挺“禿”然的！2.5億中國(guó)人受脫發(fā)困擾，“植發(fā)第一股”要來了，毛利率超70%，創(chuàng)始人僅35歲

　　“相親失??？形象欠佳？你離成功就差一個(gè)發(fā)際線！”“上午植發(fā)，下午上班”“一次植發(fā)，終身受益”……地鐵、公交、電梯里，大幅搶眼的植發(fā)廣告不斷占領(lǐng)公共空間?？鋸埖膹V告語(yǔ)吸引了不少為容貌焦慮、試圖拯救發(fā)際線的年輕人。

　　近年來，“脫發(fā)焦慮”頻頻成為社交媒體上熱議的話題。中國(guó)健康促進(jìn)與教育協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，目前受脫發(fā)問題困擾的中國(guó)人近2.5億，平均每6人中就有1人脫發(fā)。脫發(fā)人群以20到40歲之間為主，30歲左右發(fā)展最快，比上一代人脫發(fā)年齡提前了整整20年。

　　快速增長(zhǎng)的脫發(fā)人群，讓頭發(fā)問題成了“頭等大事”，也創(chuàng)造出了巨大的消費(fèi)市場(chǎng)。6月17日，植發(fā)機(jī)構(gòu)雍禾醫(yī)療向港交所遞交招股書，若闖關(guān)成功，將成為“植發(fā)第一股”。

　　招股書顯示，雍禾醫(yī)療是中國(guó)最大的專門從事提供一站式毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)療集團(tuán)。

　　2020年治療總?cè)藬?shù)超過9萬

　　根據(jù)招股書，雍禾植發(fā)于2005年在北京成立，已經(jīng)在我國(guó)50個(gè)城市經(jīng)營(yíng)51家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，為中國(guó)最大及覆蓋面最廣的連鎖植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，且在新開店的增速方面，也處在行業(yè)領(lǐng)跑位置。

　　在團(tuán)隊(duì)人數(shù)方面，雍禾植發(fā)搭建了一支約1200人的行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的醫(yī)療團(tuán)隊(duì)，其中包括229名注冊(cè)醫(yī)生和930名護(hù)士，超過行業(yè)第二、第三名的總和。

　　接受雍禾植發(fā)治療的患者總?cè)藬?shù)從2018年的35177人增加41.7%到2019年的49851人，并進(jìn)一步增加82.7%到2020年的91069人。

　　2018~2020年，雍禾醫(yī)療的營(yíng)業(yè)收入分別為9.34億、12.2億、16.4億，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)32.4%。雍禾的收入主要來自提供植發(fā)醫(yī)療服務(wù)，而來自醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)的收入也于同期實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

　　2018~2020年，雍禾醫(yī)療的營(yíng)業(yè)成本分別為2.32億、3.35億、4.16億，其中員工成本占比最高，分別為45.6%、43.4%、39.8%。同期，雍禾醫(yī)療的毛利分別為7.02億、8.89億、12.22億，毛利率分別為75.1%、72.6%、74.6%。

　　2018年~2020年，雍禾醫(yī)療凈利潤(rùn)分別為5350萬、人民幣3560萬和人民幣1.63億元。

　　據(jù)招股書披露，雍禾醫(yī)療創(chuàng)始人張玉今年年僅35歲，為雍禾醫(yī)療的執(zhí)行董事、董事會(huì)主席。2001年，張玉畢業(yè)于安徽省宿州市泗縣大莊初級(jí)中學(xué)，并在2005年進(jìn)入植發(fā)領(lǐng)域，在2010年創(chuàng)建雍禾醫(yī)療。目前，張玉擁有公司42.66%的股權(quán)。

　　張玉的胞弟張輝擁有公司5.64%的股權(quán)，目前擔(dān)任雍禾醫(yī)療的執(zhí)行董事及采購(gòu)總監(jiān)。

　　據(jù)媒體報(bào)道，2017年9月，中信產(chǎn)業(yè)基金宣布投資雍禾植發(fā)，但并未公布具體融資金額。招股書顯示，IPO前，中信產(chǎn)業(yè)基金擁有雍禾醫(yī)療21.59%的股權(quán)。

