小摩發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)電信（00728）“增持”評(píng)級(jí)，調(diào)高2021-22年盈利預(yù)測(cè)15%，以反映近期勢(shì)頭強(qiáng)勁及管理層指引好過(guò)預(yù)期，目標(biāo)價(jià)由4.5港元升11.1%至5港元。

　　報(bào)告中稱，管理層預(yù)期，未來(lái)兩至三年收入及純利將有雙位數(shù)增長(zhǎng)，資本開支與銷售比率將降至20%以下，而凈利潤(rùn)及股本回報(bào)率最少達(dá)至平穩(wěn)。該行估計(jì)基于新的派息政策，公司股息率將達(dá)7%，估值僅相當(dāng)于預(yù)測(cè)市賬率0.5倍，相信其被市場(chǎng)嚴(yán)重低估，僅及其即將上市A股（601728.SH）的一半。

　　該行稱，公司A股定價(jià)每股4.53元人民幣（下同），籌最少470億元并引入20名戰(zhàn)投，如華為、深信服(300454,股吧)（300454.SZ）及B站（09626）等，留意到公司近期對(duì)投資者更友善，并將今年派息比率提升至60%或更高，到2023年相關(guān)比率將升至70%或以上，反映今年股息率將達(dá)7%，水平吸引。

　　報(bào)告提到，公司在流動(dòng)服務(wù)方面次季收入同比升8.3%，升幅與首季類似，而流動(dòng)用戶同比增5.5%，ARPU也同比升2.5%，期內(nèi)5G滲透率達(dá)到36%，較去年底的25%有所提升。雖然5G ARPU由去年的66元降至57元，不過(guò)主要是因?yàn)槠浞?wù)擴(kuò)展至大眾化市場(chǎng)，相信用戶由4G轉(zhuǎn)向5G對(duì)ARPU也有提升作用，管理層預(yù)期5G將繼續(xù)于未來(lái)兩至三年帶動(dòng)ARPU表現(xiàn)。

　　同時(shí)，次季公司固網(wǎng)收入增長(zhǎng)達(dá)9.4%，而產(chǎn)業(yè)數(shù)字化收入增長(zhǎng)則達(dá)20%，收入貢獻(xiàn)達(dá)25%，公司也調(diào)整全年增長(zhǎng)指引至逾20%。上半年寬帶收入同比增長(zhǎng)8%屬穩(wěn)固。