鳳凰網(wǎng)港股|去年原油業(yè)的驚濤駭浪，3月疫情突然令世界經濟停頓，至4月美國原油出現(xiàn)負數(shù)情況，背后有兩大因素。第一，美國頁巖油不斷加大產能下，消失的需求令他們大失預算，而且當疫情爆發(fā)后，他們減產的反應普遍不夠迅速。第二，部份亞洲原油杠桿產品持有期貨，但就沒有相應的做好風險管理，令到淡友于美國時段有機可乘。

　　其后，多家美國油企受到重挫，加上持續(xù)收緊的環(huán)保政策，令他們減少投資開支。此外OPEC+達成協(xié)議聯(lián)手減產，是油價轉升的轉淚點。美國期油至上周升逾每桶73美元。然而，過去周末OPEC+決定，由8月起，每個月增加每日產能40萬桶，至年底合共200萬桶。

　　消息一出，美油跌至65至66美元水平，難免令人想起，會不會有一個大機會可以捕捉。

　　先回顧美國頁巖油行業(yè)，行內企業(yè)見過鬼后，作風大為轉變，主要企業(yè)從發(fā)債并購，加大資本投資，一百八十度轉向，改為積極減債。若果尚有自由現(xiàn)金流，就回購股份或是派息，反饋股東，即由積極發(fā)展變?yōu)橹斏?，亦為行業(yè)提高了防守的能力，對維持行業(yè)秩序亦有所幫助。

　　另一方面，經歷去年大波幅后，基本上市場上所有相關期油的產品，都改善了結構，例如只持有即月合約，改為持有數(shù)個月到期的合約，即期交收的風險大降。另一方面，部份地區(qū)更禁了相關的杠桿產品，因此兩項大跌旋渦的催化劑已被移除，即市接下來全世界受Delta變種所襲，各國再次封城，需求再次冷封，投機者也難殺到負油價。

　　倒轉來看，這一轉如果美國油價落至50美元的話，會令不少美國頁巖油企業(yè)認為，過去一年策略正確，會維持下去，導致行業(yè)供應持續(xù)減少，反而有利明年油價走勢，所以如果這次油價跌穿50美元，市場再次拋售油企，是另一個值得吸納油股的機會。

　　【作者簡介】棋亮

　　香港持牌投資組合經理。

　　博古通今，浪潮之巔，不貪多戀戰(zhàn)。抽絲剝繭，出手精準，尚簡單之美。

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