國金證券發(fā)布研究報(bào)告，維持榮昌生物-B（09995）“買入”評級及盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2021-23年?duì)I收14.77/7.6/15.97億元（2021年?duì)I收中含2億美元里程碑款）。

　　事件：2021年12月3日公司發(fā)布公告，公司兩款創(chuàng)新藥，雙靶向融合蛋白泰他西普（RC18）和抗HER2抗體-藥物偶聯(lián)物（ADC）注射用維迪西妥單抗（RC48），已被納入新版國家醫(yī)保目錄。

　　國金證券主要觀點(diǎn)如下：

　　創(chuàng)新藥泰它西普與維迪西妥單抗，上市數(shù)月即被納入醫(yī)保目錄，中國市場銷售或?qū)⑻壴鲩L。

　　1）公司用于治療系統(tǒng)性紅斑狼瘡的泰它西普和治療胃癌維迪西妥單抗，分別于2021年3月與6月剛在中國附條件獲批上市，此次談判即被新增進(jìn)國家醫(yī)保目錄。進(jìn)入醫(yī)保前，泰它西普贈藥后年費(fèi)用13萬左右，維迪西妥單抗贈藥后年費(fèi)用25萬左右。根據(jù)這兩款藥物的創(chuàng)新性與臨床剛需，該行判斷，入醫(yī)保后降幅亦不會過大。

　　2）泰它西普，為全球首款、同類首創(chuàng)的靶向BLyS和APRIL雙靶點(diǎn)的抗體融合蛋白藥物，以現(xiàn)有臨床數(shù)據(jù)判斷，有優(yōu)于同類已上市產(chǎn)品貝利木單抗的潛力。維迪西妥單抗，則是中國首款自主研發(fā)的ADC創(chuàng)新藥，并獲得美國FDA授予突破性療法認(rèn)定。二者的更多適應(yīng)癥正在拓展中。

　　3）公司正規(guī)劃新建產(chǎn)能，預(yù)計(jì)原液總產(chǎn)能在2021和2025年末將分別擴(kuò)大至3.6萬升和8.6萬升。

　　與西雅圖基因合作，2億美元首付款已入賬，國際市場已啟程。

　　2021年8月，公司授權(quán)西雅圖基因獲得維迪西妥單抗在榮昌生物區(qū)域（即除日本、新加坡以外的其他亞洲地區(qū)）以外地區(qū)的全球開發(fā)和商業(yè)化權(quán)益。西雅圖基因已向公司支付2億美元首付款；之后還將支付最高可達(dá)24億美元的里程碑付款，同時(shí)，公司將獲得維迪西妥單抗在西雅圖基因區(qū)域凈銷售額從高個(gè)位數(shù)到百分之十幾的梯度銷售提成。

　　科創(chuàng)板IPO在即，募資40億將助力腫瘤、自免、眼科等領(lǐng)域創(chuàng)新提速。

　　公司即將在科創(chuàng)板發(fā)行不超過5442萬股，擬募資40億，用于生物新藥產(chǎn)業(yè)化、抗腫瘤抗體新藥研發(fā)、自免及眼科抗體新藥研發(fā)等項(xiàng)目。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)以及新品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；帶量采購等令公司營收承壓等風(fēng)險(xiǎn)。