高盛：升騰訊（00700）目標(biāo)價(jià)至424港元 維持“買入”評(píng)級(jí)

　　高盛發(fā)布報(bào)告稱，騰訊（00700）將于本周三（13日）公布季度業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)期內(nèi)總收入同比上升21.7%至981億元人民幣，增速較首季及第二季之16.2%及20.6%為快。

　　該行又稱，騰訊上季之增長(zhǎng)動(dòng)力主要包括，網(wǎng)絡(luò)游戲收益同比升13%，當(dāng)中反映現(xiàn)有及新的手機(jī)游戲，以推動(dòng)手游總收入增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)28.7%，是六個(gè)季度中最快的，但受傳統(tǒng)電腦游戲表現(xiàn)較弱所部分抵銷；其次是網(wǎng)絡(luò)廣告收益同比上升15%，與第二季表現(xiàn)持平，該行對(duì)行業(yè)需求及競(jìng)爭(zhēng)前景感審慎，以及金融科技與商業(yè)服務(wù)收益同比上升36%至267億元人民幣。

　　該行表示，將其目標(biāo)價(jià)由412港元升至424港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　中金：維持恒安國(guó)際（01044）“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)68.5港元

　　中金公司發(fā)布報(bào)告稱，恒安國(guó)際（01044）管理層表示3Q19衛(wèi)生巾收入降幅較1H19收窄，公司于6-8月主動(dòng)暫緩電商銷售，8月在包裝、規(guī)格上與線下進(jìn)行區(qū)隔后重啟線上銷售，目前線上銷售與線下經(jīng)銷商進(jìn)貨都已趨于穩(wěn)定。公司預(yù)計(jì)4季度衛(wèi)生巾銷售情況將持續(xù)改善，但全年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)仍有難度。該行預(yù)計(jì)，在渠道假貨和線上同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)影響消除后，衛(wèi)生巾明年銷售有望在今年低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

　　該行稱，管理層表示3Q19紙巾收入出現(xiàn)良好增長(zhǎng)，主要由于：高端產(chǎn)品增長(zhǎng)強(qiáng)勁；費(fèi)用投入加大。當(dāng)前紙漿價(jià)格處于低位，公司通過買贈(zèng)等促銷方式回吐去年卷紙?zhí)醿r(jià)。雖然3Q19大規(guī)模價(jià)格戰(zhàn)尚未發(fā)現(xiàn)，該行認(rèn)為。在紙漿價(jià)格低迷背景下4Q19競(jìng)爭(zhēng)有望進(jìn)一步加劇，或?qū)⑻举M(fèi)用率。管理層還表示3Q19紙尿褲跌幅繼續(xù)收窄，主要由于電商和高端產(chǎn)品收入占比提升。預(yù)計(jì)紙尿褲板塊收入增長(zhǎng)有望最早于明年回正。

　　該行表示，維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)68.5港元。

　　中金：維持中糧肉食（01610）“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)3.6港元

　　中金公司發(fā)布報(bào)告稱，中糧肉食（01610）公司生豬產(chǎn)能去化，豬價(jià)仍處上行周期，該行判斷，因產(chǎn)能持續(xù)去化，生豬養(yǎng)殖行業(yè)處于景氣向上周期，而行業(yè)分化趨勢(shì)正在加強(qiáng)，大型養(yǎng)殖企業(yè)依托防控優(yōu)勢(shì)，逐步加大生產(chǎn)恢復(fù)，產(chǎn)能先行回升，明年業(yè)績(jī)釋放可期。

　　該行稱，公司表示當(dāng)前死淘率水平可控，因配套環(huán)節(jié)防控全面加強(qiáng)，包括飼料廠增加后熟化設(shè)備、高溫加熱程序，進(jìn)場(chǎng)車輛均經(jīng)洗消熏蒸，員工薪資提升等。對(duì)于成本端，公司表示3Q19生豬養(yǎng)殖生產(chǎn)成本約13元/千克，但因當(dāng)期出欄量較低，令頭均費(fèi)用分?jǐn)偺嵘?/p>

　　該行認(rèn)為，公司表示至3Q19 末母豬存欄約15萬頭，其中能繁母豬約10萬頭，較本年中均呈回升趨勢(shì)。向前看，公司預(yù)計(jì)本年末母豬存欄有望達(dá)20 萬頭左右，其中能繁母豬約13~14萬頭。同時(shí)公司表示今年已在多省份新增產(chǎn)能，年末全國(guó)養(yǎng)殖產(chǎn)能合計(jì)有望達(dá)到500萬頭左右，我們認(rèn)為產(chǎn)能增加將有利于2020年出欄量增長(zhǎng)。

