10月18日消息，港股新股爆炒之后一地雞毛， 　　此前4日暴漲10倍，現(xiàn)連續(xù)三日大跌，昨日大跌14%，今日暴跌24%，最新報(bào)價(jià)1.27港元，市值10.8億港元，漲幅只剩下4倍。

　　連續(xù)5日錄得陰線，5日累跌逾50%，股價(jià)慘遭腰斬，目前市值15億港元，樂(lè)基漲幅收窄至114%。

　　楊國(guó)英觀察點(diǎn)評(píng)傲迪瑪汽車時(shí)表示：論業(yè)績(jī)，論行業(yè)，只能排三流，四流，甚至“不入流”都有可能，畢竟經(jīng)營(yíng)狀況早就在跟隨車市的下滑而大范圍惡化。有一組數(shù)據(jù)， 2019年上半年全國(guó)44%的汽車經(jīng)銷商呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，而盈利經(jīng)銷商占比僅為29%，總量不足9,000家。

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的觀感上，傲迪瑪汽車其實(shí)并不盡如人意。2018年度報(bào)告期資產(chǎn)負(fù)債率65%，流動(dòng)比率1.39，意味著公司的流動(dòng)性仍然存在一些“可視性”問(wèn)題。這一點(diǎn)，跟【龐大集團(tuán)(601258)、股吧】也很相似。（龐大之所以破產(chǎn)，就是在流動(dòng)性危機(jī)發(fā)酵，銀行又抽貸的背景下被“1700萬(wàn)借款”的最后一根稻草壓死的）

　　就是這么一家缺乏亮點(diǎn)，在行業(yè)大勢(shì)中“隨行就市”的公司，卻迎來(lái)了資本的追捧！即便在10月17日大跌超10%之后，市凈率依然高達(dá)35倍左右！

　　龐大現(xiàn)在的市凈率約為1.4倍，即便是比傲迪瑪汽車的基本面還要糟糕，但在危機(jī)爆發(fā)之前，市凈率也很長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有達(dá)到過(guò)3倍以上的水平。同是虧損股，這種同行業(yè)的“估值背離”簡(jiǎn)直怪哉！

　　換句話說(shuō)，傲迪瑪汽車背離基本面的走勢(shì)，完全是“人傻錢多”式的炒作！

　　而對(duì)于魯大師，市場(chǎng)更是質(zhì)疑聲音不斷，子彈財(cái)經(jīng)分析財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，魯大師大部分的廣告收入一直來(lái)源于股東360集團(tuán)和嵩恒網(wǎng)絡(luò)。2017年和2018年，雖然魯大師的廣告收入逐年降低，但仍占到總營(yíng)收的79.7%和54.5%。

　　毛利率逐年降低，根據(jù)招股書(shū)顯示，同樣是在2016年、2017年和2018年，魯大師的毛利潤(rùn)分別為人民幣6039.1萬(wàn)元、1.02億元和1.60億元，毛利率分別為86.5%、83.6%、49.8%。

　　即便是擁有龐大的用戶群體，但魯大師依舊面臨著錢途堪憂的尷尬局面，實(shí)際上，工具型產(chǎn)品錢途堪憂并非個(gè)案，比如美圖秀秀、墨跡天氣和迅雷等，都面臨著難以上市或上市后股價(jià)暴跌的情況。

　　資本炒作，港股投機(jī)性在加強(qiáng)

　　楊國(guó)英觀察表示：港股素來(lái)以價(jià)值投資著稱，在這樣的價(jià)值洼地也出現(xiàn)了此類集中“投機(jī)”的現(xiàn)象，說(shuō)明了什么？

　　1、兩地股市的聯(lián)動(dòng)性在加強(qiáng)，炒作邏輯趨于一致！A股港股化，港股A股化將成為未來(lái)的常態(tài)現(xiàn)象。

　　近年來(lái)A股出現(xiàn)了龍頭公司溢價(jià)明顯，垃圾股無(wú)人問(wèn)津的現(xiàn)象，非常富有“恒生”風(fēng)范。而港股一些小市值股票的暴漲，也和A股擅“炒新”的特點(diǎn)相近。甚至無(wú)論大小市值股票，我們看的的A/H股溢價(jià)也處于歷史低位！

