中集安瑞科 21 年上半年凈利潤同比增長 77.5%至 3.83 億元人民幣（下同），遠(yuǎn)超我們預(yù)期 31%。液態(tài)食品分部毛利較預(yù)期好，帶動(dòng)總體毛利同比增長56%，比我們的預(yù)測(cè)高出 13%。隨著產(chǎn)品廣泛滲透到氫經(jīng)濟(jì)的儲(chǔ)運(yùn)和應(yīng)用領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)公司的氫產(chǎn)品收入將增長 13 倍，從 2021 年的 2.52 億元達(dá)到 2025 年 35 億元，占總收入的30%以上。

　　我們把 2021-23 年每股收益預(yù)測(cè)上調(diào) 15-27%，以反映上半年整體收入增長，以及氫能產(chǎn)品的貢獻(xiàn)。

　　我們改用分部加總估值法，將目標(biāo)價(jià)從 8.37 港元上調(diào)到 15.20 港元，其中42%來自氫能產(chǎn)品，并預(yù)期公司對(duì)氫能產(chǎn)品訂單的更新將持續(xù)促進(jìn)重估。重申買入。