國信證券發(fā)布研究報告，稱寶勝國際（03813）公司庫存健康，折扣改善和渠道質(zhì)量的優(yōu)化大幅提振利潤率，看好公司未來業(yè)績彈性和中期持續(xù)改善的潛力，預(yù)計公司2021-2023年收入分別同增9.6%/16.0%/13.6%，利潤分別同增304%/21.9%/17.6%，預(yù)計公司未來3年EPS分別為0.23/0.28/0.33元（原為0.2/0.27/0.32），合理估值為2.75-3.52港元，對應(yīng)2021年10-10.5倍PE ，維持“買入”評級。

　　報告指出，2021年上半年公司實現(xiàn)收入130.7億元，同增11.4%；歸母凈利潤6.4億元，同增5061.6%。毛利率36.1%，同增6.1個百分點；經(jīng)營利潤率7.1%，同增5.4個百分點。2021年Q2，公司營業(yè)收入下滑15.1%至57.7億元，歸母凈利潤同增56.9%至2.79億元。

　　庫存大幅優(yōu)化，上半年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為129天，同比改善15天，環(huán)比2020年末改善12天。電商新零售驅(qū)動增長，泛微店生態(tài)圈發(fā)展迅速上半年公司線下收入同比上升7.8%，線上收入同比增長33.5%，線下比線上為8：2，B2C占線上比81%，占比同比增8個百分點，電商新零售為集團(tuán)營收和利潤不斷供能。

　　21年上半年，泛微店生態(tài)圈銷售額占直營比例為5.4%，對比20年全年的1.9%上升了3.5個半分點。2021年上半年公司利用泛微店生態(tài)圈以7%的店鋪數(shù)覆蓋連結(jié)超過70%的庫存。

　　報告指出，公司收入有望恢復(fù)，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。受到東南亞供應(yīng)鏈的影響，未來可能面臨產(chǎn)品短缺，公司將改善模型和品牌共享庫存，并采取更小折扣應(yīng)對這一影響。同時，公司將專注利潤提升，指引全年收入比2019年增長低單位數(shù)，電商占比達(dá)到高雙至20%，經(jīng)營利潤率7%。