　　該行表示，預(yù)計(jì)公司2019/2020年生豬出欄量約220/300 萬頭，且2020年呈前低后高趨勢(shì)，對(duì)2020年業(yè)績(jī)釋放起到支撐，維持其“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3.6港元。

　　大摩：予中國(guó)中藥（00570）“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)4.5港元

　　大摩發(fā)布報(bào)告稱，在國(guó)家藥典委員會(huì)日前公布的首批中藥配方顆粒的160個(gè)標(biāo)準(zhǔn)中，中國(guó)中藥（00570）有94項(xiàng)達(dá)標(biāo)，占比近60%，預(yù)期股價(jià)60日內(nèi)非常有可能會(huì)上升。

　　該行認(rèn)為，市場(chǎng)門檻提升，短期內(nèi)將增強(qiáng)中國(guó)中藥的市場(chǎng)地位，予其“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)4.5港元。

　　花旗：升理文造紙（02314）至“買入”評(píng)級(jí) 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.5港元

　　花旗發(fā)布報(bào)告稱，將理文造紙（02314）的目標(biāo)價(jià)由原來的4.3港元調(diào)升至7.5港元，主要是由于對(duì)公司的牛卡紙業(yè)務(wù)毛利率預(yù)計(jì)提高，在下游客戶的庫(kù)存補(bǔ)充及“雙十一”季節(jié)的支持下，相信利潤(rùn)會(huì)在下半年回升至平均每噸604港元。

　　該行稱，至于衛(wèi)生紙業(yè)務(wù)占今年整體盈利11%，預(yù)期下半年的利潤(rùn)為每噸570港元，上半年則為每噸577港元。這反映出規(guī)模擴(kuò)大所帶來的毛利率優(yōu)勢(shì)能抵銷下半年的競(jìng)爭(zhēng)加劇。在今年產(chǎn)能達(dá)90萬噸的情況下，理文的行業(yè)排名已由前五位晉升至前三位。

　　該行表示，將公司2019至2021財(cái)年的盈利預(yù)測(cè)上調(diào)16%至22%，并將其投資評(píng)級(jí)由來的“中性”上調(diào)至“買入”，看好貿(mào)易緊張局勢(shì)有所緩解下，行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇的情況。

　　花旗：升玖龍紙業(yè)（02689）至“買入”評(píng)級(jí) 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至10.5港元

　　花旗發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)玖龍紙業(yè)（02689）每噸凈利潤(rùn)將于今年度第四季見底，約每噸100至200元人民幣。

　　該行表示，上調(diào)玖龍紙業(yè)2020至2022年度盈利預(yù)測(cè)10%至11%，目標(biāo)價(jià)相應(yīng)由7.5港元升至10.5港元，且由“中性”上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。

　　野村：維持創(chuàng)科實(shí)業(yè)（00669）“買入”評(píng)級(jí) 上調(diào)目標(biāo)價(jià)至75港元

　　野村發(fā)布報(bào)告稱，創(chuàng)科實(shí)業(yè)（00669）是全球領(lǐng)先的無繩電動(dòng)工具制造商，估計(jì)在2018年占相關(guān)市場(chǎng)份額逾50%，并有望持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。該行又稱，充電式工具目前僅占全球市場(chǎng)不足50%，因此相信創(chuàng)科的業(yè)務(wù)仍有增長(zhǎng)空間，維持其“買入”投資評(píng)級(jí)，并將其目標(biāo)價(jià)由原來的57.05港元上調(diào)至75港元。

　　該行表示，公司最新公布的MX Fuel系列聚焦于重型電動(dòng)工具市場(chǎng)，或能在2020財(cái)年中期開始推動(dòng)銷售?，F(xiàn)時(shí)公司每年約有三分之一的銷售是受新產(chǎn)品帶動(dòng)，這對(duì)改善毛利率也有幫助。在今年上半年，公司分別有76%及16%的銷售是來自北美及歐盟地區(qū)，因此這兩個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)放緩將會(huì)影響公司的表現(xiàn)。然而，管理層預(yù)計(jì)公司2020年首季的業(yè)務(wù)表現(xiàn)將會(huì)良好。

　　瑞銀：上調(diào)新東方在線（01797）目標(biāo)價(jià)至25港元 維持“買入”評(píng)級(jí)

