最近港股投資氣氛熾熱，成交額更有數日接近2000億港元，大家除了直接買賣股票外，不少投資者也很喜歡使用窩輪和牛熊證等具有四兩撥千斤特色的杠桿工具。這兩類產品每天占香港股市總成交額約10%，即每天約有200億港元的成交額來自窩輪和牛熊證。

　　不過，仍有不少新手投資者對這兩類產品不太了解，將它們和股票混淆。其實，窩輪和牛熊證屬于上市的衍生產品，在本質上較股票復雜，讓我們一起了解一下吧！

　　窩輪牛熊與股票一樣嗎？

　　大家熟悉的股票是上市公司來集資的投資工具，假如你看好一間上市公司，你可以買入這間公司的股票，成為股東。作為股東，你可以分享公司的利潤(例如：分紅或派息等)、了解公司業(yè)績，亦可以享有投票權。除非出現收購、合并或者退市等，一家上市公司理論上可以長久存在。

　　而香港市場上的窩輪牛熊證是由第三方金融機構發(fā)行的，舉例說：現在市場上共有6700個窩輪及5500個牛熊證，這些產品并不是上市公司用來集資的，而是由15家符合資格的金融機構發(fā)行的投資工具。另外，窩輪牛熊證是有到期日的，由三個月到五年不等，到期后就自動從市場上消失了。

　　什么金融機構可以做窩輪牛熊的發(fā)行商？

　　這里提到的符合資格的金融機構是經過香港交易所嚴格審批的，發(fā)行人必須擁有至少20億港元的資產凈值，且受證監(jiān)會或香港金融管理局規(guī)管或擁有不低于首三個最佳投資級別的信貸評級。發(fā)行人亦須具備管理結構性產品發(fā)行所需的經驗及風險管理能力。中銀國際就是一家在香港有超過10年發(fā)行經驗的有資質的發(fā)行商。

　　窩輪牛熊有什么特色？

　　任何可以買賣香港股票的戶口，都可以投資窩輪和牛熊證。它們是有杠桿和到期日的短線金融工具，可以提供方向性的投資。如果投資者看漲某個股票或者指數，可以考慮它的認購證或牛證產品；如果看空，可以考慮它的認沽證或熊證。

　　舉個例子，最近市場焦點是新經濟股板塊，如果投資者看漲騰訊(0700)，可以選擇直接買股票，騰訊現股價約500港元，一手的入場費大約5萬多港元；如果選擇買騰訊認購證或牛證，入場費便宜很多，只花數千港元。

　　四兩撥千斤的杠桿特色

　　由于窩輪或牛熊證有杠桿的效應，可以放大股價的變動幅度。假設騰訊認購證12345的實際杠桿是10倍，如果騰訊股價上升1%，騰訊認購證12345理論價格上會升10%。

　　窩輪vs牛熊

　　說到杠桿，一般來說牛熊證的杠桿較窩輪為高。三至六個月到期的恒指認購證的杠桿大約為15-20倍左右，而恒指牛證可以有30-40倍以上的杠桿。

　　高回報永遠伴隨著高風險，牛熊證有強制性收回風險。意思是：如果恒指牛證的收回價是25000點，恒指現貨是26000點，但當跌至25000點時，這個恒指牛證就會馬上停止交易，投資者就要等待結算，看看是否有剩余價值。

　　由于窩輪和牛熊的價格變化較大，比較適合能緊貼市場、能承擔較高風險的投資者。當然，由于這類產品最大的虧損是投

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