不久前剛經(jīng)歷兩日股價(jià)驚情的華章科技（01673），可能要再次迎來(lái)股價(jià)波動(dòng)了。

　　了解到，因控股股東博榮控股牽涉在一宗爭(zhēng)議當(dāng)中，華章科技股價(jià)于2019年5月28日突然閃崩，當(dāng)日跌幅高達(dá)44%后公司進(jìn)入停牌階段，此后公司再次公告澄清，博榮確認(rèn)尚未獲獨(dú)立貸款方提供貸款總協(xié)議項(xiàng)下的任何貸款。6月5日復(fù)牌后的華章股價(jià)暴漲67.41%，升回至了原來(lái)的平臺(tái)。

　　過(guò)山車般的股價(jià)走勢(shì)算是有驚無(wú)險(xiǎn)，但是9月25日，公司發(fā)布全年業(yè)績(jī)公告稱，截至2019年6月30日止年度業(yè)績(jī)，公司錄得收入7.64億元人民幣（單位下同），同比增長(zhǎng)24.8%，但是毛利同比下降11.9%至1.21億元，股東應(yīng)占利潤(rùn)更是由去年同期的4828.51萬(wàn)元盈利，轉(zhuǎn)為大幅虧損1.28億元，目前每股基本虧損為17.61分，暫不派息。而且在大幅盈轉(zhuǎn)虧的背后，公司業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)還暴露出了更多隱憂。

　　業(yè)務(wù)毛利率全面下滑，大幅拖累整體毛利表現(xiàn)。了解到，作為中國(guó)造紙工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品領(lǐng)先供應(yīng)商之一的華章科技，擁有包括工業(yè)自動(dòng)化系統(tǒng)，流漿箱在內(nèi)的工業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)；包括設(shè)計(jì)服務(wù)，項(xiàng)目管理服務(wù)和安裝服務(wù)在內(nèi)的項(xiàng)目承包服務(wù)業(yè)務(wù)；包括污泥處理產(chǎn)品，污水處理產(chǎn)品和垃圾衍生燃料產(chǎn)品在內(nèi)的環(huán)保產(chǎn)品業(yè)務(wù)；以及包括售后服務(wù)，機(jī)器運(yùn)行服務(wù)，倉(cāng)庫(kù)物流服務(wù)和翻新服務(wù)在內(nèi)的支持服務(wù)業(yè)務(wù)。

　　其中工業(yè)產(chǎn)品受益于2017年9月收購(gòu)了流漿箱業(yè)務(wù)，以及報(bào)告期內(nèi)支持服務(wù)刺激的工業(yè)自動(dòng)化系統(tǒng)銷售額增加，錄得營(yíng)收同比增長(zhǎng)67.1%至2.03億元。不過(guò)為了支持支持服務(wù)業(yè)務(wù)，公司降低了工業(yè)產(chǎn)品的利潤(rùn)率，以致于分部毛利僅同比增長(zhǎng)35%至5312萬(wàn)元，毛利率同比大幅下滑6.2個(gè)百分點(diǎn)至26.1%。

　　支持服務(wù)業(yè)務(wù)方面，由于公司開(kāi)始為客戶提供包括整個(gè)造紙機(jī)生產(chǎn)線改造項(xiàng)目，及供應(yīng)鏈金融服務(wù)等的新服務(wù)，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)43.8%至2.51億元，但是由于占支持服務(wù)業(yè)務(wù)收入50%以上的新業(yè)務(wù)毛利率很低，該業(yè)務(wù)毛利率從去年同期的22.7%大幅下降至9.1%，該業(yè)務(wù)毛利貢獻(xiàn)同比大幅減少42.2%至2284萬(wàn)元。

　　更慘的是環(huán)保產(chǎn)品，由于廢水處理產(chǎn)品的需求減少以及沒(méi)有銷售RDF產(chǎn)品，該業(yè)務(wù)營(yíng)收同比減少51.9%至4804萬(wàn)元，毛利率更是由去年同期的22.7%減少至只剩3.2%，毛利貢獻(xiàn)同比減少93.2%至150萬(wàn)元，而且公司已經(jīng)確認(rèn)數(shù)個(gè)暫停項(xiàng)目的虧損了。唯一保持穩(wěn)定的是之前毛利率最低的項(xiàng)目承包服務(wù)，該業(yè)務(wù)受益于大型項(xiàng)目竣工，錄得收入增加21.1%至2.61億元，16.6%的毛利率水平與去年同期基本持平。