　　瑞銀發(fā)布報(bào)告稱，上調(diào)新東方在線（01797）目標(biāo)價(jià)，由14.55港元升至25港元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　該行稱，新東方在線股價(jià)在被納入港股通后升逾五成，其南向持股也由自由流通股份的1%升至23%。該行認(rèn)為，公司有多項(xiàng)正面因素支持股價(jià)，包括近期移動(dòng)應(yīng)用的增長(zhǎng)強(qiáng)勁，東方優(yōu)播、K12小班業(yè)務(wù)加速擴(kuò)張，與及集團(tuán)財(cái)季毛利率表現(xiàn)正面。有關(guān)因素支持該行預(yù)測(cè)公司未來收入及毛利率擴(kuò)張，尤其在2022財(cái)年以后，且未在股價(jià)反映。

　　該行又稱，新東方在線在2020年財(cái)年仍有多項(xiàng)問題要處理，包括近期非核心業(yè)務(wù)策略性重整，因而下調(diào)現(xiàn)財(cái)年收入預(yù)測(cè)4%。同時(shí)基于與母公司新東方教育（EDU）高層的接觸，預(yù)計(jì)研發(fā)支出及銷售與市場(chǎng)推廣開支或高于預(yù)期，但有關(guān)因素多少已反映于股價(jià)上，K12業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)杠桿增加，也將在2021財(cái)年抵銷有關(guān)負(fù)面影響。

　　交銀國(guó)際：予瑞聲科技（02018）目標(biāo)價(jià)65港元 維持“買入”評(píng)級(jí)

　　交銀國(guó)際發(fā)布報(bào)告稱，瑞聲科技（02018）第3季度收入同比增長(zhǎng)3%，高于預(yù)期，將2019及2020年盈利預(yù)測(cè)微調(diào)4%及6%，給予新目標(biāo)價(jià)65港元，較原目標(biāo)價(jià)60港元上升8%，評(píng)級(jí)維持“買入”。

　　該行稱，收入比預(yù)期好，主要是精密機(jī)械和聲學(xué)業(yè)務(wù)收入好于預(yù)期。毛利率環(huán)比增長(zhǎng)4.7個(gè)百分點(diǎn)，至29.7%，較預(yù)期低，目前預(yù)計(jì)第4季毛利率達(dá)到34.0%，收入將環(huán)比增長(zhǎng)20%。

　　該行又稱，利潤(rùn)率的上升動(dòng)力來自觸控技術(shù)收入組合提升、SLS進(jìn)一步滲透，但被機(jī)殼業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)所部分抵消。該行認(rèn)為，攝像頭模塊業(yè)務(wù)的規(guī)模有限，尚處于初期階段，并將專注于幫助公司獲取混合鏡頭或潛望鏡訂單。

　　中金：維持碧桂園服務(wù)（06098）目標(biāo)價(jià)30.5港元 重申“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)

　　中金公司發(fā)布報(bào)告稱，碧桂園服務(wù)（06098）有望保持快速規(guī)模擴(kuò)張，長(zhǎng)期來看，該行認(rèn)為公司的市場(chǎng)份額將受三大驅(qū)動(dòng)力驅(qū)動(dòng)而不斷擴(kuò)大。

　　該行稱，公司增值服務(wù)具備增長(zhǎng)潛力，預(yù)計(jì)社區(qū)增值服務(wù)板塊收入2018-2020 兩年復(fù)合年均增長(zhǎng)率將超過60%（2019 年上半年同比增長(zhǎng)79%）。長(zhǎng)期來看，認(rèn)為公司將受益于入住率提高和項(xiàng)目密度增加，社區(qū)增值服務(wù)增長(zhǎng)率有望持續(xù)超過在管面積增速。

　　該行又稱，預(yù)計(jì)隨著碧桂園預(yù)售和交付量的增長(zhǎng)，非業(yè)主增值服務(wù)將溫和增長(zhǎng)。新業(yè)務(wù)有望開始貢獻(xiàn)盈利，并預(yù)計(jì)“三供一業(yè)”業(yè)務(wù)在2019-2020年將穩(wěn)健發(fā)展并從2021年起開始貢獻(xiàn)盈利。城市服務(wù)方面，隨著合作城市數(shù)量和合同額的增加，預(yù)計(jì)收入和盈利將實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)

　　該行表示，認(rèn)為碧桂園服務(wù)基本面穩(wěn)健，中期增長(zhǎng)具備確定性且長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間廣闊。維持目標(biāo)價(jià)30.5港元不變，重申“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。