野村發(fā)布報告稱，將安踏（02020）目標價由79港元升2.78%至81.2港元，將2020-2022財年的收入提高2%-4%，以反映2020年首季的銷售好于預期及假設當前的復蘇勢頭可以繼續(xù)，重申“買入”評級。

　　該行表示，安踏首季度零售業(yè)績好于預期，銷售收入同比下降20%-25%，旗下FILA品牌的零售銷售額單位數下降，比之前的指導水平好得多，其他品牌的零售銷售額出現高單位數的下降。管理層表示，4月初至今的零售銷售恢復也快于預期，已經恢復到正常水平的70%。管理層采取積極措施，確保持續(xù)有效的渠道庫存，預計今年上半年受到折扣和回購增加，毛利率或有影響。

　　該行稱，首季在線銷售增長勢頭強勁，尤其是FILA及Descente銷售增長超過1倍，由于高基數效應下，安踏品牌則以中個位數增長。除了基數效應下，該行認為FILA的直銷模式的響應速度快，并采取行動來推動在線銷售。FILA Fusion線下零售在首季也實現了正增長，而FILA Kids僅下降低個位數，而核心FILA品牌為下降超過20%。盡管公共衛(wèi)生事件期間的平均售價較高，但FILA的抵御能力好于預期。管理層有信心如果FILA在今年上半年可以恢復正銷售增長，繼續(xù)當前的恢復速度，并在下半年達到超過30%增長。