交銀國際發(fā)布報告，2020年中交建（01800-HK）的凈利潤為165億元人民幣（下同），同比下降17.6%，分別低于該行/彭博預(yù)測7.2%/17.8%。收入同比增長12.9%至6，245億元。毛利率增長0.3個百分點至12.8%，但運營利潤率收縮0.7個百分點至5.5%。建議派息比率為20.0%。

　　該行預(yù)計2021年的毛利率持平，分包和原材料成本的潛在增加將抵消利潤率改善。海外業(yè)務(wù)方面，由于中國與一帶一路沿線國家新簽的建設(shè)合同近期有所放緩，該行預(yù)期公司的新合同額在2021年同比溫和增長。去年中交建的海外新合同額增長7.4%，約占新合同總額的21%。

　　鑒于新合同額增速低于同業(yè)，且利潤率前景持平，該行下調(diào)21-22年的盈利預(yù)測，并基于3.7倍的21年市盈率，將目標(biāo)價從4.60港元小幅下調(diào)至4.32港元。維持中性評級。