華興證券研究報(bào)告稱，因公司剝離非核心資產(chǎn)，聚焦核心品牌發(fā)展，維持安踏體育（02020）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)131.29港元。

　　報(bào)告指出，公司剝離非核心資產(chǎn)，Amer Sports進(jìn)一步聚焦核心品牌的發(fā)展基于以下三個(gè)方面：一，安踏體育擬以32.7億港元將Amer Sports旗下的健身器品牌Precor的全部資產(chǎn)出售至美國(guó)健身器材制造商Peloton，預(yù)計(jì)Amer Sports將因此獲得凈現(xiàn)金28.0億港元與一次性損益8，200萬(wàn)港元；二，本次交易將進(jìn)一步改善Amer Sports的現(xiàn)金流狀況，有助于其加快3大核心品牌（始祖鳥(niǎo)、所羅門與威爾遜）直營(yíng)大店的建設(shè)與鞋服產(chǎn)品線的開(kāi)拓；三，考慮到Precor 品牌的息稅前利潤(rùn)（EBIT）利潤(rùn)率（~3%）遠(yuǎn)低于Amer Sports整體的7.8%，預(yù)計(jì)盈利能力將進(jìn)一步加強(qiáng)，或成推動(dòng)公司股價(jià)上漲的催化劑。

　　此外，安踏體育旗下各品牌改善有望持續(xù)：一，安踏品牌，預(yù)計(jì)未來(lái)至2025年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率將逐步上升至24%；二，F(xiàn)ILA品牌，有望在2021年繼續(xù)保持中雙位數(shù)的增長(zhǎng)；三，其他品牌，預(yù)計(jì)2020年四季度整體流水實(shí)現(xiàn)中單位數(shù)的增長(zhǎng)，逐季改善趨勢(shì)有望延續(xù)。

　　華興證券預(yù)計(jì)，維持2020與2022年盈利預(yù)測(cè)不變，安踏體育2020/21/22年歸母凈利潤(rùn)分別為52.1/74.8/91.5億元，分別同比-2.4%/+43.5%/+22.4%，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 1.93/2.77/3.39 元。