國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)穩(wěn)定恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而受到年初新冠影響的各大傳統(tǒng)制造業(yè)也開(kāi)始快馬加鞭趕超進(jìn)度，加速曳動(dòng)了四季度的鋼鐵需求。作為機(jī)械、汽車(chē)、軍工、化工、家電等高端制造業(yè)的必備材料，特鋼是各類(lèi)新興制造業(yè)的必備材料。

　　十四五規(guī)劃提出發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。加快壯大新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車(chē)、綠色環(huán)保以及航空航天、海洋裝備等產(chǎn)業(yè)。推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等同各產(chǎn)業(yè)深度融合，推動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)集群發(fā)展，構(gòu)建一批各具特色、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、結(jié)構(gòu)合理的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)引擎，培育新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新模式。

　　作為我國(guó)最大的工模具鋼、切削刀具生產(chǎn)制造商，天工國(guó)際(00826.HK)依次開(kāi)拓了切削工具、高速鋼、模具鋼和新材料業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了全品種特種新材料生產(chǎn)體系，產(chǎn)品廣銷(xiāo)國(guó)內(nèi)外，將充分受益國(guó)家對(duì)高端裝備制造業(yè)和新材料發(fā)展的支持。

　　與普通鋼有所不同的是，我國(guó)高端鋼鐵材料長(zhǎng)期依賴(lài)于進(jìn)口，而年初的新冠全方位沖擊高端特鋼的進(jìn)口需求，加速了高端特鋼的國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。相比國(guó)外進(jìn)口特鋼，國(guó)內(nèi)特鋼更具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，在此機(jī)遇下，或?qū)⒂瓉?lái)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)。作為技術(shù)與實(shí)力兼具的頭部特鋼企業(yè)，天工國(guó)際充分受益于行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代的加速。據(jù)公司2020中期財(cái)務(wù)報(bào)告披露，受新冠影響，由于日本及其他海外國(guó)家延遲復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)減少及物流問(wèn)題影響國(guó)內(nèi)客戶(hù)對(duì)進(jìn)口模具鋼的需求，天工國(guó)際國(guó)內(nèi)客戶(hù)訂單得以大幅增長(zhǎng)。此外，大幅帶動(dòng)口罩生產(chǎn)所用口罩熔噴模具的需求。因此，天工國(guó)際國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量及平均售價(jià)分別上升35.9%及 9.3%。國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)額增加48.6%至738,021,000元人民幣（1H2019：人民幣496,543,000元）。

　　縱深收購(gòu)上下游企業(yè)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)成本管控和協(xié)同發(fā)展的重要手段，天工國(guó)際亦深諳此道。近日，其發(fā)布公告，旗下全資附屬公司天工工具將以總代價(jià)108,695,500元人民幣（相當(dāng)于約127,151,547港元）收購(gòu)偉建工具的全部股權(quán)，收購(gòu)資金將以天工工具的現(xiàn)金支付。

　　據(jù)悉，偉建總注冊(cè)資本為65,000,000港元，主要從事生產(chǎn)及銷(xiāo)售高速鋼絲材。其2018年度營(yíng)業(yè)額為60,344,000元人民幣，稅后凈利潤(rùn)為6,871,900元人民幣；2019年度營(yíng)業(yè)額為70,102,600元人民幣，稅后凈利潤(rùn)為2,713,700元人民幣。

　　根據(jù)截至2020年6月30日止的估值報(bào)告，偉建的資產(chǎn)總額為176,907,600元人民幣，資產(chǎn)凈值為64,952,400元人民幣（相當(dāng)于約75,981,049港元），較此次交易的估值約108,695,500元人民幣（相當(dāng)于約127,151,547港元）升值約43,743,100元人民幣，升值率67.35%。

　　升值主要是由于土地使用權(quán)、廠(chǎng)房、樓宇及設(shè)備估值上升所致。其中，土地使用權(quán)的賬面值為4-6年前的收購(gòu)價(jià)24,259,675.64元人民幣。由于鄰近地區(qū)可用土地供應(yīng)相對(duì)有限，土地使用權(quán)自收購(gòu)起一段時(shí)間顯著增值，最新估值約為51,842,280.00元人民幣，升值率113.70%。廠(chǎng)房及樓宇于估值日期的賬面值及估值分別約為21,814,194.12元及31,896,693.00元人民幣，升值率46.22%。設(shè)備（主要包括機(jī)械設(shè)備及電子設(shè)備）于估值日期的賬面值及估值分別約為17,990,254.02元及21,294,671.00元人民幣，升值率18.37%。

　　公告還透露，擁有偉建75 %權(quán)益的駿發(fā)，由持有天工國(guó)際已發(fā)行股本約25.76 %的主要股東兼天工國(guó)際首席投資官朱澤峰先生全資擁有。朱澤峰先生為天工國(guó)際主席、執(zhí)行董事兼主要股東及關(guān)連人士朱先生之兒子。此次交易后可以減少天工國(guó)際的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，有利于公司規(guī)范化的長(zhǎng)期發(fā)展。從這個(gè)層面上看，是次收購(gòu)可以使天工國(guó)際通過(guò)垂直整合進(jìn)行外延式的擴(kuò)張，還能創(chuàng)造與偉建之間的協(xié)同效應(yīng)，消除競(jìng)爭(zhēng)，并能為公司帶來(lái)業(yè)務(wù)及盈利上的增長(zhǎng)。相信收購(gòu)后天工國(guó)際能提升偉建的管理水平，生產(chǎn)更高端的產(chǎn)品，提升毛利率。在政策和國(guó)產(chǎn)替代的雙輪驅(qū)動(dòng)下，“內(nèi)外兼修”的天工國(guó)際有望駛?cè)氚l(fā)展的快車(chē)道。