第三次沖擊資本市場，二度向港交所遞表，“上市”已成為汽車融資租賃公司喜相逢集團(tuán)控股有限公司(簡稱喜相逢)的關(guān)鍵詞。

　　2015年12月，喜相逢在新三板掛牌，僅一年就因交投量稀疏而從新三板除牌。2019年12月，喜相逢向港交所遞交招股書，在隨后6個月內(nèi)再無更新，6月底申請失效。

　　2020年7月底，喜相逢再度向港交所遞交招股書，這次能如愿嗎？

　　客戶逾期付款比率上升

　　資料顯示，喜相逢于2007年9月成立，主營業(yè)務(wù)包括汽車零售及融資、汽車相關(guān)服務(wù)等，其中汽車零售及融資為喜相逢的主要收入來源，截至2019年上半年貢獻(xiàn)營收5.07億元，占比高達(dá)92.7%。

　　2019上半年，喜相逢營收5.47億元，同比增長1.9%；期內(nèi)利潤2167.6萬元，同比下降20%。

　　2016年、2017年、2018年營收分別為5.37億元、7.84億元、10.24億元，對應(yīng)的年度利潤分別為6149.8萬元、6081.9萬元和5994.3萬元?？梢钥吹诫m然營收增速收窄，但還是處于增長態(tài)勢，但利潤卻在逐步下滑，2020年前四個月，喜相逢甚至虧損了1350.5萬元。

　　增收不增利的主要原因還是費(fèi)用太高，其行政費(fèi)用、營銷費(fèi)用開支巨大。2017年至2019年，喜相逢的銷售及營銷費(fèi)用和行政費(fèi)用連年增加，其中，銷售及營銷費(fèi)用分別為4214.7萬元、7457.5萬元和8884.4萬元。同期，行政費(fèi)用分別為8922.5萬元、1.05億元和1.26億元。

　　此外，由于應(yīng)收賬款占比居高不下，喜相逢營運(yùn)現(xiàn)金流連續(xù)三年為負(fù)。2017年至2019年，公司的經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額分別為-3.31億元、-2.16億元和-4379萬元。與此同時，喜相逢的借款也在不斷攀升。2017年至2019年，喜相逢一年內(nèi)應(yīng)償還借款分別達(dá)3.66億元、6.49億元及7.16億元。

　　隨著借款金額的不斷擴(kuò)大，喜相逢的資產(chǎn)負(fù)債率也不斷攀升。2017年至2019年，喜相逢的資產(chǎn)負(fù)債率分別55.6%、63.2%和75.9%。

　　并且，招股書顯示，公司客戶一個月、三個月和六個月的逾期付款比率均有所上升(見下圖)。

        巨頭加持仍需融資補(bǔ)血

　　車咖院創(chuàng)始人黃成偉表示，喜相逢上市的主要原因顯然是補(bǔ)充資金，同時，上市融資也是決定喜相逢等中小汽車融資租賃企業(yè)生存下去的關(guān)鍵。論成立時間喜相逢在贏時通后面，論企業(yè)規(guī)模喜相逢在易鑫集團(tuán)、大搜車、彈個車、花生好車、毛豆新車等企業(yè)后面。這些規(guī)模較大的汽車融資租賃企業(yè)背后都有互聯(lián)網(wǎng)巨頭的身影，易鑫集團(tuán)背后站著騰訊、百度、京東等，大搜車則獲得了阿里的投資。

　　不過，喜相逢有自己的靠山——滴滴出行。

　　2018年11月27日，喜相逢與北京車勝訂立了業(yè)務(wù)合作協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，由喜相逢負(fù)責(zé)采購網(wǎng)約汽車及超過20個城市申請網(wǎng)約車運(yùn)輸證，喜相逢采購的合規(guī)網(wǎng)約車將獨(dú)家向經(jīng)批準(zhǔn)網(wǎng)約車司機(jī)提供汽車租賃解決方案等。

　　截至2019年6月30日，喜相逢分別供應(yīng)了984輛及1687輛合規(guī)網(wǎng)約車以直接融資租賃及經(jīng)營性租賃租用。收益明細(xì)顯示，其網(wǎng)約車汽車租賃解決方案2018年收益總計為419.5萬元，但2019上半年收益猛增，達(dá)到了1.21億元。

　　天眼查信息顯示，北京車勝由EasyCar(HK)Limited全資控股，法定代表人為滴滴出行副總裁楊峻。綜合公開信息可以知道，北京車勝即為滴滴出行關(guān)聯(lián)公司。

　　2019年12月，北京車勝的離岸控股公司HitDrive再次投資2000萬元或等值港幣。目前，HitDrive總計持有喜相逢5.13%的股份，滴滴投融資負(fù)責(zé)人求曲非則擔(dān)任喜相逢的非執(zhí)行董事。

　　即便有巨頭加持收入猛增，但喜相逢表示，如果將來無法取得額外的融資或市場利率出現(xiàn)不利變動，公司業(yè)務(wù)或許會蒙受重大不利影響。

　　付費(fèi)商業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)是否可信？

　　記者發(fā)現(xiàn)，在喜相逢的招股書中，“灼識”這一字眼共計出現(xiàn)了66次。

　　公司表示，我們委托灼識咨詢就中國汽車融資市場進(jìn)行分析及報告。灼識咨詢報告乃由灼識咨詢在獨(dú)立于我們的影響的情況下編制。就編制灼識咨詢報告支付的費(fèi)用為83萬元，我們認(rèn)為金額與市場費(fèi)率相符。

　　那么，灼識咨詢究竟是一家什么樣的機(jī)構(gòu)？

　　灼識咨詢官網(wǎng)顯示，灼識咨詢?nèi)Q為灼識投資咨詢(上海)有限公司，該企業(yè)為各行業(yè)公司赴資本市場上市融資過程提供完備的行業(yè)咨詢和顧問服務(wù)。

　　天眼查顯示，灼識咨詢是一家由臺港澳法人獨(dú)資的有限責(zé)任公司，法定代表人為江磊，注冊資本100萬元，成立于2014年9月5日，至今還不到6年的時間。

　　由此可見，灼識咨詢只是一家第三方商業(yè)數(shù)據(jù)供應(yīng)商。但喜相逢在招股書中大量引用了灼識咨詢報告的數(shù)據(jù)，其專業(yè)性和權(quán)威性或值得商榷。

　　喜相逢亦在招股書中提醒投資者：本集團(tuán)、獨(dú)家保薦人、獨(dú)家全球協(xié)調(diào)人、獨(dú)家賬簿管理人、獨(dú)家牽頭經(jīng)辦人、包銷商或參與[編纂]的任何其他各方或彼等各自的董事、高級職員、雇員、顧問及代理(灼識咨詢除外)概無獨(dú)立核實灼識咨詢編制并載于本節(jié)的資料，且概無就該等數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性及完整性作出任何聲明。因此，不應(yīng)過分依賴該等數(shù)據(jù)。