曾遭重創(chuàng)的中興眼下仍處于恢復(fù)期。

　　3月28日，中興通訊(000063.SZ)公布了2019年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2019年中興實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入907.4億元，同比增長6.1%；歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤51.5億元人民幣，同比增長173.7%。

　　　　從以上數(shù)據(jù)看，中興通訊在2019年交出了一份不錯(cuò)的成績，這也是中興自2018年7月解禁以來取得的可喜進(jìn)步。但同時(shí)需要關(guān)注的是，業(yè)績增長的背后，中興通訊扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤僅為4.84億元。

　　扣非凈利不足5億，這對(duì)于一家市值接近兩千億的企業(yè)而言，的確有些說不過去?！渡虒W(xué)院》記者聯(lián)系中興通訊相關(guān)負(fù)責(zé)人了解各方面情況，但截至發(fā)稿，對(duì)方不予回應(yīng)。

　　　　凈利仍處低位

　　正如財(cái)報(bào)所示，中興通訊的業(yè)績?nèi)栽诜€(wěn)步復(fù)蘇。然而，在扣除非經(jīng)常性損益后，中興通訊凈利潤僅有4.84億元。

　　中興凈利潤變動(dòng)的主要原因與其在去年“轉(zhuǎn)讓”深圳灣項(xiàng)目有關(guān)。2019年7月，中興通訊發(fā)布公告稱，就深圳灣超級(jí)總部基地與萬科的合作簽訂補(bǔ)充協(xié)議，預(yù)計(jì)達(dá)成合作后將帶來稅前利潤30億元至33億元，其中2019年確認(rèn)稅前利潤約為26億元至29億元。

　　而對(duì)于中興這份以項(xiàng)目運(yùn)營權(quán)換取項(xiàng)目收益的協(xié)議，也被外界稱之為“變相賣地”輸血。這一操作之后，也讓中興通訊的業(yè)績相對(duì)變得“好看”一些。

　　事實(shí)上，梳理近年來財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，中興通訊的扣非凈利潤呈逐年下滑趨勢。2016年，中興扣非凈利潤為21.31億元，同比下滑17.34%；2017年，中興扣非凈利潤則為9.03億元，同比下滑幅度高達(dá)57.6%。

　　而在2018年遭遇美國高額罰款和貿(mào)易禁令影響之后，中興通訊當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營收855.13億元，凈利潤虧損69.84億元，同比下滑252.88%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)下近五年來的最大降幅。

　　盡管目前中興通訊的凈利潤水平有所反彈，但對(duì)比近幾年數(shù)據(jù)來看，中興通訊在營收上仍有待進(jìn)一步提升。

　　對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，“由于此前禁令一事對(duì)中興通訊打擊巨大，從短期看，中興通訊很難重回此前的水平，資本市場對(duì)其未來預(yù)期也不會(huì)太高?！?/p>

　　　　倚重B端市場

　　從營收結(jié)構(gòu)看，中興側(cè)重B端市場發(fā)力傾向明顯。據(jù)此次財(cái)報(bào)所示，運(yùn)營商業(yè)務(wù)營收達(dá)665.85億元，占總收入比例的73.38%，同比增長16.7%。該業(yè)務(wù)收入大部分來自于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)收入。

　　據(jù)了解，目前中興通訊主要分為運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、政企業(yè)務(wù)和消費(fèi)者業(yè)務(wù)。政企業(yè)務(wù)營收為91.55億元，同比減少0.79%；消費(fèi)者業(yè)務(wù)營收為149.97億元，同比減少21.93%。

　　收入結(jié)構(gòu)的變化，與中興有意夯實(shí)主營能力之外，同樣也與消費(fèi)者業(yè)務(wù)疲軟有關(guān)。需要指出的是，目前中興的消費(fèi)者業(yè)務(wù)營收比起2018年受美國制裁期間的成績還要差，顯然，該業(yè)務(wù)目前仍未恢復(fù)。

　　受禁令事件影響，中興在歐美地區(qū)的手機(jī)收入出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致消費(fèi)者業(yè)務(wù)占比減少。與此同時(shí)，隨著5G網(wǎng)絡(luò)商用進(jìn)程加快，5G終端大量的市場機(jī)會(huì)對(duì)于中興而言是一大利好。

　　2020年，國內(nèi)三大運(yùn)營商的網(wǎng)絡(luò)投資達(dá)到1800億元，同比大增338%，其中中國移動(dòng)的投資額便達(dá)到1000億元。3月6日，中國移動(dòng)啟動(dòng)新一輪23萬個(gè)基站集采公告。

