集團線下經(jīng)營網(wǎng)點實施主動收縮策略及線上收入下降。

　　然而，業(yè)績下滑背后實則是激進擴張之患。

　　在拉夏貝爾上市之初，在招股書中透露，IPO所募集來的資金用于零售網(wǎng)絡(luò)擴展與新零售信息系統(tǒng)建設(shè)，未來三年將新增3000個網(wǎng)點，也就是2020年將突破1萬家。

　　在此“夢想”的鼓舞下，2017年，拉夏貝爾經(jīng)營網(wǎng)點一度達到9448家，離目標近一步之遙。但隨機扭轉(zhuǎn)之下一路關(guān)店，直至如今半年關(guān)店近三成。

　　租賃負債突增23億

　　激進的擴張也使拉夏貝爾存貨積壓、應(yīng)收賬款天數(shù)延長。

　　中報數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，拉夏貝爾存貨21.6億元，較2018年同期17.15億元同比增長25.95%；應(yīng)收賬款6.31億元，較2018年同期增長3.1%。

　　其中，今年上半年平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為313.1天，2018年同期為243.1天；2019年上半年平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為40.2天，2018年同期為37天。拉夏貝爾表示，導致存貨周轉(zhuǎn)速度同比下降的原因為存貨平均余額上升，收入下降所致。

　　值得注意的是，今年上半年拉夏貝爾總負債73.65億元，而2018年同期僅為29.32億元，負債增幅達151.19%。其中，應(yīng)付賬款增幅過大達13.62億元，去年同期僅7.76億元。在非流動負債中，2019年上半年僅租賃負債就達23億元，占總負債31.23%，非流動負債金額27.33億元，而2018年同期僅為12.1萬元。

　　受此影響，今年上半年拉夏貝爾資產(chǎn)負債率從2018年46.68%，猛增至今年上半年71.99%，而2018年服裝類上市公司資產(chǎn)負債率均值僅為40%左右，遠超同行。

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