鳳凰網(wǎng)港股|中泰國際發(fā)表研報稱，新股先瑞達醫(yī)療(06669)是一家中國創(chuàng)新醫(yī)療(002173,股吧)器械企業(yè)，主要聚焦在藥物涂層球囊(DCB)領域以及血栓抽吸導管領域的介入醫(yī)療器械。目前，該公司涵蓋24款在研產(chǎn)品，并擁有兩款核心產(chǎn)品。

　　先瑞達醫(yī)療的核心產(chǎn)品之一AcoArt Orchid & Dhalia，用于防止股淺動脈(SFA)及腘動脈(PPA)狹窄或阻塞，以血管介入法治療下肢動脈疾病。2016年，該公司開發(fā)并推出了中國首款外周DCB產(chǎn)品，比第二款同類產(chǎn)品領先約四年的時間，以及以2020年產(chǎn)生的收益計，首款外周DCB產(chǎn)品以約86.9%的市場份額在中國外周DCB市場中占據(jù)主導地位。由于AcoArt Orchid & Dhalia是2016-2019年中國市場上唯一一款用于治療SFA/PPA病變的膝上DCB產(chǎn)品，受益于先發(fā)優(yōu)勢，該產(chǎn)品的銷售額預計將在未來持續(xù)增長。目前，已有3款同類型產(chǎn)品獲國家藥監(jiān)局批準，分別是【心脈醫(yī)療(688016)、股吧】(688016,股吧)(688016)的Reewarm PTX、美敦力（MDT US）的IN.PACT Admiral及歸創(chuàng)通橋(02190)的UltraFree。

　　先瑞達醫(yī)療的第二款核心DCB產(chǎn)品AcoArt TulipTM & Litos，用于防止膝下(BTK)動脈狹窄或閉塞，以血管介入法治療慢性肢體缺血。該產(chǎn)品于2020年12月獲NMPA批準，成為全球首款（截至2021年2月1日為僅有的一款）基于多中心隨機對照臨床試驗結果獲監(jiān)管批準的膝下(BTK)DCB產(chǎn)品。預計整體中國的BTK DCB手術將于2030年達到15萬例，2024-2030年的復合年增長率為23.9%。

　　選取2家擁有與AcoArt Orchid & Dhalia同類型產(chǎn)品的醫(yī)療器械公司作為對標：心脈醫(yī)療(688016)、歸創(chuàng)通橋(02190)，由于先瑞達醫(yī)療尚未產(chǎn)生盈利，從市值角度來看，同業(yè)平均約在200億港元。按全球公開發(fā)售后的3.1億股本計算，先瑞達醫(yī)療對應市值為70-75億港元。

　　中泰國際認為，先瑞達醫(yī)療的核心產(chǎn)品AcoArt Orchid & Dhalia所處的SFA/PPA DCB產(chǎn)品銷售存在巨大的潛力，同類競品僅有4家，且該產(chǎn)品優(yōu)于同類其他競爭產(chǎn)品，充分顯示出AcoArt Orchid & Dhalia的長遠效益，同業(yè)未來能夠趕超的空間也較小。

　　此外，按照2020年收益計，先瑞達醫(yī)療于2016年推出的首款Acotec產(chǎn)品以約86.9%的份額占據(jù)中國SFA/PPA DCB市場的主導地位，未來也將計劃加大銷售力度，加深目前醫(yī)院的滲透及擴張新醫(yī)院覆蓋，甚至擴寬歐洲及美國等全球銷售網(wǎng)絡，有望持續(xù)穩(wěn)固其領先地位。綜上所述給予其75分，評級為“申購”。

　　風險提示：（1）市場競爭風險、（2）公司處于虧損中，收入尚不穩(wěn)定、（3）研發(fā)進度不及預期、結果不確定。