大和發(fā)布研究報告，稱看好維亞生物（01873）獨特的商業(yè)模式，業(yè)績戰(zhàn)略擴展至合同研發(fā)生產(chǎn)組織（CDMO），并期望其能擴展至如藥明康德(603259,股吧)的規(guī)模，首予“買入”評級，目標價10.4港元。

　　報告指出，維亞生物的雙引擎為服務(wù)換現(xiàn)金（CFS）及服務(wù)換股權(quán)（EFS）模式。在后者中，生物科技初創(chuàng)企業(yè)可以用股權(quán)換集團的服務(wù)，而不是支付現(xiàn)金。 EFS模式專注于藥物開發(fā)項目，通常是藥物研發(fā)周期中估值最低的時候，以獲得更高的潛在回報。 該行指，集團是世界上唯一采用這種商業(yè)模式的公司，料其來自EFS退出項目的年收益為67%。

　　另外，擴展至合同研發(fā)生產(chǎn)組織業(yè)務(wù)有助獲取下游價值。對于化學(xué)合同研發(fā)生產(chǎn)組織業(yè)務(wù)，集團將收購浪華80%的股份，另打算在內(nèi)部發(fā)展生物制劑合同研發(fā)生產(chǎn)組織業(yè)務(wù)。該行預(yù)計合同研發(fā)生產(chǎn)組織業(yè)務(wù)將帶動集團收入由2019年的3.23億元人民幣，到2021年增至27.18億元人民幣。