宏觀及行業(yè)

　　觀望經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及業(yè)績(jī)，恒指支持下移至二萬(wàn)四。港股上周五下挫，恒指跌558點(diǎn)或2.21%，收?qǐng)?bào)24,705。美股上周五亦下挫，道指跌0.68%，納指跌0.94%。避險(xiǎn)需求上升，金價(jià)持續(xù)向上，突破1,900美元，逼近2011年之歷史高位1,920美元。圖表上，恒指失守短期升軌約25,000，走勢(shì)初步轉(zhuǎn)弱，下一級(jí)支持于3月份低位引伸的中期升軌約24,000。本周市場(chǎng)觀望經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及企業(yè)盈利。內(nèi)地今日公布6月份工業(yè)利潤(rùn)，周五將公布官方采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)，美國(guó)周四公布聯(lián)儲(chǔ)局議息結(jié)果及第二季GDP。港股進(jìn)入業(yè)績(jī)期，本周有渣打銀行(2888 HK)、九倉(cāng)置業(yè)(1997 HK)、澳博(880 HK)等公布中期業(yè)績(jī)。另外，本港傳媒報(bào)道，特區(qū)政府今日將決定進(jìn)一步收緊防疫措施，包括將餐廳堂食禁令擴(kuò)大至午市，并強(qiáng)制室外戴口罩等。相信本港地產(chǎn)、零售及餐飲股將繼續(xù)受壓。

　　一線城市交通復(fù)蘇較強(qiáng)，低線城市分歧。新冠肺炎疫情爆發(fā)后，交通擁堵情況是投資者觀察經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的指標(biāo)之一。我們的經(jīng)濟(jì)師分析了97個(gè)內(nèi)地城市之高德交通擁堵指數(shù)，得出幾點(diǎn)觀察：1) 十個(gè)一線及準(zhǔn)一線城市當(dāng)中，除了北京受疫情反彈所累，擁堵指數(shù)均已于4月中或5月回升至正常水平；2) 低線城市之指數(shù)反彈情況則較分歧，有約四分一城市之7月中下旬?dāng)?shù)據(jù)仍低于或貼近去年低位；3) 較倚賴外省勞工及游客之城市(如東莞、三亞)及出現(xiàn)疫情第二波之城市(如哈爾濱、烏魯木齊)，交通復(fù)蘇較慢。我們認(rèn)為，各城市交通復(fù)蘇之速度受疫情嚴(yán)重程度、疫情前之經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、地方政府之應(yīng)對(duì)政策等因素影響，例如成都及南京較早派發(fā)消費(fèi)券，其交通復(fù)蘇亦領(lǐng)先。

　　北京交通擁堵指數(shù)

　　　　資料來源：高德、招銀國(guó)際證券

　　上海交通擁堵指數(shù)

　　　　資料來源：高德、招銀國(guó)際證券

　　廣州交通擁堵指數(shù)

　　　　資料來源：高德、招銀國(guó)際證券

　　深圳交通擁堵指數(shù)

　　　　資料來源：高德、招銀國(guó)際證券

　　個(gè)股速評(píng)

　　寶勝盈警，實(shí)際反映二季度強(qiáng)勁復(fù)蘇。運(yùn)動(dòng)服裝零售商寶勝國(guó)際(3813 HK， 未評(píng)級(jí))上周五收市后發(fā)盈警，預(yù)期截至6月底之上半年綜合溢利約1,700萬(wàn)元人民幤，較去年同期之4.63億元大幅減少96%，主因疫情爆發(fā)及中國(guó)政府于一季度實(shí)施多項(xiàng)管制措施。公司早前已公布上半年收入同比減少約12%。單看二季度，業(yè)績(jī)強(qiáng)勁復(fù)蘇：收入回復(fù)至去年同期水平(一季度同比跌25%)，回復(fù)盈利約1.84億元(一季度虧損1.67億元)，純利率約2.7%(一季度為負(fù)3.4%)。根據(jù)我們行業(yè)分析員之調(diào)查，估計(jì)寶勝7月份之銷售將至少達(dá)6月份水平，料三季度續(xù)有良好表現(xiàn)。對(duì)整個(gè)內(nèi)地運(yùn)動(dòng)服裝業(yè)而言，估計(jì)7月份之經(jīng)營(yíng)開支控制或有驚喜。根據(jù)彭博綜合預(yù)測(cè)，寶勝之20/21年預(yù)測(cè)市盈率為18倍/8倍，遠(yuǎn)低于同業(yè)滔搏(6110 HK， 未評(píng)級(jí))之21倍/16倍。