　　這種現(xiàn)象的背后是，兩地投融資渠道的加速串聯(lián)，投資者互動(dòng)“交流”的增強(qiáng)！香港股市的炒作邏輯，在今后對(duì)于我們的參考價(jià)值會(huì)更大！

　　2、警惕！缺乏增長(zhǎng)動(dòng)能的“垃圾股”將陷入短期“曇花一現(xiàn)”，長(zhǎng)期弱勢(shì)下滑的新常態(tài)。

　　有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，很多被香港投資者追捧過(guò)的短線“明星股”，在爆炒之后的半年到數(shù)年之內(nèi)都呈現(xiàn)不斷下跌，“價(jià)值回歸”的走勢(shì)？破發(fā)率還很高?。ㄉ踔吝B有一定實(shí)力的小米也是這樣的走勢(shì)，令人唏噓）

　?。ㄒ愿酃缮习肽闕PO首日漲幅前五為例，這五只股票，有興趣的讀者可以去研究一下走勢(shì)，80%都是處于不斷陰跌之中，而首日的表現(xiàn)都堪稱驚艷）

　　背后的原因，我想，莫過(guò)于資金在資本新格局下“短線投資”向“長(zhǎng)線投資”邏輯的切換，職業(yè)炒新客的嗅覺(jué)越來(lái)越敏銳，作戰(zhàn)機(jī)動(dòng)性越來(lái)越強(qiáng)，在透支了基本面并不優(yōu)質(zhì)公司的增長(zhǎng)空間后，會(huì)毫不戀戰(zhàn)，迅速調(diào)倉(cāng)離場(chǎng)，“爛攤子”留給繼續(xù)癡心妄想的散戶！

　　短線靠能力，長(zhǎng)線要規(guī)避！不能上當(dāng)！ 不能上當(dāng)！

　　3、小盤成長(zhǎng)股在資本市場(chǎng)的認(rèn)可度在加強(qiáng)，可能會(huì)成為未來(lái)股市能否走牛的一個(gè)關(guān)鍵角力點(diǎn)！

　　“馬太效應(yīng)”在今年的資本市場(chǎng)表現(xiàn)得淋漓盡致?！按蠖坏埂钡凝堫^企業(yè)，吸納了長(zhǎng)線資金，走勢(shì)非常健康沉穩(wěn)，而其余股票明顯缺乏成交量，死氣沉沉。

　　未來(lái)的資本市場(chǎng)，大象起舞是主流，但同樣會(huì)有“進(jìn)擊的巨人”與之形成良性共振！

　　拿近期的港股“明星”來(lái)觀察，無(wú)論是魯大師，還是

　　德視佳，近年來(lái)的研發(fā)投入都在增強(qiáng)，公司業(yè)績(jī)上的門檻已經(jīng)隨著基本面的優(yōu)化而逐步打開(kāi)。魯大師作為小盤成長(zhǎng)股，目前來(lái)看經(jīng)營(yíng)韌性非常不錯(cuò)！后期脫離360的支撐而獨(dú)自走強(qiáng)是大概率事件！

　　傲迪瑪汽車雖然虧損，但在東南亞市場(chǎng)的開(kāi)拓上有目共睹，目前在新加坡汽車產(chǎn)業(yè)鏈下游中排名第一的市占率也算不錯(cuò)?？赡苜Y金也是嗅到了傲迪瑪有成長(zhǎng)為泛亞“巨人”的潛質(zhì)？

　　港股的“投機(jī)性”在加重，對(duì)于A股的“觀察者”們而言，既是風(fēng)險(xiǎn)，也是機(jī)遇。資本市場(chǎng)在與時(shí)俱進(jìn)，投資邏輯也將越來(lái)越有趣。久經(jīng)沙場(chǎng)的讀者們，你們有什么看法呢？

　　本文綜合自子彈財(cái)經(jīng)、楊國(guó)英觀察