鳳凰網(wǎng)港股|中泰國際發(fā)表研報(bào)稱，新股騰盛博藥(02137)是一家總部位于中國及美國的生物科技公司，致力于針對重大傳染疾病或公共衛(wèi)生疾病研究創(chuàng)新療法。該公司的核心產(chǎn)品是針對乙肝（HBV）病毒開發(fā)的BRII-179（一種乙肝病毒特異性B細(xì)胞和T細(xì)胞治療疫苗），及BRII-835（一種HBV靶向siRNA新創(chuàng)新療法）。截止目前，BRII-179/BRII-835組合已取得重大進(jìn)展，并在多個(gè)國家和地區(qū)進(jìn)入臨床2期試驗(yàn)階段。

　　騰盛博藥目前已經(jīng)完成了多輪融資，共募集4.14億美元，參與的知名機(jī)構(gòu)包括6 Dimensions Capital、景順發(fā)展市場基金、ARCH Venture Fund、高瓴資本、博裕資本、云峰基金等。值得注意的是，該公司產(chǎn)品尚未獲準(zhǔn)進(jìn)行商業(yè)銷售，因此沒有銷售收入。

　　當(dāng)前全球尚無HBV治愈性藥物，現(xiàn)有治療僅能降低病毒載量，患者需終身服藥并面臨肝硬化和肝癌風(fēng)險(xiǎn)。中泰國際認(rèn)為，騰盛博藥的優(yōu)勢在于其核心產(chǎn)品BRII-179及BRII-835組成的治療性疫苗及siRNA的聯(lián)合療法可以實(shí)現(xiàn)HBV治療的功能性治愈。HBV患者對功能性治愈的需求巨大，并有高支付意愿；且由于HBV給中國公共醫(yī)療衛(wèi)生系統(tǒng)帶來沉重負(fù)擔(dān)，政府已在醫(yī)療保險(xiǎn)系統(tǒng)納入HBV創(chuàng)新療法，進(jìn)一步推動了HBV治愈市場發(fā)展。騰盛博藥為首家于亞太國家啟動2期臨床的研究siRNA聯(lián)合療法的公司。

　　選取2家港股同類型的尚未盈利的創(chuàng)新生物醫(yī)藥公司，包括研發(fā)肝炎、艾滋病藥物的歌禮制藥-B(01672），以及專注腫瘤及免疫性疾病的和鉑醫(yī)藥-B(02142)。從市值角度來看，同業(yè)平均約在39-75億港元。按全球公開發(fā)售后的7.06億股本計(jì)算，騰盛博藥對應(yīng)市值為148-157億港元。

　　騰盛博藥專注傳染性疾病和神經(jīng)系統(tǒng)疾病創(chuàng)新性療法的開發(fā)，采用先進(jìn)的技術(shù)并瞄準(zhǔn)“革命性”或“同類首創(chuàng)”產(chǎn)品，研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)化成功的潛在收益同樣巨大。盡管該公司的產(chǎn)品管線豐富，但核心產(chǎn)品尚在臨床二期階段，將在臨床三期面臨生死大考，有極大的不確定性。此外，公司引入眾多知名投資機(jī)構(gòu)，但目前生物科技B類近期上市公司眾多，可能面臨關(guān)注度分流的風(fēng)險(xiǎn)，綜上所述給予其69分，評級為“中性”。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）公司目前尚無候選產(chǎn)品進(jìn)入臨床三期試驗(yàn)，未來的是否獲批及商業(yè)化成功不確定性高，可預(yù)見的未來內(nèi)仍然無法實(shí)現(xiàn)盈利。（2）公司依賴第三方進(jìn)行臨床前研究及試驗(yàn)，有關(guān)合作方嚴(yán)重違約或者終止合作協(xié)議，將導(dǎo)致候選藥物開發(fā)失敗。（3）激烈的市場競爭，競爭對手可能在趕公司之前研發(fā)及成功商業(yè)化同類藥物。