鳳凰網(wǎng)港股|高盛發(fā)研報(bào)指，自該行將恒生銀行列入買入名單(2020年2月7日)以來，其股價(jià)下跌9%，而同期恒指下跌5%，除恒生之外的香港銀行股價(jià)平均下跌了20%。此外，恒生銀行公布了遜于預(yù)期的中期業(yè)績，主要由于收入低于預(yù)期且成本上升。高盛將恒生銀行評級下調(diào)為中性。這是由于其覆蓋的香港銀行評級范圍內(nèi)，恒生銀行相對其目標(biāo)價(jià)的潛在上行空間最小。具體表現(xiàn)為以下三點(diǎn)因素：

　　1、在該行業(yè)中，恒生盈利復(fù)蘇貝塔系數(shù)最低。公司盈利前景無法提供匯豐/渣打盈利所能提供的貸款損失緩沖釋放帶動(dòng)的復(fù)蘇。此外，隨著經(jīng)濟(jì)開放，企業(yè)和中小企業(yè)貸款需求預(yù)計(jì)會(huì)增加，恒生對這些行業(yè)的貸款敞口相對中銀香港較低。因此，高盛預(yù)計(jì)恒生盈利和派息復(fù)蘇將放緩。

　　2、恒生銀行的企業(yè)貸款敞口相對較低。在新冠疫情期間，恒生以零售和房地產(chǎn)為主的業(yè)務(wù)在香港房地產(chǎn)領(lǐng)域表現(xiàn)良好。然而，從現(xiàn)在起，高盛預(yù)計(jì)該行業(yè)的貸款需求將由企業(yè)(和中小企業(yè))貸款驅(qū)動(dòng)。在2022/23年貸款增長情況下，恒生的表現(xiàn)可能會(huì)比中銀香港要低4/6個(gè)百分點(diǎn)。

　　3、恒生銀行的估值較中銀香港有大幅溢價(jià)。高盛預(yù)計(jì)，直到2023年，港元兌美元匯率將一直維持在低位。因此，恒生銀行廉價(jià)的香港家庭和中小企業(yè)融資基礎(chǔ)(相對于同行而言的一項(xiàng)優(yōu)勢)帶來的回報(bào)明顯較低，從而縮小了恒生銀行與中銀香港的ROE差距。不過，恒生銀行的股價(jià)仍處于全球金融危機(jī)后的高點(diǎn)，相對于中銀香港的估值存在溢價(jià)。

　　高盛維持該股目標(biāo)價(jià)160港元不變，相對恒生銀行，該行更看好中銀香港、匯豐和渣打，給予三股買入評級。