　　銷售費(fèi)用占比高，2020年7.80億

　　盡管市場(chǎng)上對(duì)毛發(fā)的相關(guān)問題 ( 主要是脫發(fā)問題 ) 治療的需求很高，但是，與中國(guó)實(shí)際患脫發(fā)的人數(shù)相比，中國(guó)接受植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的人數(shù)相對(duì)較少。

　　根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)沙利文的研究數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)的毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)為184億元，預(yù)計(jì)以復(fù)合年增長(zhǎng)率22.3%的速度增長(zhǎng)，到2030年將達(dá)到1381億元。其中，植發(fā)醫(yī)療市場(chǎng)在2020年的規(guī)模約為134億元，預(yù)計(jì)將以18.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率發(fā)展，到2030年將達(dá)到756億元。

　　目前，中國(guó)約有2.5億人患有脫發(fā)。2020年，在中國(guó)進(jìn)行的植發(fā)手術(shù)約51.6萬臺(tái)，滲透率僅0.21%，表明市場(chǎng)需求未得到滿足。部分原因或許是植發(fā)目前還是個(gè)消費(fèi)較高的服務(wù)。

　　植發(fā)為何這么貴？首先得從植發(fā)的原理說起。由于人們頭部每一個(gè)毛囊都是獨(dú)立的并能夠進(jìn)行正常生長(zhǎng)，于是可以將身體其他部位的健康毛囊移植到脫發(fā)部位來解決禿頂問題。也由此，市面上的植發(fā)手術(shù)多是按照種植多少毛囊單位來進(jìn)行計(jì)費(fèi)。

　　公開的數(shù)據(jù)顯示，目前植發(fā)的價(jià)格為每單位十元起，價(jià)格看上去并不算高。但由于一般植發(fā)手術(shù)需要提取的毛囊單位數(shù)量大多都是以千計(jì)，一場(chǎng)手術(shù)算下來便需要上萬元。

　　據(jù)新華社今年3月報(bào)道，南方醫(yī)科大學(xué)南方醫(yī)院整形外科副主任醫(yī)師苗勇介紹，過去，毛發(fā)移植主要針對(duì)的是脫發(fā)或禿發(fā)患者。近年來，植發(fā)范圍越來越廣，增加了發(fā)際線調(diào)整、鬢角種植、胡須種植、眉毛種植等新項(xiàng)目。做毛發(fā)移植的人中，一多半是二三十歲的年輕人。

　　新華社記者今年3月在廣州走訪多家植發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，植發(fā)價(jià)格高低不一，一個(gè)毛囊單位價(jià)格多在10元到20元。如果一次植發(fā)數(shù)量達(dá)到3000個(gè)毛囊單位，則意味著花費(fèi)在3萬元到6萬元。

　　這么高的客單價(jià)，成本又在哪里呢？招股書顯示，除了人力成本和店鋪?zhàn)饨?，錢都主要花在獲客營(yíng)銷上了。

　　與醫(yī)美行業(yè)其他領(lǐng)域一樣，植發(fā)領(lǐng)域同樣倚重營(yíng)銷。

　　2018~2020年，雍禾醫(yī)療銷售費(fèi)用分別為4.64億、6.50億、7.80億，銷售費(fèi)用占比分別為49.6%、53.1%、47.6%，銷售費(fèi)用主要是營(yíng)銷及推廣開支。

　　另外，2018年到2020年三年中，雍禾醫(yī)療前五大供應(yīng)商中多名均是廣告供應(yīng)商。2018年，其前三名供應(yīng)商服務(wù)項(xiàng)目分別為搜索引擎相關(guān)廣告、地鐵站展示廣告、地鐵站展示廣告，分別占總購(gòu)買量15%、2%、2%。2019年第一大供應(yīng)商服務(wù)項(xiàng)目仍是搜索引擎相關(guān)廣告，占15%。2020年前五大供應(yīng)商服務(wù)項(xiàng)目均是廣告和推廣，占總購(gòu)買量20%。

　　另外要關(guān)注的一點(diǎn)是，該行業(yè)同樣面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

　　據(jù)招股書披露，中國(guó)提供植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)主要有四大類，包括公立醫(yī)院、全國(guó)民營(yíng)、地方性民營(yíng)和美容機(jī)構(gòu)。而其中，雍禾醫(yī)療所屬的全國(guó)民營(yíng)植發(fā)機(jī)構(gòu)總共占據(jù)中國(guó)植發(fā)市場(chǎng)僅23.9%。