如果說A股的股王是貴州茅臺(600519,股吧)、美股的股王是蘋果公司，那么港股市場的股王，大家公認(rèn)的就是騰訊控股了。

　　作為港股市場第一高市值的上市公司，多年來騰訊控股為投資者，尤其是長期投資者帶來了非?？捎^的投資收益。這些年來，在騰訊控股的價格持續(xù)上漲的過程中，最受益的，莫過于騰訊的大股東Prosus。

　　這一次，騰訊大股東Prosus宣布計(jì)劃減持1.92億股，折合超過千億元的減持規(guī)模。如果這一次的出售順利完成，那么Prosus在騰訊控股的持股比例將會從30.9%下降至28.9%。

　　值得一提的是，在2019年，南非傳媒集團(tuán)把Prosus分拆，Prosus也被用來持有南非投資公司Naspers的國際互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)。

　　實(shí)際上，早在2018年，已經(jīng)進(jìn)行了第一次的減持，當(dāng)時也引起了市場的高度關(guān)注，畢竟這是騰訊大股東的首次減持行動，但對十多年前深度投資騰訊控股的南非傳媒集團(tuán)Naspers來說，可以一直堅(jiān)持持有，并見證著騰訊的做大做強(qiáng)，這本身是一件非常了不起的事情。

　　2018年，騰訊大股東首次減持騰訊控股，當(dāng)時引起了市場的擔(dān)憂，畢竟這也是第一大股東的投資行為，往往有著一定的代表性與影響力。不過，在當(dāng)時看來，2018年騰訊控股自最高價出現(xiàn)調(diào)整以來，累計(jì)最大跌幅達(dá)到47%左右，這一跌幅接近腰斬。

　　大股東減持，只是股價下跌的原因之一。但是，最主要的因素，還是離不開當(dāng)年全球市場環(huán)境并不佳，且當(dāng)年騰訊深受游戲版號事件的影響，在游戲監(jiān)管趨嚴(yán)以及市場環(huán)境惡劣的影響下，直接導(dǎo)致了騰訊控股股價的大幅下跌。

　　繼2018年之后，騰訊大股東二次減持騰訊控股，這對市場來說，難免會產(chǎn)生出短期的負(fù)面影響。從騰訊控股ADR的表現(xiàn)來看，開盤時一度出現(xiàn)9%以上的跌幅，但從市場的投資情緒來看，似乎有逐漸修復(fù)的跡象。

　　騰訊大股東Prosus又一次減持騰訊控股的股份，這一次也是減持1.92億股左右，與上一次的減持股數(shù)接近。但是，因?yàn)樵谶@三年時間內(nèi)，騰訊控股的股價出現(xiàn)了大幅上漲的走勢，同樣的1.9億股，卻產(chǎn)生出更高的股票市值規(guī)模，接下來仍需要看Prosus會通過什么樣的途徑完成減持，但這一舉動對市場的短期情緒沖擊還是在所難免的。

　　不過，Prosus的減持頻率并不算高。在Prosus宣布減持的同時，也宣布了3年內(nèi)不再減持騰訊控股的股份，這也說明了Prosus對騰訊的態(tài)度還是比較友好的，之前也嚴(yán)格遵守著3年內(nèi)不減持的承諾。

　　雖然Prosus的減持力度較大，但卻給了市場一定的消化時間。與此同時，多年來Prosus與騰訊控股之間的關(guān)系還是比較友好，市場也比較理解長期財務(wù)投資者的市場買賣行為。退一步思考，即使經(jīng)過了前后兩次的減持行動，Prosus持有騰訊控股的股票比例仍然很高，騰訊成為了Prosus的長期“印鈔機(jī)”。

　　作為港股股王的騰訊控股，雖然這些年來的股息分紅不算非常豐厚，但卻在資產(chǎn)價格上的表現(xiàn)非常亮眼。對Prosus這一類的長期財務(wù)投資者來說，也是非常不簡單的，從2001年持有至今，Prosus正在執(zhí)行著長期價值投資的使命，并借助核心資產(chǎn)的長期投資，為公司創(chuàng)造出可觀的投資收益率。

