在經(jīng)過(guò)10多年的各種上市傳言，以及農(nóng)夫山泉的辟謠和不予置評(píng)后，昨天農(nóng)夫山泉股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“農(nóng)夫山泉”）在港交所官網(wǎng)披露了招股說(shuō)明書(shū)，這意味著農(nóng)夫山泉正式開(kāi)啟了它的上市之路。

　　招股書(shū)顯示，此次上市，中金公司和摩根士丹利擔(dān)任聯(lián)席保薦人，募資規(guī)模預(yù)計(jì)為10億美元。

　　值得一提的是，農(nóng)夫山泉的創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)鐘睒睒旗下另一家公司北京萬(wàn)泰生物藥業(yè)股份有限公司，前一天在上海證券交易所掛牌上市，發(fā)行價(jià)為每股8.75元。記者 程超

　　源自天然水源的飲用水收入 占比近六成

　　昨天，快報(bào)記者聯(lián)系農(nóng)夫山泉方面，得到的答復(fù)仍然是“不予置評(píng)”。

　　據(jù)招股書(shū)顯示，成立于1996年的農(nóng)夫山泉是中國(guó)包裝飲用水及飲料的龍頭企業(yè)，主要產(chǎn)品覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等類別。

　　相關(guān)資料顯示，2017年至2019年，農(nóng)夫山泉旗下各產(chǎn)品類別的收入占比處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的水平。2019年，包裝飲用水的收入占比達(dá)59.7%，茶飲料和功能飲料的占比分別為13.1%和15.7%。

　　農(nóng)夫山泉的水源地分布在國(guó)內(nèi)華東、東北、華中、華南、西北、西南、華北等七大不同區(qū)域，具體包括浙江千島湖、吉林長(zhǎng)白山(603099,股吧)、黑龍江大興安嶺等。

　　據(jù)招股書(shū)介紹，如此布局既能全面覆蓋全國(guó)市場(chǎng)供應(yīng)，又能有效縮短運(yùn)輸半徑，有助于減少產(chǎn)品從生產(chǎn)線運(yùn)送至貨架的時(shí)間，控制物流開(kāi)支，保障利潤(rùn)水平。

　　在全國(guó)已投放

　　近6萬(wàn)臺(tái)智能終端零售設(shè)備

　　在銷售模式上，農(nóng)夫山泉主要通過(guò)傳統(tǒng)渠道、現(xiàn)代渠道、餐飲渠道、電商渠道，以及其他渠道（如以自動(dòng)販賣機(jī)渠道為代表的新零售渠道）銷售產(chǎn)品，并以一級(jí)經(jīng)銷模式為主。

　　2017年至2019年，農(nóng)夫山泉通過(guò)經(jīng)銷商分銷的收入占比分別為95.0%、94.6%和94.2%。截至2019年12月31日，農(nóng)夫山泉通過(guò)4280名經(jīng)銷商覆蓋全國(guó)超過(guò)237萬(wàn)個(gè)終端零售網(wǎng)點(diǎn)，其中超過(guò)36萬(wàn)家終端零售網(wǎng)點(diǎn)配有“農(nóng)夫山泉”品牌形象冰柜，尤其在夏季能大幅提升銷量。

　　值得一提的是，在這超過(guò)237萬(wàn)個(gè)終端零售網(wǎng)點(diǎn)中，約187萬(wàn)個(gè)終端零售網(wǎng)點(diǎn)位于三線及三線下城市，占比高達(dá)78.9%。

　　而新零售渠道的建立，有助于更好地拓展終端銷售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量，滿足消費(fèi)者對(duì)飲料的即時(shí)購(gòu)買需求。截至2019年12月31日，農(nóng)夫山泉在全國(guó)近300個(gè)城市投放了近6萬(wàn)臺(tái)以自動(dòng)販賣機(jī)為代表的智能終端零售設(shè)備，并逐步建立起與之相匹配的團(tuán)隊(duì)和信息系統(tǒng)、配送服務(wù)模式。

　　盈利能力遠(yuǎn)超平均水平

　　前三個(gè)財(cái)年派息超100億

　　事實(shí)上，農(nóng)夫山泉早在2008年就曾計(jì)劃上市，并聘請(qǐng)了中信證券(600030,股吧)做上市輔導(dǎo)，但于2018年暫停。

　　從披露的招股書(shū)來(lái)看，農(nóng)夫山泉對(duì)股東十分慷慨。在上市前的三個(gè)財(cái)年，共給原有股東派息103億元，其中2017年派息3.67億元，2018年派息3.67億元，2019年派息96.0億元。

　　2017年至2019年，農(nóng)夫山泉的收入分別為174.91億元、204.75億元和240.21億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為17.2%，高于同期中國(guó)軟飲料行業(yè)5.8%以及全球軟飲料行業(yè)3.1%的增速；凈利潤(rùn)則分別為33.86億元、36.12億元和49.54億元，凈利潤(rùn)率分別為19.4%、17.6%及20.6%，同樣遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)外軟飲料行業(yè)不足10%的平均盈利水平。

　　而在毛利率方面，相較過(guò)去三年公司整體56.1%、53.3%和55.4%的毛利率，包裝飲用水和茶飲料兩大產(chǎn)品類別的毛利率高于平均水平。其中在2019年，包裝飲用水和茶飲料的毛利率分別為60.2%和59.7%，幾乎在同一水平線上。

　　此外，農(nóng)夫山泉在招股書(shū)中提及，疫情期間飲料產(chǎn)品的銷售較2019年同期下降，且截至2020年前三個(gè)月的收入及凈利潤(rùn)較2019年前三個(gè)月都將有所減少，但預(yù)計(jì)2020年全年的業(yè)績(jī)及長(zhǎng)期商業(yè)發(fā)展不會(huì)產(chǎn)生較大影響。

　　IPO前，鐘睒睒持有農(nóng)夫山泉約87.44%的股份，包括約17.86%的直接權(quán)益以及通過(guò)養(yǎng)生堂持有的69.58%的間接權(quán)益。IPO后，鐘睒睒及養(yǎng)生堂仍將是控股股東。

　　農(nóng)夫山泉表示，此次IPO募集所得資金將主要用于持續(xù)進(jìn)行品牌建設(shè)、穩(wěn)步提升分銷廣度和單店銷售額、進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能、加大對(duì)基礎(chǔ)能力建設(shè)的投入以及探索海外市場(chǎng)機(jī)會(huì)。