滬倫通下第二單GDR終于來(lái)了！經(jīng)歷了“閃電”般的審批速度，中國(guó)太保6月16日晚間官宣了其全球存托憑證(GDR)最終的發(fā)行價(jià)格及發(fā)行結(jié)果。

　　根據(jù)相關(guān)公告，最終確定的中國(guó)太保(601601.SH，02601.HK)GDR發(fā)行價(jià)為每份17.60美元，處在發(fā)行價(jià)格區(qū)間的下限。按照此價(jià)格來(lái)計(jì)算，其較6月16日中國(guó)太保A股收盤價(jià)折價(jià)10%左右。如算上超額配售權(quán)，則中國(guó)太保此次發(fā)行GDR的募資總額為19.916億美元。

　　在6月12日的公告中，中國(guó)太保宣布其發(fā)行GDR的價(jià)格區(qū)間初步確定為每份17.60美元至19.00美元，而6月16日的公告顯示，最終該區(qū)間的價(jià)格下限——17.6美元成為中國(guó)太保GDR的發(fā)行價(jià)格。

　　中國(guó)太保方面表示，本次發(fā)行價(jià)格系在充分考慮其現(xiàn)有股東利益、投資者接受能力以及發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)等情況下，根據(jù)國(guó)際慣例和國(guó)內(nèi)相關(guān)監(jiān)管要求，通過(guò)訂單需求和簿記建檔，根據(jù)境內(nèi)外資本市場(chǎng)情況確定。

　　盡管以下限價(jià)格發(fā)行，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為由此帶來(lái)的套利空間總體不大，遠(yuǎn)低于之前市場(chǎng)預(yù)期。第一財(cái)經(jīng)根據(jù)17.6美元的發(fā)行價(jià)計(jì)算，按照中國(guó)太保確定的轉(zhuǎn)換比例及央行公布的最新匯率計(jì)算，中國(guó)太保GDR發(fā)行價(jià)區(qū)間對(duì)應(yīng)的A股價(jià)格為24.91元左右，較6月16日中國(guó)太保A股27.82元折價(jià)略超10%。

　　國(guó)泰君安、華金證券等券商紛紛表示，與前期市場(chǎng)預(yù)期定價(jià)大幅低于A股價(jià)格相比，此次中國(guó)太保GDR發(fā)行價(jià)格大幅超越市場(chǎng)預(yù)期，發(fā)行定價(jià)折價(jià)率較低有助于減少短期套利行為。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，由于套利需要一定成本，從目前的折價(jià)率來(lái)看，相較于華泰證券GDR發(fā)行時(shí)40%左右的A股折價(jià)率，太保GDR雖有折價(jià)率，但套利空間微乎其微。

　　而在發(fā)行規(guī)模上，公告表示，在超額配售權(quán)行使之前，中國(guó)太保本次發(fā)行的GDR數(shù)量為1.028733億份，所代表的基礎(chǔ)證券A股股票為5.143665億股，募集資金總額為18.106億美元。其中，基石投資者Swiss Re擬以本次發(fā)行的最終價(jià)格(即每份GDR17.60美元)認(rèn)購(gòu)2888.3409萬(wàn)份GDR，占本次發(fā)行GDR總數(shù)(超額配售權(quán)行使前)的28.08%，該等GDR所代表的基礎(chǔ)證券A股股票占本次發(fā)行完成后、超額配售權(quán)行使前中國(guó)太?？偣杀镜?.51%，且原則上受限于三年的禁售期。

　　而如若行使超額配售權(quán)安排，中國(guó)太保將額外發(fā)行不超過(guò)1028.73萬(wàn)份GDR，發(fā)行的募集資金總額則將變?yōu)?9.916億美元，本次發(fā)行的GDR所代表的基礎(chǔ)證券則上升為5.65803億股中國(guó)太保A股股票。

　　華創(chuàng)證券認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)太保內(nèi)含價(jià)值倍數(shù)(PEV)估值為0.64倍，處于A股最末位，一定程度受短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)壓制，明顯低估。隨著上海國(guó)資改革的推進(jìn)、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型2.0的成果將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)估值也終將回歸。而本次GDR發(fā)行對(duì)于每股盈利、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)略有攤薄，但攤薄程度較小，整體而言對(duì)原始股東權(quán)益影響不大。

　　根據(jù)倫敦證券交易所的相關(guān)規(guī)則以及國(guó)際市場(chǎng)慣例，中國(guó)太保GDR預(yù)計(jì)于2020年6月17日(倫敦時(shí)間)開始附條件交易；在附條件交易期間，投資者交易的GDR將以本次發(fā)行的GDR正式在倫敦證券交易所上市為交割的前提條件。中國(guó)太保預(yù)計(jì)本次發(fā)行的GDR將于2020年6月22日(倫敦時(shí)間)正式在倫敦證券交易所上市；自正式上市之日起，投資者交易的GDR的交割將不附前提條件。