今年以來，港股掀起了一股私有化的浪潮，最令人矚目的無疑是白電藍籌龍頭海爾電器的私有化項目。尤其是，待私有化方案生效后，海爾電器將從港交所退市，海爾智家還將以介紹上市的方式在港交所掛牌交易，實現(xiàn)上海、法蘭克福、香港三地上市，開啟未來發(fā)展新篇章。下面梳理一下這樁歷史性私有化標桿項目的最新進展和投資重點。

　　1、海爾電器私有化方案順利推進，下一步待計劃股東及百慕達法院批準

　　自7月30日海爾智家和海爾電器宣布私有化海爾電器的方案之后，該方案一直在順利推進。

　　海爾電器私有化的先決條件包括：

　　1)中國證監(jiān)會已批準以介紹上市的形式而擬議發(fā)行海爾智家H股；

　　2)聯(lián)交所上市委員會已批準擬發(fā)行的海爾智家H股在聯(lián)交所以介紹方式上市的形式上市及買賣；

　　3)必要決議已獲出席海爾智家股東大會的獨立海爾智家股東以至少三分之二的投票權投贊成票通過；

　　4)必要決議已獲分別出席海爾智家A股類別會議及海爾智家D股類別會議的海爾智家A股股東及海爾智家D股股東以至少三分之二的投票權投贊成票通過。

　　以上所有先決條件已經(jīng)于11月13日全部滿足，該私有化項目的下一步是待12月9日早上召開的法院會議及特別股東大會表決方案。其中，私有化方案的通過需股東以不少于四分之三多數(shù)票表決通過相關決議，而百慕達法院亦將于12月17日公布裁決結果。

　　2、海爾電器退市進入倒計時，海爾智家將有望于12月22日掛牌港股

　　11月16日，海爾智家發(fā)布公告，表示公司已經(jīng)向聯(lián)交所申請批準24.48億股H股于聯(lián)交所上市及買賣。同日，海爾電器遞交了私有化方案協(xié)議安排文件，并披露預期時間表，海爾智家將以換股的方式私有化海爾電器。待計劃生效后，海爾電器將成為海爾智家的全資附屬公司，而其計劃股東將成為經(jīng)擴大海爾智家集團股東。

　　根據(jù)協(xié)議安排文件，待計劃生效，海爾電器將于2020年12月22日正式退市，而海爾智家H股也將于2020年12月22日正式掛牌上市。

　　那么本次私有化的對價如何呢？協(xié)議安排文件顯示，海爾電器所有計劃股份將被注銷，計劃股東將按每股注銷計劃股份獲得將由海爾智家發(fā)行的1.60股新海爾智家H股和由海爾電器支付的現(xiàn)金付款1.95港元。

　　海爾電器為溢價私有化，私有化價格高出市場私有化交易的溢價水平。根據(jù)估值顧問百能德11月12日的估算，每股計劃股份的理論總價值為38.03港元，較最后交易日(7月29日，即海爾電器發(fā)布3.5公告前一日)海爾電器的收市價26.85港元溢價約41.6%，較最后交易日前10個交易日海爾電器的平均收市價25.52港元溢價約49.0%；較最后交易日前30個交易日海爾電器的平均收市價24.55港元溢價約54.9%；較最后交易日前60個交易日海爾電器的平均收市價23.03港元溢價約65.1%。

　　對比中材股份、和記黃埔、【中國北車(601299)、股吧】、駿威汽車等其他私有化交易的溢價水平，海爾電器的私有化要約價格很有誠意。另外，從海爾電器的股價表現(xiàn)來看，市場對私有化方案的認可度很高，海爾電器的股價自私有化方案宣布之后大幅跑贏恒生指數(shù)，漲幅十分可觀。

 　　3、“海爾兄弟”協(xié)同效應顯現(xiàn)，海爾智家即將開啟新篇章

　　海爾電器私有化的先決條件已經(jīng)達成，海爾電器退市和海爾智家港股上市在即，而這也有望成為一劑催化劑，直接引發(fā)海爾智家的業(yè)績和市值的提升。

　　從業(yè)務角度來看，海爾智家的產(chǎn)品主要為冰箱、冰柜、廚電、空調(diào)等，海爾電器的產(chǎn)品主要為洗衣機、熱水器及凈水器等，在全球擁有家電品牌集群，業(yè)務遍及全球160多個國家與地區(qū)。歐睿數(shù)據(jù)表明，2011年至2019年，以大家電零售量計，海爾智家連續(xù)九年在世界大家電行業(yè)中排名第一，2019年的市場份額約為14.7%。不難推測，預期在私有化交易順利完成后，經(jīng)擴大的海爾智家將會進一步優(yōu)化產(chǎn)品組合，以全力發(fā)展其智慧家庭業(yè)務；此外，，公司將以更廣泛的市場布局和整合后更高的運營效率，繼續(xù)加強在海外市場高端產(chǎn)品領域的領導地位，提升海外業(yè)績表現(xiàn)。在全球平臺的成套智慧家庭家電產(chǎn)品及智慧家庭解決方案的支持下，海爾智家有望實現(xiàn)更強勁的發(fā)展。

　　從財務角度來看，海爾智家的業(yè)績增長空間將進一步擴大。今年第三季度海爾智家交出了一份超預期的成績單，2020年Q3海爾智家實現(xiàn)收入587億元，同比增長17%，其中海外市場取得爆發(fā)式的增長，實現(xiàn)高端市場的絕對引領。與此同時，海爾智家的盈利能力也在提升，2020年Q3海爾智家實現(xiàn)歸母凈利潤35億元，同比增長38%；扣非后歸母凈利潤15億元，同比增長43%。

　　“海爾兄弟”合二為一之后，海爾智家的各項費用有望得到進一步的優(yōu)化，現(xiàn)金管理效率提升，從而增厚公司的凈利潤。參照美的集團、格力電器的凈利潤水平，海爾智家的費用成本降下來之后，其凈利率還有不錯的提升空間。

　　從流動性的角度來看，海爾智家港股上市之后，將形成“A+D+H”的資本市場布局，覆蓋更廣泛的投資者。經(jīng)擴大后的海爾智家預計也會擁有更高的市值，吸引更多投資者關注，帶來更優(yōu)異的流動性，而更好的流動性常常又會帶來更高的溢價。

　　因此，整體而言，隨著海爾智家完成重大資產(chǎn)重組，“海爾兄弟”協(xié)同效應的顯現(xiàn)，新海爾智家也正式踏上新的征程，增長前景未來可期，價值有望迎來釋放。

　　（文章來源：互聯(lián)網(wǎng)）