“港股小茅臺”維他奶國際(00345)正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。進(jìn)入2019年這只“小茅臺”明顯步入“乏力期”，下半年股價一跌再跌。而從業(yè)績來看，維他奶國際營收及凈利的增速也同樣“吃力”，截至2019年9月30日止六個月，公司錄得收入46.84億港元，較上年同期的44.47億港元增長5.33%；錄得期內(nèi)溢利為5.59億港元，較上年同期的5.49億港元增長1.82%。相比2018年，維他奶國際年度首六個月的營收及凈利增速分別為22%、26%，均為雙位數(shù)增長，今年營收近5%及凈利近2%的增速事實上已下滑了不少。是什么讓這只“小長?！狈怕四_步？

　　其一在內(nèi)地業(yè)務(wù)上，其在總營收中占比近七成，可以說是整個公司業(yè)務(wù)發(fā)展的火車頭，近幾年公司為迎合當(dāng)下健康消費的新理念，相繼在市場上推出了維他奶無糖豆奶及維他無糖茶等新產(chǎn)品，但因內(nèi)地市場競爭愈發(fā)激烈，加上去年同期的高基數(shù)等因素，內(nèi)地業(yè)務(wù)增長略顯疲態(tài)。

　　其二在香港業(yè)務(wù)上，截至9月30日止六個月的收入基本維持不變，而從中國香港市場的過往業(yè)績來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2015-2018年的營收分別為20.69億港元、21.67億港元、21.59億港元、22.64億港元，雖維他奶國際發(fā)家于中國香港市場，但隨著中國香港市場需求的漸趨飽和，業(yè)務(wù)增長也很難再有新突破。

　　其三在新加坡業(yè)務(wù)上，這部分收入雖在半年內(nèi)有所增長，維持著基于當(dāng)?shù)囟垢瘶I(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位，但同期的經(jīng)營溢利卻減少78%，主要因公司為建立品牌、舉辦店內(nèi)活動及加強(qiáng)當(dāng)?shù)亟M織能力做出了不少投資，這也側(cè)面反映出新加坡市場的待挖掘空間或還很大。

　　如今，隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展及人們消費水平的提升，終端市場上的即飲品牌愈發(fā)多元化，競爭激烈度加劇已是不爭的事實。

　　維他奶國際倚重較高的內(nèi)地市場增速明顯放緩，香港業(yè)務(wù)又面臨“天花板”困境，放長時間線來看，主力業(yè)務(wù)的后勁問題是維他奶國際維持長久經(jīng)營的最大考驗。由此，在市場競爭態(tài)勢加劇的情況下，公司近些年靠在銷售上狂花錢來開拓市場，2018年其在這一項上的支出大幅增長21.6%至21.04港元，增速已遠(yuǎn)超營收增速，而截至9月30日止六個月，維他奶國際在推廣、銷售上的費用為12.98億港元，也并未有減少之勢。尤其在過去兩年，維他奶國際一直在菲律賓市場推廣自有品牌知名度及試飲活動，預(yù)計未來菲律賓市場可能成為公司業(yè)績新的盈利點。

　　（文章來源：財富動力網(wǎng)）