　　今年年初，南下資金一度瘋搶港股核心資產(chǎn)，并促使了港股核心資產(chǎn)走出一輪快速上漲的行情。受此影響，在資金推動與視頻號加速推進(jìn)的影響下，騰訊控股也創(chuàng)出了775.5港元的歷史新高，總市值規(guī)模逐漸接近萬億美元。

　　但是，遺憾的是，南下資金來時快，去時也快，最終并未把騰訊控股的股票市值推升至萬億美元之上。從今年見高位之后，騰訊控股累計(jì)最大跌幅已經(jīng)接近25%，如今正徘徊在20%的高位跌幅水平。

　　針對Prosus減持騰訊控股的行為，疊加近期反壟斷的因素，騰訊控股也處于反復(fù)震蕩的過程，或許會以時間換空間的形式完成調(diào)整，但從調(diào)整時間上，也不會過早完成這一調(diào)整行情。

　　不過，即使面臨大股東的減持，但騰訊控股的核心業(yè)務(wù)以及投資邏輯并未發(fā)生根本性的變化。與此同時，在小程序與視頻號加速發(fā)力的影響下，未來騰訊控股在這些核心業(yè)務(wù)上的用戶增速與使用黏性等方面，自然也不會讓市場感到失望，且這很可能成為2021年的新看點(diǎn)。

　　此外，騰訊控股在2020年的年報業(yè)績上，還是保持強(qiáng)勁的增長速度。其中，營收同比增長28%，凈利潤同比增長71%。即使按照非國際報告的準(zhǔn)則計(jì)算，權(quán)益持有人應(yīng)占盈利也出現(xiàn)了30%的同比增長速度。從目前的股票價格來看，TTM市盈率也只是30倍左右。當(dāng)然，如果剔除掉投資利潤等部分，騰訊控股PEG達(dá)到1左右，潛在的投資安全性也會更高。

　　從資本市場的角度出發(fā)，海外機(jī)構(gòu)投資者可能會更看重一些核心數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，例如PC端與移動端的游戲收入增速、渠道與分銷成本變化等數(shù)據(jù)。在騰訊控股公布2020年的年報之后，股價并未大幅上漲，很大程度上與市場預(yù)期存在一定未知數(shù)有關(guān)，導(dǎo)致資金的謹(jǐn)慎態(tài)度升溫。

　　作為港股股王的騰訊控股，多年來一直穩(wěn)守港股第一高市值的地位，自然與其強(qiáng)大的核心競爭力與寬厚的護(hù)城河有關(guān)。除了游戲、社交等核心業(yè)務(wù)外，騰訊還有著中國版伯克希爾哈撒韋的稱號，跟著騰訊做投資，也有可能實(shí)現(xiàn)財富地位快速晉升的機(jī)會，這也是核心競爭力的體現(xiàn)。

　　在之前港股核心資產(chǎn)價格大幅攀升的過程中，內(nèi)資卻紛紛搶籌，并看多做多港股的核心資產(chǎn)。在騰訊大股東二次減持之際，結(jié)合騰訊控股價格已較高位下跌了20%以上的空間，反而是內(nèi)資加速低吸的機(jī)會，這也是內(nèi)資爭奪港股核心資產(chǎn)話語權(quán)的重要時機(jī)。

　　2018年，騰訊控股經(jīng)歷了47%左右的累計(jì)最大跌幅，但三年后的今天，從當(dāng)年的低點(diǎn)看來，已經(jīng)有可觀的投資回報率。如今騰訊控股已較高位下跌近25%的空間，假如借助利空再往下調(diào)整，有可能會成為一個近幾年的價值投資底部。不過，對港股股王的價值投資，確實(shí)需要給予更多的耐心，如果把價值投資變成了價格投機(jī)，最終還是會吃虧的。