宏觀及行業(yè)

　　恒指反彈走勢延續(xù)，上望25,000。港股昨天因臺風(fēng)休市，前天則急升，恒指收市升531點或2.20%，恒生科技指數(shù)升3.27%，大市成交升至1,403億港元。內(nèi)銀股領(lǐng)漲，建行(939 HK)及工行(1398 HK)升逾半成。美團點評(3690 HK)升1.9%創(chuàng)新高。中國昨天公布的9月份出口(美元計)同比增9.9%，符預(yù)期，進口增13.2%，遠超預(yù)期，但對A股刺激不大，上證綜指微升1點。昨夜美股下挫，強生因新冠肺炎疫苗臨床測試者出現(xiàn)不明癥狀，須叫停測試，加上陸續(xù)公布季績的銀行股普遍受壓，拖累道指跌0.55%，納指則跌0.10%。市場焦點于蘋果(AAPL US)，發(fā)布四款 iPhone 12后，股價倒跌2.7%收市。國際貨幣基金(IMF)發(fā)表最新經(jīng)濟展望，預(yù)計2020年全球GDP萎縮4.4%，此前預(yù)計萎縮5.2%。恒指已連續(xù)四天企于7-8月份橫行區(qū)底部24,100之上，并初步升穿100天平均線，相信可延續(xù)9月底以來的反彈走勢，上試25,000。

　　中國債券孳息差距擴闊

　　　　資料來源：招銀國際證券

　　外資持有的內(nèi)地金融資產(chǎn)上升

　　　　資料來源：國家外匯管理局、招銀國際證券

　　蘋果推iPhone 12和HomePod Mini，有利立訊、歌爾、鴻騰。蘋果(AAPL US)昨夜發(fā)布新產(chǎn)品，一如預(yù)期包括四款 iPhone 12，和智能揚聲器HomePod Mini。四款iPhone 12都支援5G和毫米波(mmWave)，勝預(yù)期，但出貨日期略遜預(yù)期。整體而言，iPhone 12之規(guī)格及定價大致符預(yù)期，而這是2014年iPhone 6之后的最重要產(chǎn)品周期。由于iPhone的大部份零件之5G相關(guān)成本較高，供應(yīng)商之利潤率料有壓力，我們偏好市場份額上升及受惠穿戴產(chǎn)品之供應(yīng)商，包括供應(yīng)AirPods的立訊精密(002475 CH)和歌爾(002241 CH)，及生產(chǎn)新無線充電器MagSafe的鴻騰精密(6088 HK)。

　　個股速評

　　比亞迪電子盈喜，上調(diào)目標(biāo)至50.4元，維持買入。比亞迪電子(285 HK)發(fā)盈喜，預(yù)期截至9月底之首三季盈利同比增加不少于320%至43億元人民幣，相當(dāng)于我們和市場預(yù)測全年盈利約75%。管理層指，增長主要由于：1) 于主要客戶的份額持續(xù)提升；2) 拓寬市場，成功導(dǎo)入新的手機及其他智能產(chǎn)品廠商；各項業(yè)務(wù)保持健康發(fā)展，尤其是玻璃陶瓷及新型智能產(chǎn)品；4) 醫(yī)療防護產(chǎn)品提供貢獻。我們相信，比亞迪電子將是行業(yè)整合及蘋果/小米分散供應(yīng)商之主要受惠者。我們調(diào)高其20-22年每股盈利預(yù)測3-7%，其中21/22年預(yù)測較市場預(yù)測高40%/43%，目標(biāo)價由43.2港元調(diào)高至50.4港元，相當(dāng)于21年預(yù)測市盈率16.3倍，維持 “買入” 評級。潛在潛化劑包括更快的市場份額提升、口罩業(yè)務(wù)強勁增長、小米/蘋果推新產(chǎn)品。

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