　　而在中國移動(dòng)2020年5G二期無線網(wǎng)主設(shè)備集采名單中，中興通訊的占比為25%-30%。中興通訊如果爭取更多的中標(biāo)份額，便可穩(wěn)住國內(nèi)市場這一大本營。

　　互聯(lián)網(wǎng)觀察師丁道師則認(rèn)為，“中興通訊與運(yùn)營商有長期合作，本身在技術(shù)上有一定的儲(chǔ)備積累，先發(fā)優(yōu)勢較強(qiáng)，運(yùn)營商業(yè)務(wù)的重點(diǎn)地位會(huì)得到進(jìn)一步鞏固。消費(fèi)者業(yè)務(wù)盡管有5G機(jī)會(huì)，但是從市場渠道上，中興掉隊(duì)跡象越發(fā)明顯，難以有所起色?！?/p>

　　　　手機(jī)業(yè)務(wù)掉隊(duì)

　　作為“中華酷聯(lián)”的一員，中興手機(jī)一度是國內(nèi)手機(jī)市場的排頭兵。2012年，中興手機(jī)在全球的出貨量達(dá)到6734.4萬臺(tái)，僅次于三星、諾基亞和蘋果，位居中國廠商第一。

　　但歷經(jīng)4G時(shí)代的數(shù)番洗牌后，中興早已失去了原有的市場地位。即便如此，掉隊(duì)的中興仍不愿意放棄手機(jī)市場。

　　3月23日，中興發(fā)布首款5G視頻手機(jī)Axon 11，售價(jià)2698元起，這是中興推出的第三款5G機(jī)型。事實(shí)上，中興通訊也是5G商用牌照發(fā)放后率先發(fā)布5G手機(jī)的廠商，其將在2020年發(fā)布近10款5G手機(jī)。

　　在中興看來，5G將是中興手機(jī)彎道超車的風(fēng)口。

　　然而，當(dāng)前的手機(jī)市場更趨激烈。根據(jù)極光大數(shù)據(jù)發(fā)布的《2019年Q4智能手機(jī)行業(yè)季度數(shù)據(jù)研究報(bào)告》顯示，近期的5G手機(jī)銷量基本由華為、OPPO、vivo、小米以及三星瓜分，以上五家廠商占據(jù)國內(nèi)5G手機(jī)96%的市場份額。

　　　　盡管中興仍有大量機(jī)型仍未發(fā)布，但照此趨勢，中興基本沒有任何勝算可言。

　　資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬指出，中興通訊在終端市場面臨“華米OV”等國內(nèi)廠商的壓制，其本身的市場反應(yīng)速度緩慢，與其國有企業(yè)的僵化背景有一定的關(guān)系。

　　對(duì)于中興在國內(nèi)手機(jī)市場上的掉隊(duì)，曾任中興通訊執(zhí)行副總裁的曾學(xué)忠對(duì)此有過一番深刻的總結(jié)。

　　在他看來，中興手機(jī)最大的失誤有兩點(diǎn)。一是戰(zhàn)略失誤，沒有提前洞察到消費(fèi)者轉(zhuǎn)換趨勢和渠道轉(zhuǎn)換趨勢，錯(cuò)過了功能機(jī)向智能機(jī)轉(zhuǎn)換、升級(jí)換機(jī)兩個(gè)風(fēng)口；二是固有的運(yùn)營商管控模式、品牌建設(shè)等短板，在供應(yīng)鏈、品牌傳播上亟待提升。

　　不可否認(rèn)的是，中興作為全球通訊設(shè)備制造商之一，其在5G技術(shù)和專利上仍有大量的積累和底蘊(yùn)。但這種優(yōu)勢，對(duì)于開拓5G手機(jī)市場而言，并沒有2G、3G時(shí)代的影響那么大。

　　倘若沒有補(bǔ)齊產(chǎn)品和品牌上的短板，中興手機(jī)的未來難言樂觀。而對(duì)于已經(jīng)錯(cuò)過手機(jī)市場紅利的中興而言，眼下仍需將焦點(diǎn)放在主營業(yè)務(wù)和核心技術(shù)的提升上。

　　沈萌對(duì)此認(rèn)為，盡管禁令已經(jīng)過去兩年，但中興的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在?！爸辽俚侥壳盀橹?，中興通訊在上游核心零部件的供應(yīng)能力，還不足以完全達(dá)到自主供應(yīng)。而對(duì)于手機(jī)等利潤率不高的市場，中興應(yīng)該收縮戰(zhàn)線，集中在芯片和基站等高附加值的類別上，穩(wěn)步提升公司的核心競爭力?！?/p>

　　（文章來源：商學(xué)院）