獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)稱，思考樂(lè)教育(01769)7.5港幣授出2778.5萬(wàn)股購(gòu)股權(quán)，彰顯發(fā)展信心，綁定核心高管。因K12培訓(xùn)資產(chǎn)具備較大成長(zhǎng)空間，該公司又坐享大灣區(qū)人口紅利，管理團(tuán)隊(duì)極富干勁，合伙人制激勵(lì)到位，目前正處于快速成長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)紅利快速釋放市值彈性較大，天風(fēng)預(yù)計(jì)FY19-21年思考樂(lè)教育凈利分別為1.3/1.69/2.2億，PE分別為29x/23x/17x。維持對(duì)其的盈利預(yù)測(cè)，給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為12港元。風(fēng)險(xiǎn)提示：開點(diǎn)速度不及預(yù)期，招生不及預(yù)期。

　　9月25日，思考樂(lè)教育公告，擬授出2778.5萬(wàn)股購(gòu)股權(quán)（約占現(xiàn)有股本5%），購(gòu)股權(quán)的有效期：自2019年9月25日至2024年3月31日（包括首尾兩日），授予對(duì)象或包括公司杰出教師合伙人、城市校長(zhǎng)、學(xué)科校長(zhǎng)、學(xué)科產(chǎn)品帶頭人等核心高管，后續(xù)公司或發(fā)布具體考核方式。

　　天風(fēng)證券認(rèn)為，該公司以較高行權(quán)價(jià)發(fā)出購(gòu)股權(quán)，一方面體現(xiàn)管理層對(duì)于未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心，行權(quán)收益直接掛鉤市場(chǎng)表現(xiàn)；另一方面將有效激勵(lì)、綁定核心骨干，鞏固教培機(jī)構(gòu)優(yōu)質(zhì)人力資源的核心優(yōu)勢(shì)，給予重要骨干與公司共成長(zhǎng)的激勵(lì)體制。

　　作為廣東省五大K-12課后教育服務(wù)提供商之一，按2015-2018年期間的收益計(jì)，思考樂(lè)教育的復(fù)合年增長(zhǎng)率最快。于過(guò)去6個(gè)月，其業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，學(xué)習(xí)中心的數(shù)目由2018年12月31日的54個(gè)增至2019年6月30日的64個(gè)。此外，有18個(gè)學(xué)習(xí)中心現(xiàn)處于籌備階段，并將于今年秋冬季假期投入營(yíng)運(yùn)。

　　該公司19H1常規(guī)課程入讀學(xué)生人次同比增長(zhǎng)25.2%至11.57萬(wàn)人次。于截至2019年6月30日止六個(gè)月，其輔導(dǎo)課時(shí)同比增長(zhǎng)21.1%至370.3607萬(wàn)個(gè)課時(shí)。此外，平均每課時(shí)輔導(dǎo)費(fèi)由18H1的77.2元增長(zhǎng)3.4%至截至19H1的79.8元，提高盈利水平。