鳳凰網(wǎng)港股|東北證券(000686,股吧)發(fā)研報(bào)指，呷哺呷哺發(fā)布2021H1業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2021H1收入較2020H1的19.2億元同比增長約59%；預(yù)計(jì)歸母凈虧損約4000~6000萬元,較2020H1虧損2.55億元同比大幅減虧。公司上半年仍未實(shí)現(xiàn)盈利的主要原因包括：1)公司預(yù)計(jì)全年關(guān)閉呷哺呷哺品牌的虧損門店約200家,計(jì)提資產(chǎn)減值損失約人民幣1.2億元；2)部分地區(qū)門店經(jīng)營仍然受到新冠疫情影響,無法充分營業(yè)。

　　該行認(rèn)為，受疫情反復(fù)以及外部競爭加劇等影響,呷哺呷哺經(jīng)營承壓,復(fù)蘇節(jié)奏不及預(yù)期,客單價(jià)亦有所下調(diào),2021年以來同店收入恢復(fù)至2019年同期約7至8成。面對經(jīng)營壓力,公司戰(zhàn)略聚焦至內(nèi)部調(diào)整,放緩全年開店目標(biāo)(此前目標(biāo)為100家,公司上半年開店約30-40家)；并計(jì)劃關(guān)閉約200家虧損門店,關(guān)店主要集中在南方區(qū)域的上海,湖南,湖北等地以及北京地區(qū)。湊湊品牌恢復(fù)態(tài)勢良好,上半年整體同店收入恢復(fù)至2019年同期9成以上,4月和5月上旬相比2019年同期實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)增,品牌展現(xiàn)出良好的生命力；公司預(yù)計(jì)全年開店70家,下半年有望加速拓店。

　　此外，湊湊原CEO張振緯于4月離任,呷哺呷哺原CEO趙怡亦于近期離職,目前兩品牌均由公司董事長賀光啟接手管理,大力推動內(nèi)部整合優(yōu)化,具體措施包括：1)扁平化管理機(jī)制,提高組織效能.湊湊由原來的6個(gè)大區(qū)擴(kuò)大到12個(gè)大區(qū),提拔更多負(fù)責(zé)人直接向集團(tuán)層面匯報(bào)；呷哺呷哺管理層級簡化為三層,目前由新提拔的COO主持前端工作；2)從人才/管理/IT/開發(fā)等多方面進(jìn)行集團(tuán)層面的整合,如目前原湊湊開發(fā)副總裁/研發(fā)主管提拔為集團(tuán)開發(fā)副總裁/集團(tuán)研發(fā)VP,IT/會員系統(tǒng)打通等；3)改革激勵機(jī)制,提高員工待遇,收入與門店利潤/績效掛鉤；店長/區(qū)域總層面推行“內(nèi)部加盟”,實(shí)行門店層面的“股權(quán)激勵”；4)優(yōu)化門店模型,更新呷哺菜品,加大推廣外賣業(yè)務(wù)等；5)對文化建設(shè),人員培養(yǎng),晉升機(jī)制進(jìn)行全面梳理。

　　該行認(rèn)為，公司當(dāng)前處于業(yè)務(wù)深度調(diào)整期,考慮到呷哺呷哺全年開店計(jì)劃放緩,以及門店整頓及內(nèi)部調(diào)整帶來的成本/費(fèi)用率上升,該行下調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)公司2021/2022年歸母凈利潤為1.53億/5.87億,對應(yīng)PE為42/11倍。維持買入評級，目標(biāo)價(jià)11.02港元。