鳳凰網(wǎng)港股|國(guó)泰君安發(fā)研報(bào)指，40家上市券商2021年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/凈利潤(rùn)3799.3億元/1478.9億元，同比+15.0%/22.8%，其中財(cái)富管理產(chǎn)業(yè)鏈（含經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理）業(yè)務(wù)對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大，對(duì)營(yíng)收增量貢獻(xiàn)占比到40.8%；投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)度其次，對(duì)營(yíng)收增量貢獻(xiàn)占比 27.1% 。

　　該行指，居民財(cái)富管理的需求提升將帶動(dòng)券商的代銷和資管業(yè)務(wù)收入的高增目前市場(chǎng)已經(jīng)形成了普遍共識(shí)，代銷和資管收入占比較高的券商股價(jià)也實(shí)現(xiàn)了明顯的超額收益。但是由于居民財(cái)富管理需求提升帶來(lái)的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，目前卻尚未形成普遍共識(shí)。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)占比較高的券商如中信證券(600030,股吧)和中金公司其盈利增速分別達(dá)到39%和52%，業(yè)績(jī)?cè)鏊倥琶袠I(yè)第八和第四，但股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于代銷及資管收入占比較高的券商，業(yè)績(jī)表現(xiàn)和股價(jià)表現(xiàn)并不匹配，我們認(rèn)為機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)更具優(yōu)勢(shì)證券公司是接下來(lái)券商板塊的主要投資方向。

　　該行維持行業(yè)“增持” 評(píng)級(jí)，推薦機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的證券公司。接下來(lái)該行更推薦機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的證券公司，推薦中信證券/中金公司（H）。