2020年余下的時間里我們對A股市場前景持審慎態(tài)度。我們預計公司的經(jīng)紀業(yè)務將在2020年實現(xiàn)相對穩(wěn)定的增長。公司的投行業(yè)務預計將受益于中國資本市場的改革和發(fā)展?？紤]到公司在投行業(yè)務上的實力，以及創(chuàng)業(yè)板注冊制度的推廣和科創(chuàng)板的發(fā)展所帶來的積極影響，我們預計公司的投資銀行業(yè)務在2020年仍將保持較快的發(fā)展速度。我們預計2020/2021/2022年每股收益分別同比增長19.5%、19.2%和18.7%至1.184元人民幣、1.410元人民幣和1.675元人民幣。

　　未來一段時間，我們預計以下因素將支撐公司的估值：1）我們預期公司將長期受益于其股東騰訊控股、阿里巴巴集團和海爾，這將進一步推動相關業(yè)務的發(fā)展；2）計劃中的A股首次公開募股預計將增強公司的競爭優(yōu)勢；3）公司在投行業(yè)務方面的實力預計將使公司受益于創(chuàng)業(yè)板注冊制度的推廣和科創(chuàng)板的發(fā)展?？紤]到當前市場估值，我們將我們對公司的目標價從17.56港元下調(diào)至16.56港元，相當于12.7倍/10.7倍/9.0倍的2020-2022年市盈率以及1.2倍/1.1倍/1.0倍2020-2022年市凈率。同時，我們維持對公司的“收集”投資評級。