1月22日國新辦舉行銀行業(yè)保險業(yè)2020年改革發(fā)展情況發(fā)布會，梁濤副主席、首席風(fēng)險官兼新聞發(fā)言人肖遠企介紹了銀行業(yè)改革發(fā)展情況并解答了相關(guān)問題。主要內(nèi)容包括信貸投放、經(jīng)營業(yè)績、風(fēng)險處置、房地產(chǎn)融資集中度管理影響等，相當(dāng)部分內(nèi)容已在前期報告討論涉及，本報告聚焦處置3萬億元不良資產(chǎn)和行業(yè)負增長1.8%的意義。

　　我們認為，1)2020年處置不良資產(chǎn)3.0萬億元(+7000億元 YoY)，銀行機構(gòu)有更多財務(wù)資源用于確認和處置存量問題資產(chǎn)，資產(chǎn)負債表修復(fù)進程顯著加快，消除了投資者對中資銀行資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂情緒(ERP)，推動A/H銀行估值快速修復(fù)至1XPB以上。2)2020A銀行業(yè)凈利潤負增長1.8%，其中，2-3Q20業(yè)績負增長，行業(yè)撥備計提1.9萬億元(+1139億元 YoY)，是我們定義的短期損益表出清(參考報告《再融資功能恢復(fù)的一個選擇：短期損益表出清和信息披露增加》)。以上操作顯著縮短了信用成本支出周期，商業(yè)銀行業(yè)績底部的快速確認有望幫助銀行估值快速修復(fù)。

　　重申判斷，預(yù)計未來1-4個季度A/H銀行股上漲空間超過50/60%，H股>A股；重點推薦報表修復(fù)邏輯的標的，推薦受益于新一輪業(yè)績/估值分化周期的標的。

　　更多財務(wù)資源，更健康資產(chǎn)負債表。2020A銀行業(yè)有更多財務(wù)資源用于計提和處置：處置不良資產(chǎn)3.02萬億元，+7000億元 YoY；撥備計提1.9萬億元，+1139億元 YoY。年底銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量指標顯著改善：不良率1.92%，較年初下降0.06ppts；逾期90天以上與不良比例76%，較年初下降5.1ppts。上市銀行層面，我們預(yù)計4Q關(guān)注類占比、逾期類占比半年度環(huán)比下降，不良率穩(wěn)中有降，撥備覆蓋率環(huán)比持平或提高，健康真實的資產(chǎn)負債表有望推動估值修復(fù)至1XPB以上。

　　近十年第一次負增長，業(yè)績增長分化。根據(jù)業(yè)績快報，初步統(tǒng)計顯示商業(yè)銀行2020年凈利潤同比下降1.8%，錄得2萬億元。此前招行、興業(yè)、光大、中信等股份行和江蘇等區(qū)域銀行已披露業(yè)績快報，全年利潤增長由1-3Q的負增長轉(zhuǎn)為正增長。我們預(yù)計上市銀行2020E凈利潤同比增長43.8%，部分區(qū)域銀行因為營收增長和風(fēng)險控制等個體原因2020E利潤表現(xiàn)為負增長。

　　我們預(yù)計，2020年末銀行業(yè)總資產(chǎn)同比增長10.1%，期末錄得319.7萬億元，增速環(huán)比有所回落，趨勢與社融類似。向前看，我們預(yù)計信用條件溫和收斂，2021E銀行業(yè)擴表節(jié)奏保持接近10%的高單位數(shù)。

　　風(fēng)險

　　流動性收緊超預(yù)期。

　　圖表： 已披露快報銀行2020年末資產(chǎn)質(zhì)量指標改善明顯

　　　　資料來源：銀保監(jiān)會，萬得資中金公司研究部

　　圖表： 商業(yè)銀行凈利潤近十年第一次負增長

　　　　資料來源：銀保監(jiān)會，萬得資中金公司研究部