騰訊(00700)微信小商店推出之后，兩大國際投行瑞信和大摩卻在力推微盟集團(tuán)(02013)，共同向市場高呼買入后者。

　　　這與市場反應(yīng)大相徑庭

　　此前在微信小商店小程序正在進(jìn)行內(nèi)部測試的消息傳出后，6月22日SaaS概念股集體跳水，跌幅多達(dá)8個點(diǎn)以上，微盟亦概莫能外。

　　但在這行業(yè)的十字路口，瑞信和大摩卻在第二個交易日即6月23日后，先后推出研報，力挺微盟。其中，瑞信給予微盟“買入”評級支持，大摩則鼓呼市場繼續(xù)“增持”微盟。

　　有意思的是，如果翻看兩個國際投行覆蓋微盟研報的歷史，會發(fā)現(xiàn)兩者均對微盟“高看一眼、厚愛三分”，特別是大摩尤其明顯——自2020年以來其對微盟的研報覆蓋高達(dá)6次。

　　以瑞信為例，瑞信于6月10日將研報首次覆蓋微盟集團(tuán)，并給予“買入”評級支持；在微信小商店小程序測試消息傳出后，瑞信翌日即出爐研報，直接為微盟站臺。

　　瑞信直接下定論稱，微信小商店對微盟是利好。理據(jù)在于，騰訊微信小商店于6月19日推出內(nèi)部測試，具有便利的開店、免費(fèi)使用和直播電商功能。鑒于以基本功能為主，微信小商店更適合長尾商戶，長期來看此類商戶可能會成長為微盟集團(tuán)的客戶。

　　目前現(xiàn)有的微盟集團(tuán)客戶切換成本較高。瑞信認(rèn)為，微信小商店的推出可能會對小型第三方SaaS提供商(客戶年費(fèi)低于1000元人民幣)產(chǎn)生更直接的影響，原因是功能與客戶重疊，而不是像微盟集團(tuán)這樣的龍頭提供商。

　　瑞信研報稱，相信微盟仍然是市場領(lǐng)導(dǎo)者，依靠電商平臺的長期增長，瑞信看到股票回調(diào)提供了一個更好的切入點(diǎn)，積極的催化劑包括1H20業(yè)績、國慶節(jié)/雙11購物節(jié)以及潛在的并購，瑞信繼續(xù)維持對微盟集團(tuán)超出預(yù)期的評級，目標(biāo)價10.6港元不變。

　　　大摩則是微盟堅定的“多頭”

　　自2020年開年以來，摩根士丹利就積極關(guān)注微盟，6個月發(fā)布了6份研報，基本每個月發(fā)布一篇，頻率之高，極為罕見。

　　2月6日，摩根士丹利甚至發(fā)布了一份研究報告，這個報告的核心要點(diǎn)只有一個：微盟集團(tuán)(02013)是中國最被低估的SaaS公司。智通財經(jīng)看到，在這份名為《SaaS to Drive Value； Initiateat OW》39頁的深度分析報告里，摩根士丹利納入了美國上市的Adobe、Shopify等3家美國上市公司，金碟、有贊等7家中國內(nèi)地企業(yè)作以統(tǒng)概分析，最后得出上述此一結(jié)論。

　　在微信小商店小程序消息傳入市場后，大摩亦第一時間發(fā)布研報，力挺微盟。

　　大摩在報告里指出，微信小商店對SaaS服務(wù)供應(yīng)商微盟現(xiàn)階段影響有限，雖然微信提供的小商店服務(wù)與微盟的免費(fèi)試用版“商業(yè)云”功能非常相似，但與商用版在市場營銷、后臺連接、庫存物流管理等方面仍有很大差距。大摩強(qiáng)調(diào)，微盟用戶可透過一個后臺操作不同社交媒體平臺上的多家商店，是獨(dú)立第三方供應(yīng)商特有優(yōu)勢，予微盟“增持”評級——雖然彼時價格已高出大摩此前給予微盟的目標(biāo)價區(qū)間。

　　值得注意的是，在兩家國際投行出爐力挺研報后，微盟獲得外資的大舉建倉。

　　　　根據(jù)智通財經(jīng)的數(shù)據(jù)顯示，微盟在過去三個交易日里，雖有微信小商店消息的余波影響，但微盟股價仍有近7%的股價增長，凈買入資金超過1.01億元。

　　除此之外，港股通資金在過去半年里也成為拉高微盟近3倍股價成長的主力。智通財經(jīng)軟件顯示，2019年12月20日港股通資金的占比僅有2.03%，但至6月26日已升至20.26%，6個月時間比例成長10倍。

　　　　微盟獲得資本市場的追捧，源于依托微信小程序的精準(zhǔn)布局、業(yè)務(wù)的高速成長。

　　根據(jù)財報顯示，微盟2019年營收14.37億元人民幣，同比增長66.1%；實現(xiàn)凈利潤3.11億元人民幣，經(jīng)調(diào)整EBITDA(息稅折舊及攤銷前盈利)為1.68億元人民幣，同比增長131.1%。

　　作為對比，2017年微盟營收5.34億元，兩年時間增長169%。數(shù)據(jù)同時顯示，在過去兩年里，微盟均實現(xiàn)了營收60%以上的增長。

　　隨著盈利能力的穩(wěn)步增長，瑞信判斷微盟未來三年收入復(fù)合年增長率預(yù)計37%，調(diào)整后凈利潤三年復(fù)合年增長率預(yù)計62%，并相信微盟在2022年有望將其市場份額從2019年的15%擴(kuò)大到18%。這也支持了微盟集團(tuán)的估值。

　　成立于2013年4月的微盟，是騰訊社交網(wǎng)絡(luò)平臺上服務(wù)中小企業(yè)的最大精準(zhǔn)營銷提供商，提供“SaaS+精準(zhǔn)營銷”雙模式業(yè)務(wù)。成立6年之后的2019年1月15日，微盟在香港主板上市，并于9月9日納入到港股通。2019年4月2日，微盟獲得騰訊(00700)增持，后者持股比例7.73%，現(xiàn)今為微盟集團(tuán)第三大股東。

　　（文章來源：智通財經(jīng)網(wǎng)）