東方證券研究報(bào)告稱，重申安踏體育（02020）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)141港元。

　　報(bào)告稱，安踏體育出售Amer Sports 旗下非核心品牌Precor資產(chǎn)（包括Precor股份及知識(shí)產(chǎn)權(quán)），總現(xiàn)金代價(jià)為4.2億美元（約相當(dāng)于32.686億港幣）。東方證券預(yù)計(jì)，此次出售將回籠3.6億美元資金，并且實(shí)現(xiàn)2，000萬美元收益。

　　東方證券認(rèn)為，一方面，通過出售Precor， 安踏將更專注Amer核心鞋服品牌以及直面消費(fèi)者（DTC）戰(zhàn)略。Precor的產(chǎn)品以跑步機(jī)等健身器材為主，業(yè)務(wù)相對(duì)獨(dú)立，現(xiàn)有的分銷渠道也難以與安踏集團(tuán)產(chǎn)生協(xié)同，出售Precor后，安踏能將更多資源和精力集中在核心品牌以及DTC戰(zhàn)略上。

　　另一方面，此次出售將緩解現(xiàn)金流壓力，同時(shí)改善公司合營(yíng)利潤(rùn)率。由于歐美疫情有所反復(fù)，Amer Sports 下半年經(jīng)營(yíng)仍然面臨壓力，回籠的3.6億美元資金將改善現(xiàn)金流，為Amer未來的發(fā)展機(jī)會(huì)做好準(zhǔn)備。此外，Precor的息稅前利潤(rùn)率多年來維持在3%左右，低于Amer Sports集團(tuán)水平，同時(shí)也低于合營(yíng)公司貸款利率，因此出售后將提升合營(yíng)公司利潤(rùn)率。

　　東吳證券稱，仍看好Amer Sports中長(zhǎng)期的發(fā)展。公司三大核心品牌在全球運(yùn)動(dòng)戶外領(lǐng)域均屬于稀缺資源，三季度Amer在中國區(qū)的流水同比增長(zhǎng)接近20%，證明在國內(nèi)收購整合后的正面效應(yīng)開始體現(xiàn)，中長(zhǎng)期值得期待。

　　東吳證券預(yù)計(jì)，公司2020-2022年每股收益分別為1.94元、2.77元和3.46元，參考可比公司股指，給予公司2021年43倍的PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)141港元（119.1 人民幣），維持“買入”評(píng)級(jí)。