東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，隨著經(jīng)濟(jì)步入順周期，遠(yuǎn)東宏信（03360）金融咨詢(xún)主業(yè)將迎來(lái)盈利拐點(diǎn)，且三大實(shí)業(yè)在疫情好轉(zhuǎn)下業(yè)績(jī)回暖，未來(lái)有望逐步資本化，推動(dòng)公司價(jià)值持續(xù)重估，看好長(zhǎng)期發(fā)展前景，維持2021-23年歸母凈利預(yù)測(cè)51.62/59.06/67.97億元，對(duì)應(yīng)2021-23年EPS1.3/1.48/1.71元。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2021-23年A股PE估值5.21/4.56/3.96倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　報(bào)告中稱(chēng)，公司近期發(fā)布公告稱(chēng)，建議分拆公司附屬公司宏信建發(fā)的股份在聯(lián)交所主板獨(dú)立上市。宏信建發(fā)股份(600153,股吧)于聯(lián)交所主板獨(dú)立上市構(gòu)成公司根據(jù)第15項(xiàng)應(yīng)用指引分拆宏信建發(fā)。聯(lián)交所已確認(rèn)公司可進(jìn)行建議分拆。

　　該行表示，宏信建發(fā)主要開(kāi)展建設(shè)產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)，其分拆有助于加強(qiáng)自身業(yè)務(wù)，提高獨(dú)立企業(yè)價(jià)值：1）宏信建發(fā)是遠(yuǎn)東宏信開(kāi)展建設(shè)產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)的主體。宏信建發(fā)主要從事經(jīng)營(yíng)租賃服務(wù)、工程技術(shù)服務(wù)以及平臺(tái)及其他服務(wù)，提供以建設(shè)領(lǐng)域設(shè)備的經(jīng)營(yíng)租賃為主的一站式全系列設(shè)備運(yùn)營(yíng)服務(wù)，建設(shè)產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)規(guī)模市場(chǎng)領(lǐng)先；

　　2）業(yè)務(wù)分拆更有利于企業(yè)發(fā)展其自身業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)獨(dú)立企業(yè)價(jià)值。分拆宏信建發(fā)有利于發(fā)展其自身業(yè)務(wù)，使得公司處于更有利位置，識(shí)別獨(dú)立企業(yè)價(jià)值，進(jìn)一步釋放業(yè)務(wù)對(duì)公司現(xiàn)有股東的價(jià)值；3）宏信建發(fā)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，盡顯龍頭優(yōu)勢(shì)。2020年宏信建發(fā)（工程機(jī)械設(shè)備租賃與運(yùn)營(yíng)）營(yíng)收同比增39.7%，毛利同比增23.2%；21Q1宏信建發(fā)（建設(shè)領(lǐng)域設(shè)備綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)）營(yíng)收同比增超50%，運(yùn)營(yíng)設(shè)備保有量持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。

　　東吳證券稱(chēng)，借“順周期而上”，金融、產(chǎn)業(yè)雙劍合璧驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)：秉承“金融+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)的經(jīng)營(yíng)理念，在經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)與順周期的背景下，公司業(yè)績(jī)持續(xù)大幅增長(zhǎng)。2020年公司營(yíng)收同比增8.1%至290.42億元，歸母凈利同比增5.5%至45.76億元，ROE為14.2%。21Q1公司營(yíng)收同比增超30%，歸母凈利潤(rùn)同比提升近30%。此外，2020年公司金融主業(yè)租賃業(yè)務(wù)也進(jìn)入了邊際向上的通道，細(xì)分來(lái)看：1）資產(chǎn)端生息資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，利率回升推動(dòng)利息收入向上拓展；2）計(jì)息負(fù)債平均成本率下降明顯，凈利息差在順周期背景下上升0.37pct至2.85%；3）資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)一步改善，不良資產(chǎn)率同比收窄。

　　報(bào)告提到，復(fù)合化產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略成效顯著，公司三大實(shí)業(yè)勢(shì)如破竹：隨著經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，公司三大實(shí)業(yè)宏信建發(fā)（工程機(jī)械租賃）、宏信健康（醫(yī)院運(yùn)營(yíng)）和教育集團(tuán)均穩(wěn)步發(fā)展。2020年宏信建發(fā)總資產(chǎn)達(dá)156.63億元，已成長(zhǎng)為建設(shè)產(chǎn)業(yè)龍頭；21Q1宏信健康營(yíng)收同比增超30%，運(yùn)營(yíng)效能進(jìn)一步提升，未來(lái)有望憑借規(guī)模效應(yīng)打造差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并逐步實(shí)現(xiàn)資本孵化；宏信教育則布局K12高端路線(xiàn)，打造中西融合的精英教育?！敖鹑?產(chǎn)業(yè)”的雙輪驅(qū)動(dòng)不僅使得金融主業(yè)助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時(shí)產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)也可反哺金融，協(xié)同效應(yīng)為公司可持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航。此次宏信建發(fā)的分拆上市計(jì)劃也是公司行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的見(jiàn)證。