在否認通過港交所聆訊半個月后，奈雪的茶這次終于放出喜訊。

　　6月6日晚，港交所官網(wǎng)發(fā)布了奈雪的茶聆訊后資料集，這意味著，作為新式茶飲代表的奈雪的茶IPO申請已通過港交所聆訊。今年2月11日，奈雪的茶才向港交所遞交招股書。

　　根據(jù)此次更新披露的信息，奈雪的茶茶飲店數(shù)量由截至2017年12月31日的44間增長至截至2020年12月31日的491間，并于截至最后實際可行日期(2021年5月31日)進一步增至556間。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，截至2020年12月31日，按覆蓋的城市數(shù)目計算，奈雪擁有覆蓋中國最廣泛的高端現(xiàn)制茶飲店網(wǎng)絡。

　　截至2020年9月30日止9個月，奈雪的茶每單平均銷售價值達到43.3元。而據(jù)媒體統(tǒng)計，高端現(xiàn)制茶飲店客單價的行業(yè)平均水平約為35元。

　　資深零售專家、聯(lián)商網(wǎng)高級顧問團成員王國平在接受《國際金融報》記者采訪時表示，奈雪的茶上市為新式茶飲募資及原來資本退出提供了解決方案，有利于推動資金加速進入茶飲行業(yè)，提升茶飲行業(yè)資金瓶頸問題。不過，他也指出，茶飲企業(yè)上市還是需要謹慎?！吧鲜泻蟪掷m(xù)盈利能力是資本市場關注的重點，不像未上市時可以以概念為主。”

　　兩年計劃新開650家店

　　公開資料顯示，奈雪的茶創(chuàng)立于2015年，總部位于廣東省深圳市，隸屬于深圳市品道餐飲管理有限公司。2017年12月，奈雪的茶開始走出廣東地區(qū)，向全國范圍內(nèi)擴張，正式開啟“全國城市拓展計劃”。截至2020年12月，奈雪的茶已遍布全國70個城市，近500家門店。據(jù)稱，其所有門店均為直營，且不做任何形式的加盟。

　　2018年3月，奈雪完成A+輪投資，估值達到60億元，成為公開資料中茶飲行業(yè)首個獨角獸。另根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，截至上市前，奈雪的茶一共經(jīng)歷了5輪融資。最近的一次是在今年1月左右，由太盟投資集團(PAG)領投，融資金額為1億美元。

　　2021年2月11日晚間，奈雪的茶在港交所提交招股書，成為國內(nèi)首個正式公開上市計劃的新式茶飲企業(yè)。

　　根據(jù)奈雪的茶在最新招股書中披露的信息，該公司主要運營兩個茶飲店品牌-旗艦品牌奈雪的茶及子品牌臺蓋。和奈雪的茶門店布局相比，臺蓋的門店還較少。截至2020年12月31日，其在中國大陸九個城市擁有64間臺蓋茶飲店。

　　具體來看，奈雪的茶部分貢獻了企業(yè)近九成的收益，且占比連年擴大。數(shù)據(jù)顯示，奈雪的茶茶飲店所產(chǎn)生的收益由2018年的9.10億元增至2019年的22.91億元，并進一步增至2020年的28.71億元。而自2018年至2020年，其臺蓋部分的收益分別為1.56億元、1.85億元、1.53億元。對應的，奈雪的茶公司整體收益在這三年分別為10.87億元、25.02億元、30.57億元。

　　一直以來，奈雪的茶虧損就備受關注?！秶H金融報》記者注意到，就年內(nèi)虧損這一會計項目來看，2018年、2019年及2020年，奈雪分別虧損約6972.9萬元、3968萬元、2.03億元，三年內(nèi)累計虧損額超3億元。

　　“我們于往績記錄期間產(chǎn)生虧損凈額，主要原因為我們不斷迅速擴大業(yè)務規(guī)模及擴展茶飲店網(wǎng)絡?！睂Υ耍窝┓矫孢@樣表示。其還稱，虧損凈額由2019年至2020年增加亦歸因于確認以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融負債公允價值變動1.33億元，指與B-2輪投資有關的認股權證、境內(nèi)貸款及附有換股權之可換股票據(jù)公允價值變動產(chǎn)生的虧損。

　　在招股說明書中，奈雪的茶還詳細表述了“通往盈利的道路”。其表示，公司預期將于不久將來通過持續(xù)收益增長及提高成本效率進一步改善財務表現(xiàn)及實現(xiàn)盈利?！熬唧w而言，我們尋求通過快速擴張茶飲店網(wǎng)絡推動整體收益持續(xù)增長，以實現(xiàn)長期大規(guī)?？沙掷m(xù)盈利。然而，隨著我們持續(xù)增加我們茶飲店的數(shù)量，我們的門店經(jīng)營利潤率可能會降低。”

　　據(jù)稱，另一方面，奈雪的茶認為隨著其持續(xù)將業(yè)務規(guī)模化，公司將可通過不斷降低門店產(chǎn)生的成本及開支占收益的比重，以及降低總部層面產(chǎn)生的按比例分配至各間茶飲店的成本及開支，從而降低盈虧平衡點以實現(xiàn)整體盈利，來提高規(guī)模經(jīng)濟效益。