　　業(yè)務(wù)表現(xiàn)的不佳，讓公司在營(yíng)收同比增長(zhǎng)24.8%的基礎(chǔ)上，毛利還同比下滑了11.9%，整體毛利率下跌了6.6個(gè)百分點(diǎn)至15.8%。不幸的事還沒(méi)結(jié)束，公司還要面臨大量的商譽(yù)減值等一次性費(fèi)用。

　　費(fèi)用增長(zhǎng)再添壓力

　　毛利下滑的同時(shí)，華章科技費(fèi)用全面增長(zhǎng)，尤其是一次性費(fèi)用直接奠定了盈轉(zhuǎn)虧的局面。了解到，公司銷售及分銷開(kāi)支、行政開(kāi)支、研究及開(kāi)發(fā)開(kāi)支、融資成本凈額，分別同比上漲1.7%、33.9%、22.3%、113.3%至1336萬(wàn)元、5698萬(wàn)元、2292萬(wàn)元以及1152萬(wàn)元，費(fèi)用方面錄得全面增長(zhǎng)。

　　再加上公司金融及合同資產(chǎn)減值凈虧損從去年同期的2560萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)至2860萬(wàn)元，而其它收入項(xiàng)目更是由去年555萬(wàn)元的盈利，直接轉(zhuǎn)變?yōu)?.09億元的虧損。資料顯示，華章科技其它收入項(xiàng)目中導(dǎo)致大幅虧損的是或有對(duì)價(jià)的公允價(jià)值變動(dòng)、商譽(yù)減值兩項(xiàng)。其中前者是由于華章收購(gòu)的美辰集團(tuán)年度利潤(rùn)超過(guò)了400萬(wàn)元，按照協(xié)議將額外支付3044萬(wàn)元，整體來(lái)說(shuō)由于并沒(méi)有影響現(xiàn)金流，收購(gòu)企業(yè)盈利達(dá)標(biāo)也不是壞事，這塊費(fèi)用還算說(shuō)得過(guò)去。但是因?yàn)橹袊?guó)陽(yáng)江的發(fā)展低于預(yù)期，公司收購(gòu)的三七物流集團(tuán)產(chǎn)生的商譽(yù)遭遇全面減值，這塊近1.05億元的商譽(yù)減值費(fèi)用并不是一個(gè)好消息。

　　因費(fèi)用方面的全面拖累，公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)由去年同期盈利4790萬(wàn)元，轉(zhuǎn)變?yōu)樘潛p1.3億元。即使剔除商譽(yù)減值、或有對(duì)價(jià)的公允價(jià)值變動(dòng)、購(gòu)股權(quán)開(kāi)支等一系列一次性費(fèi)用，華章的經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)同樣是下滑60.6%至2230萬(wàn)元，主業(yè)盈利能力在大幅減弱。

　　然而，這些并不是華章全部的問(wèn)題。

財(cái)務(wù)安全存“難言之隱” 　　應(yīng)收賬款減值撥備大幅增加的同時(shí)，應(yīng)收賬款逾期情況還在繼續(xù)惡化。了解到，華章2019財(cái)年應(yīng)收賬款減值撥備為3954萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)兩倍多；其它應(yīng)收款減值撥備同樣大幅增長(zhǎng)177%至598萬(wàn)元，其中一筆變動(dòng)較大的9145萬(wàn)元代表一名獨(dú)立第三方付款項(xiàng)，導(dǎo)致其他應(yīng)收款凈額同比增長(zhǎng)362%至1.26億元。截止報(bào)告期末，公司即期的整體應(yīng)收款項(xiàng)及其它應(yīng)收款項(xiàng)總額達(dá)到了6.07億元，同比增長(zhǎng)5.6%。

　　而在賬齡方面，公司目前未逾期款項(xiàng)僅有3854萬(wàn)元，占其它應(yīng)收賬款比例的7.8%，剩余的均是逾期賬款，而且各逾期時(shí)間段的賬款均有大幅增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，逾期不超過(guò)3月的應(yīng)收賬款，同比增長(zhǎng)150.7%至2.38億元；3-6月的增長(zhǎng)34倍至3335萬(wàn)元；6-12月的增長(zhǎng)64.7%至2055萬(wàn)元；1.55億元的逾期1-2年賬款是占比第二大的，同比增長(zhǎng)近193倍；逾期2年以上的賬款與去年規(guī)模差不多。

　　此外，截止2019年6月30日，華章科技現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物總額僅剩2420萬(wàn)元，較去年同期的7290萬(wàn)元大幅減少，但是目前公司流動(dòng)負(fù)債中的計(jì)息貸款，還由去年同期的2190萬(wàn)元大幅增至5480萬(wàn)元。