鳳凰網(wǎng)港股|浦銀國際發(fā)研報(bào)指，展望2022年,小米管理層預(yù)計(jì)小米智能手機(jī)業(yè)務(wù)在中國,印度,歐洲依然有成長空間；IoT業(yè)務(wù),海外IoT市場增長空間廣闊；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù),廣告,游戲業(yè)務(wù)持續(xù)增長。

　　該行預(yù)計(jì)小米2021年智能手機(jī)出貨量將達(dá)到約1.9億部。雖然受供應(yīng)鏈緊缺等影響,市場預(yù)期小米2021年智能手機(jī)出貨量從2021年年初的高點(diǎn)向下調(diào)整,但是依然有望較2020年的1.46億部有較大成長。展望2022年,公司管理層預(yù)期智能手機(jī)供應(yīng)鏈“缺芯”狀況好轉(zhuǎn),小米智能手機(jī)出貨量有望繼續(xù)穩(wěn)健增長,并且在中國,印度和歐洲三個(gè)區(qū)域依然有增量空間。長期看,小米計(jì)劃加大研發(fā)投入,并預(yù)計(jì)未來五年投入超過1,000億人民幣的研發(fā),用于包括5G,智能制造,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng),云服務(wù)等方向,具體包括高端機(jī)型,小愛同學(xué),可穿戴產(chǎn)品等。這些研發(fā)投入將幫助小米保持競爭力,打開高端市場,提升品牌形象,從在財(cái)務(wù)上反哺毛利率的提升。該行認(rèn)為,今年一季度智能手機(jī)行業(yè)同比高基數(shù)的階段,將會(huì)是小米估值的低點(diǎn),適合進(jìn)入,重申“買入”評級，目標(biāo)價(jià)29港元。

　　研報(bào)續(xù)指，智能手機(jī)業(yè)務(wù)在中國,印度,歐洲依然有成長空間。在《科技行業(yè)2022年展望》中,該行預(yù)計(jì)全球智能手機(jī)需求從明年二季度后有所改善,明年二,三,四季度分別有6%,8%,5%的同比增長,呈現(xiàn)前低后高的基本年走勢。小米也大體符合這一趨勢。公司表示,短期內(nèi),西安疫情對于備貨較為充足的小米影響較小。從2022年全年看,中國,印度,歐洲將依然貢獻(xiàn)可觀的智能手機(jī)增量。在中國,小米線下覆蓋率有望繼續(xù)提升.線下小米之家在2021年實(shí)現(xiàn)了從3,000多家到1萬多家的快速增長,目前基本實(shí)現(xiàn)縣城全覆蓋,并會(huì)在2022年繼續(xù)提升鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率。小米在印度智能手機(jī)市場基本維持30%左右的市占率,將繼續(xù)享受印度功能機(jī)用戶轉(zhuǎn)換智能機(jī)的行業(yè)紅利。歐洲市場增長空間主要來自小米運(yùn)營商渠道的增長。因此,該行對小米2022年智能手機(jī)的穩(wěn)健增長保持樂觀。同時(shí),手機(jī)出貨量增長,帶動(dòng)用戶基數(shù)成長,推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)成長水到渠成。

　　智能工廠持續(xù)推進(jìn),在高連接性業(yè)務(wù)上力爭實(shí)現(xiàn)“小米智造”。公司表示,亦莊一期智能工廠手機(jī)年產(chǎn)量約100萬臺,昌平在建二期智能工廠年產(chǎn)量達(dá)1,000萬臺。該行認(rèn)為,雖然自建工廠產(chǎn)能在小米體系中并不大,但卻是小米提升品牌形象,力爭高端產(chǎn)品的重要一步。未來,小米計(jì)劃在和手機(jī)相關(guān)的連接性更強(qiáng)的業(yè)務(wù)上,包括可穿戴設(shè)備,路由器,智能冰箱等,將進(jìn)一步提升自主研發(fā)和生產(chǎn)能力,實(shí)現(xiàn)“小米智造”。

　　IoT業(yè)務(wù),面板漲價(jià)和國際海運(yùn)成為2021年的阻礙,但海外IoT業(yè)務(wù)也給予2022年更大成長空間。在2021年三季度,受面板漲價(jià)和國際海運(yùn)的不利影響,小米IoT業(yè)務(wù)毛利率同比下滑1.6個(gè)百分點(diǎn)。公司預(yù)計(jì)這兩個(gè)不利因素會(huì)在2022年得到有效緩解,從而推動(dòng)小米該業(yè)務(wù)板塊的增長。進(jìn)入2022年,公司認(rèn)為OLED電視,十字四門冰箱,新風(fēng)空調(diào)等家電產(chǎn)品都會(huì)為小米2022成長帶來成長。長期來看,公司估算海外IoT市場體量有望達(dá)到中國市場體量的3-4倍,因而小米海外IoT收入有望從當(dāng)前約30%的營收占比基礎(chǔ)上繼續(xù)增長；同時(shí),海外IoT業(yè)務(wù)較中國IoT業(yè)務(wù)的毛利更高,有望推動(dòng)該業(yè)務(wù)平均毛利率的提升。該行認(rèn)為由手機(jī)帶動(dòng)的智能硬件也會(huì)維持高速增長,并在2025年貢獻(xiàn)電子行業(yè)約55%的規(guī)模,因此小米該業(yè)務(wù)板塊也有望長期受益。