　　不過，招股書也顯示，在非國際財務報告準則下，奈雪的茶2020年全年經(jīng)調(diào)整凈利潤達1664萬，2019年這一數(shù)據(jù)為虧損1174萬，實現(xiàn)扭虧為盈。而按照國際會計準則第17號，奈雪的茶2020年全年實現(xiàn)凈利潤6217萬。

　　奈雪的茶方面指出，其計劃于2021年及2022年主要在一線城市及新一線城市分別開設約300間及350間奈雪的茶茶飲店，其中約70%將規(guī)劃為奈雪PRO茶飲店?！拔覀冾A期在2023年新開設的奈雪的茶茶飲店的數(shù)量至少與我們計劃于2022年新開設的奈雪的茶茶飲店的數(shù)量相同，具體取決于市場狀況?！?/p>

　　值得注意的是，此前有券商人士曾拋出這樣一個觀點：奈雪作為茶飲行業(yè)在二級市場的“先行者”，在監(jiān)管層面面臨著不小的考驗和挑戰(zhàn)。該券商人士指出，港交所、證監(jiān)會對新茶飲行業(yè)相對不熟悉，奈雪作為頭部品牌，需要定義整個行業(yè)。同時奈雪目前在全球資本市場上沒有一個非常明確的對標品牌，“哪怕是對標星巴克，也只能對標星巴克在中國最初發(fā)展那幾年的數(shù)據(jù)”，所以肯定會面臨比較嚴格的審查。如若上市成功，也代表著奈雪將進入經(jīng)營完全公開透明的階段。

　　能否引領茶飲上市潮

　　奈雪的茶所屬的新式茶飲領域過去一段時間來頗受關注。

　　不止奈雪的茶，去年來，定位相近的喜茶也數(shù)次傳出IPO的相關消息。今年3月份，又有消息稱，喜茶計劃將在下半年在港掛牌。據(jù)稱，中金早在去年底就已經(jīng)在為喜茶的赴港上市做準備，并向其機構客戶進行推薦。不過，喜茶創(chuàng)始人兼CEO聶云宸在朋友圈公開否認稱，其沒有任何上市計劃。

　　此外，走加盟模式的蜜雪冰城此前也被曝計劃在A股上市，且上市籌備已到最后階段。對此，王國平向《國際金融報》記者表示，上市可以幫助企業(yè)深化自營，解決研發(fā)資金問題，強化供應鏈。

　　不可否認的是，奈雪的茶所在新式茶飲領域正在迅速發(fā)展。去年底，CBNData曾發(fā)布《2020新式茶飲白皮書》，相關數(shù)據(jù)顯示，2020年新式茶飲消費者規(guī)模正式突破3.4億人。同時，《白皮書》預計到2020年底，新式茶飲市場規(guī)模將超過1000億元，到2021年會則突破1100億元。用戶調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，90后與00后消費者成為新式茶飲主流消費人群，占整體消費者數(shù)量近七成，其中近三成的90后與00后消費者購買新式茶飲的月均花費在400元以上。

　　不過，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的相關報告，從競爭層次來看，新式茶飲行業(yè)企業(yè)數(shù)量眾多，全國性連鎖品牌數(shù)量較少，主要以區(qū)域性市場競爭為主，行業(yè)集中度較低，市場競爭格局較為分散。目前行業(yè)第一梯隊企業(yè)，主要以喜茶、奈雪的茶、樂樂茶等全國性連鎖品牌為主。

　　“現(xiàn)有的區(qū)域頭部包括有江門喜茶、深圳奈雪、中山HALLO COFE、東莞畫葉、廣州茶理宜世等。只是喜茶、奈雪跑得比較快些，其余的步伐稍微慢點?！币晃粚Σ栾嬵I域熟悉的行業(yè)人士向《國際金融報》記者表示。在他看來，類似奈雪的茶這樣的變現(xiàn)案例出來后，會進一步刺激后面的企業(yè)沖擊上市，后續(xù)將出現(xiàn)茶飲企業(yè)上市熱，一級市場投資人隨之受益。“不排除有資金直接對標星巴克推動奈雪(股價)走高，進而拉動后面上市企業(yè)的估值。”

　　不過，王國平認為，二級市場投資人會看企業(yè)融資后是否能夠實現(xiàn)業(yè)績變現(xiàn)。“上市前虧損，現(xiàn)在投資人接受度還比較高，上市后繼續(xù)虧損，投資者就比較難買賬?！彼赋觯诖吮尘跋拢窝┑牟枭鲜泻笠⒁鈹U張速度以及盈利前景，規(guī)?；杀静拍芙迪聛?。

　　在和記者交流時，王國平還提及了當前眾多新式茶飲品牌的“網(wǎng)紅”標簽。在他看來，很多網(wǎng)紅品牌都存在“傷仲永”的現(xiàn)象，對企業(yè)來說，從網(wǎng)紅轉型規(guī)模大眾化玩法，會發(fā)生很大變化，不是小創(chuàng)新可以實現(xiàn)的?！暗侥壳盀橹?，輕飲類唯一堅挺的只有星巴克。奈雪現(xiàn)在拿的都是優(yōu)質(zhì)網(wǎng)點，如果業(yè)績無法持續(xù)，一旦下來，購物中心立馬會換品牌。”

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