國信證券（香港）發(fā)布研究報告，維持比亞迪股份（01211）“買入”評級。中長期來看，認為公司仍是港股新能源車領(lǐng)域無可替代的優(yōu)質(zhì)標的。

　　據(jù)公司公告的數(shù)據(jù)，比亞迪(002594,股吧)股份2021年3月共銷售汽車40817輛，同比增33.4%%；其中新能源汽車銷量24218輛，同比大增約97.4%；燃油汽車銷量16599輛，同比降約9.5%。2021年一季度，公司汽車銷量取得10.4萬輛，同比增約70%；其中，新能源汽車銷量54751輛，同比暴增約146.7%；燃油汽車銷量49394輛，同比增約26.4%。公司一季度汽車銷量大增，一方面是去年基數(shù)較低，另一方面，公司新能源車產(chǎn)銷狀況仍然延續(xù)去年下半年以來良好發(fā)展態(tài)勢。

　　報告中稱，2020年全年公司取得收入1534.7億元人民幣（下同），同比增約26%。股東應占凈利潤42.34億元，同比增約162%。2020年公司毛利同比增50.7%至272.4億元，總體毛利率取得17.75%，較上年增加2.91個百分點。公司2021年業(yè)績總體表現(xiàn)較佳，主要推動因素在于：汽車業(yè)務(wù)板塊收入大增；整體運營效率提升；新產(chǎn)品毛利上升。公司預計2021年一季度盈利2-3億元，環(huán)比將有較大幅度的下滑。該行認為其可能原因在于：季節(jié)性因素對銷量產(chǎn)生影響；原材料價格波動對新能源車盈利能力造成不利影響。

　　2021年3月上旬，公司新增車型秦PLUS正式上市。先期上市的車型搭載公司最新的DM-i超級混動技術(shù)，主打經(jīng)濟性、同時兼顧性能。該車型虧電油耗僅為3.8L/100km，而滿油滿電的情況下綜合續(xù)航則高達1200公里左右。3月下旬，宋PLUS超級混動版正式上市。該車型同樣具備超低油耗加超長續(xù)航之特征。此外，同樣搭載超級混動系統(tǒng)的唐DM-i也將于4月份正式上市銷售。

　　國盛證券稱，公司的超級混動動力系統(tǒng)，亮眼之處在于超低油耗和超長續(xù)航，同時相關(guān)車型定價僅略高或大致相當于同級別傳統(tǒng)燃油車。根據(jù)公司介紹，目前超級混動車型訂單狀況非常良好，隨著后續(xù)產(chǎn)能的不斷提升，相關(guān)車型銷量有望持續(xù)走高。該行認為，超級混動技術(shù)有望顯著提升比亞迪旗下車型的市場競爭力，進而推動公司未來汽車銷量的持續(xù)高增。

　　報告提到，2021年4月上旬，公司新增車型秦PLUS、宋PLUS純電版正式上市，2021款唐EV、2021款e2也于同期上市。這四款車型均搭載公司特有的磷酸鐵鋰刀片電池系統(tǒng)。與此同時，公司宣布從四月份起，公司旗下全系純電動乘用車型，將開始全面搭載刀片電池。公司首款搭載刀片電池的車型“漢”，自上市以來銷量迅速走高，去年11月銷量順利破萬。隨后幾個月除2021年2月（春節(jié)）以外，其它月份銷量均保持在一萬輛以上。

　　該行認為，公司有望依靠其高安全性的刀片電池技術(shù)，塑造旗下車型獨有的競爭優(yōu)勢。而隨著公司旗下乘用車全面配備刀片電池，認為后續(xù)公司純電車銷量將繼續(xù)保持高增長態(tài)勢，并且公司品牌也有望在純電動車市場贏得穩(wěn)固的領(lǐng)先地位。并預測公司2021年股東應占凈利潤約51億元人民幣，較2020年將增長約20%。該行預計，公司主營之新能源汽車業(yè)務(wù)延續(xù)高增長、手機部件及組裝業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況持續(xù)穩(wěn)健增長將是公司盈利增長的主要推動力。